\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 94 Suzhou Tfc Optical Communication Co.Ltd(300394) )
Vista central
Em 2021, a receita operacional e o lucro da empresa alcançaram crescimento duplo. Em 2021, a receita anual foi de 1,03 bilhão de yuans (um aumento homólogo de 18,2%), o lucro líquido atribuível à mãe foi de 310 milhões de yuans (um aumento homólogo de 9,77%), e o lucro líquido atribuível à mãe após a dedução foi de 280 milhões de yuans (um aumento homólogo de 6,13%). A empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 4 yuans (incluindo impostos) para cada 10 ações.
Em 2021, o mercado de comunicação de dados está avançando de forma constante, e há flutuações periódicas no mercado de telecomunicações, e o incremento vem principalmente da exportação. O crescimento da receita operacional da empresa é principalmente devido à atração da construção global em escala de data center na demanda por dispositivos ópticos e à expansão dos clientes de alta qualidade da empresa em casa e no exterior; Ao mesmo tempo, o projeto de motor óptico de alta velocidade da empresa também fez contribuições incrementais para a produção em massa de optoeletrônica ártica e precisão Tianfu adquirida em 2020. Em termos de mercado, o mercado de telecomunicações está sujeito à flutuação periódica da construção da estação base 5g da China, e a demanda diminui de forma síncrona, o que se reflete no declínio de 27% na receita de dispositivos ópticos ativos; O mercado de data centers é o principal cenário de aplicação downstream da empresa, a demanda continua crescendo de forma constante e a receita de componentes ópticos passivos ainda mantém uma taxa de crescimento de 24%. As receitas de exportação aumentaram 62%, principalmente da América do Norte e Ásia (excluindo a China), enquanto as receitas de vendas internas diminuíram 7,3%. Q2 / Q3 / Q4 crescimento da receita e do lucro trimestral único melhoraram trimestre a trimestre, principalmente devido à recuperação da prosperidade da indústria no segundo semestre de 2021, bem como ao progresso suave da expansão ártica e produção em massa de motores ópticos de alta velocidade.
A diminuição da margem de lucro bruta e o aumento da taxa de despesa em 2021 devem-se principalmente a fatores de consolidação, e ainda há espaço para melhorias no futuro. Em 2021, a margem de lucro bruta e a margem de lucro líquido da empresa diminuíram 3,12pct em termos homólogos E 2,59 PCT, O aumento nas três principais taxas de despesas de P&D/vendas/gestão deve-se principalmente ao impacto consolidado da aquisição da precisão Tianfu e da Optoelectronics Arctic em 2020 e ao aumento da remuneração dos funcionários. Entre eles, o investimento em P & D é orientado principalmente para os campos de motor óptico de alta velocidade, componentes para módulo óptico de alta velocidade, dispositivos Tosa de 5g mwdm e assim por diante. Os ativos adquiridos pela empresa têm forte sinergia com o negócio original nos níveis de produção, P & D e clientes. A transferência da nova linha de produtos para a base Jiangxi para expansão da produção é propício para dar pleno jogo à capacidade de controle de custos da empresa, e ainda há espaço para melhoria na lucratividade subsequente.
Olhando para a frente para 2022, o tema principal é melhorar a participação de mercado de cada linha de produtos e desenvolver novos clientes. 1. a demanda do mercado por comunicação digital continua a crescer, e novos produtos como dispositivos de manutenção de polarização, FA e AWG são produzidos em massa em uma inclinação para aumentar a participação de mercado; 2. o projeto do motor óptico de alta velocidade rompe o incremento trazido pelos clientes-chave, e promove ativamente o progresso da cooperação com outros clientes; 3. a expansão da fábrica de optoeletrônica ártica em Jiangxi é esperado para dar pleno jogo ao efeito sinérgico. 4. explorar ativamente novos campos tais como lidar e detecção médica, e estabelecer a base do produto para o desenvolvimento a longo prazo da empresa.
Aviso de risco: a expansão de novos produtos não atende às expectativas; Deterioração da concorrência no mercado; Aquisição e integração não atenderam às expectativas.
Assessoria de investimento: mantenha a previsão de lucro e mantenha a classificação de “compra”.
Mantendo a previsão de lucro, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe deverá ser de RMB 430 / 550 / 690 milhões de 2022 a 2024, com uma taxa de crescimento homóloga de 41 / 26% / 26%; O preço atual da ação corresponde a 21/17/13 vezes de PE. Manter a classificação “comprar”.
