\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 048 Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) )
O desempenho da empresa aumentou 17% em relação ao ano anterior em 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional total de 285,02 bilhões de yuans, um aumento anual de 17,2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 27,39 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 5,4%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução foi de 26,83 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 4,9%; O lucro básico por ação é de 2,29 yuan. Em 2021, a margem de lucro bruta da empresa diminuiu 5,8 pontos percentuais em termos homólogos, passando para 26,8%, e a margem de lucro bruta após impostos diminuiu 3,7 pontos percentuais em termos homólogos, para 21,3%. Até o final de 2021, os adiantamentos recebidos e passivos contratuais da empresa totalizaram 416,87 bilhões de yuans, cobrindo 1,6 vezes a receita anual de liquidação de negócios de desenvolvimento, e o crescimento da receita foi garantido.
As vendas anuais aumentaram 6,4% e a contribuição das 38 principais cidades atingiu 78%. Em 2021, a empresa alcançou um valor contratual de 534,93 bilhões de yuans, um aumento de 6,4% ao mesmo tempo; A área contratada é de 33,33 milhões de m3, o mesmo que 2,2%; O preço médio de venda foi de 160494 yuan / m2, um aumento anual de 8,8%. De acordo com o ranking da Kerui, as vendas anuais da empresa ficaram em quarto lugar no setor, um lugar acima do ano passado, e seu crescimento de vendas ficou em 15º lugar entre as 40 maiores empresas imobiliárias. O cultivo intensivo urbano da empresa alcançou resultados notáveis. 38 cidades principais contribuíram com 78% das vendas, representando 53% das vendas no Delta do Rio Pearl e no Delta do Rio Yangtze. 17 cidades assinaram mais de 10 bilhões de contratos, um aumento de 2 anos em relação ao ano anterior. Em 2021, a taxa de retorno da empresa atingiu 93,8%, ligeiramente aumentada em 0,2pct em relação a 2020, e o fluxo de caixa permaneceu saudável.
Ao longo do ano, a aquisição de terrenos foi cautelosa, e o layout na terceira linha forte foi adequadamente aumentado. Em 2021, o valor de aquisição de terras da empresa foi de 185,7 bilhões de yuans, uma diminuição de 21,1% ao mesmo tempo; A área de aquisição de terras foi de 27,22 milhões de metros quadrados, uma diminuição de 14,5%. A expansão de todo o ano foi cautelosa, principalmente no segundo semestre, com a queda do calor de mercado, a empresa pretendia controlar a velocidade de aquisição de terrenos. O valor de aquisição de terrenos/valor de vendas e área de aquisição de terrenos/área de vendas foram 34,7% e 81,7%, respectivamente, com uma diminuição homóloga de 12,1pct e 11,8pct. Em 2021, o rácio patrimonial de aquisição de terras aumentou 7 pontos percentuais para 72% ano a ano, o que é propício para melhor controlar a qualidade do projeto e melhorar o prêmio da marca. Em 2021, concentrando-se no primeiro e segundo escalões, a empresa também aumentou adequadamente o layout do terceiro escalão forte. Em 2021, o valor de aquisição de terrenos do primeiro, segundo e terceiro escalões representou 11,2%, 45,3% e 43,5%, respectivamente, e a proporção do primeiro e segundo escalões diminuiu 15% em relação ao ano passado; Em termos de distribuição regional, a quantidade de expansão do Delta do Rio Pérola e do Delta do Rio Yangtze representou 54% dos novos recursos, um aumento de 7% em relação ao ano passado.
Estabilidade financeira, três linhas vermelhas para manter o arquivo verde. Até o final de 2021, as responsabilidades com juros da empresa eram 338,2 bilhões de yuans, um aumento de 13,9% ao mesmo tempo; O capital monetário foi de 171,38 bilhões de yuans, um aumento de 17,4%. O rácio de passivo patrimonial da empresa após dedução de receitas antecipadas foi de 69,2%, queda de 0,7 pontos percentuais; O rácio da dívida líquida foi de 55,1%, queda de 1,5 pontos percentuais; O rácio da dívida de curto prazo foi de 2,3 vezes, um aumento de 0,5 vezes, e a solvência de curto prazo foi forte. O custo integral dos passivos com juros foi de 4,46%, queda de 0,31 pontos percentuais, com vantagens financeiras significativas.
Sugestão de investimento: Embora o declínio da margem de lucro bruto de curto prazo tenha levado a pressões de desempenho, a liquidação acelerada de projetos de baixo lucro bruto obtidos na fase inicial é mais propícia para a reparação posterior da margem de lucro bruto. Considerando a estabilidade financeira da empresa, o crescimento estável das vendas, a aquisição ativa de terras, apesar do atual declínio global no investimento na indústria, e os reguladores incentivam e apoiam empresas imobiliárias de alta qualidade a realizar aquisição e aquisição, acreditamos que a empresa deve manter a escala de vendas, melhorar a participação de mercado, melhorar o rácio de equidade e reparar a margem de lucro bruto da aquisição de terras no futuro, de modo a impulsionar o lucro líquido de volta à faixa de crescimento. Nós prevemos que a receita operacional da empresa em 2022, 2023 e 2024 será 328,16 / 368,94 / 407,96 bilhões de yuans respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será 274,8 / 289,6 / 31,57 bilhões de yuans respectivamente, e o EPS diluído correspondente será 2,3 / 2,42 / 2,64 yuan / ação. Dinâmico pe8x em 2022, mantendo a classificação “comprar”.
Aviso de risco: a margem bruta de lucro diminuiu mais do que o esperado; A velocidade e implementação das políticas industriais são inferiores ao esperado; O impacto repetido da epidemia superou as expectativas.
