\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 11 Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911) )
Principais pontos de investimento
Resumo do desempenho: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 1,23 bilhão de yuans, um aumento anual de 71,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 210 milhões de yuans, um aumento anual de 45,8%. Em um único trimestre, a empresa Q4 alcançou uma receita de 420 milhões de yuans, um aumento anual de 77,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 50 milhões de yuans, com um aumento anual de 12%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 30 milhões, uma diminuição anual de 20%, principalmente devido à realização da receita de investimento de 19,788 milhões de yuans este ano. Além disso, a empresa planeja pagar um dividendo em dinheiro de 6 yuans para cada 10 ações, com uma taxa de dividendos de 30,9%.
A indústria manteve um alto boom e a receita da empresa aumentou rapidamente. De acordo com os dados totais empurrados pela AVC, o volume de varejo do mercado de fogão integrado em 2021 foi de 3,04 milhões de unidades e o volume de varejo foi de 25,6 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 28% e 41%, respectivamente. Para fogões de fumaça tradicionais, atualmente, os fogões integrados têm uma pequena participação de mercado e baixa taxa de penetração, e ainda há um grande espaço para crescimento no futuro. Como empresa líder na indústria de fogão integrado, a empresa aumentou o investimento em P & D e promoveu rapidamente novos produtos durante o período de relatório; Melhorar a construção de canais tridimensionais e fortalecer a publicidade da marca. Os canais de produtos foram diversificados e otimizados, e as vendas de fogões integrados da empresa aumentaram rapidamente. De acordo com dados da AVC, a quota de mercado das vendas online e offline da empresa em 2021 foi de 11,3% / 6,9%, respetivamente, com um aumento homólogo de 4,8/4,3pp.
Uma queda benigna na rentabilidade. Durante o período analisado, a margem de lucro bruta abrangente da empresa foi de 44,7%, um decréscimo homólogo de 0,9 pp; A taxa de juro líquida da empresa foi de 17%, uma diminuição homóloga de 3PP. Em termos de taxa de despesa, a empresa aumentou o investimento em marketing e promoveu a taxa de despesa de vendas para aumentar em 2,7pp para 19,3% ano a ano; Sob a redução de custos e aumento de eficiência, o rácio de despesas de gestão diminuiu 0,8pp para 7,9% ano a ano; O rácio de despesa financeira foi de – 0,9%, com um aumento homólogo de 0,2pp. Em geral, o declínio da rentabilidade da empresa é principalmente devido ao aumento da taxa de despesas de vendas. Atualmente, o fogão integrado está no período chave do cerco de corridas de cavalos. Acreditamos que o declínio da rentabilidade causado pelo aumento da taxa de despesas de vendas é propício para a empresa expandir a escala de receita e aproveitar a participação de mercado. De acordo com os dados de um único trimestre, a margem de lucro bruta do 4º trimestre foi de 44%, uma diminuição homóloga de 4,5pp; A taxa de juros líquida foi de 12,8%, queda de 7,5pp em relação ao ano anterior. Especula-se que o declínio da rentabilidade seja afetado principalmente pelo aumento do preço das matérias-primas e pelo aumento do investimento em marketing promovido pelo 4º trimestre.
Fortaleça o layout de marketing e otimize de forma abrangente a rede de canais. A empresa fortaleceu a publicidade da marca e criou a voz da marca através da combinação de ponto, linha e superfície, como atualizar a imagem da marca, padronizar o serviço e melhorar a publicidade. A empresa promove vigorosamente a transformação e atualização da imagem nova e moderna das lojas de terminais.Através do emprego de endossos de estrelas e da inovação contínua da fabricação de conteúdo, a empresa constrói uma matriz diversificada e abrangente de promoção e comunicação com novos meios de Internet como núcleo, televisão, grandes transportes e exterior, e continuamente otimiza a transformação precisa da mídia digital. Em termos de canais de vendas, a empresa continua a melhorar a construção de canais tridimensionais. Em termos de canais off-line, a empresa tem uma equipe de distribuição estável e eficiente. No final do período de relatório, a empresa conta com mais de 1300 revendedores, percebendo basicamente a ampla cobertura de canais de distribuição. Ao mesmo tempo, a empresa também entrou ativamente Ka, decoração de casa e outros canais.A empresa estabeleceu-se em mais de 3500 outlets de canal e lojas de revendedores, e mais de 5200 empresas de decoração cooperativas. Em termos de canais online, a empresa aumentou o investimento publicitário e promoveu o volume de vendas da tmall e jd.com, as principais plataformas de vendas, para aumentar 212% / 193% em relação ao ano anterior, respectivamente.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será de 2,49 / 3,29 / 4,27 yuan respectivamente. Considerando que a empresa, como uma empresa de alta qualidade de fogões integrados, promoveu rapidamente novos produtos e canais diversificados e otimizados de promoção de produtos, espera-se que a empresa se beneficie plenamente da melhoria da taxa de penetração de fogões integrados e mantenha a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: o preço das matérias-primas pode flutuar acentuadamente e as vendas no terminal podem ser menores do que o esperado.
