\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 94 Suzhou Tfc Optical Communication Co.Ltd(300394) )
Principais pontos de investimento
Anúncio da empresa: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e alcançou uma receita operacional total de 1,032 bilhões de yuans, um aumento anual de 18,2%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 306 milhões de yuans, um aumento anual de 9,77%; Após deduzir lucros e perdas não recorrentes, o lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 277 milhões de yuans, um aumento homólogo de 6,13%. EPS é 0,79 yuan / share. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 370 milhões de yuans, um aumento anual de 54,36%.
O desempenho estava em linha com as expectativas, e a receita no exterior manteve uma alta taxa de crescimento. Sob a influência de fatores como a flutuação cíclica da construção de 5g na China e a situação epidêmica, a empresa ainda alcançou o dobro do crescimento da receita e do lucro, e seu desempenho mostrou forte tenacidade. Em termos de negócios, a receita de dispositivos passivos ópticos foi de 920 milhões de yuans, um aumento anual de 23,74%. A receita de dispositivos ópticos ativos foi de 85 milhões de yuans, uma diminuição anual de 27,06%. O declínio do negócio de dispositivos ópticos ativos foi afetado principalmente pela flutuação da construção de 5g na China. Enquanto isso, lidar continuou a fazer progressos e outros negócios dobrou. Em termos de mercado, o mercado chinês alcançou uma receita de 512 milhões de yuans, uma diminuição anual de 7,3%, e a receita comercial no exterior foi de 521 milhões de yuans, um aumento anual de 62,02%. Em termos de margem de lucro bruta, a margem de lucro bruta anual foi de 49,68%, o que foi principalmente afectado pelo aumento dos preços dos materiais a montante e pelo ajustamento da estrutura do produto. Em termos de despesas, o rácio de despesas financeiras da gestão de vendas da empresa foi de 1,43% / 6,59% / – 0,43%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 0,29 / + 0,55 / – 1,29 PCT respectivamente. Como líder global em dispositivos ópticos, a empresa adere ao posicionamento de mercado médio e high-end e ao conceito de produtos de alta qualidade, e gradualmente se transforma em um fornecedor global de soluções. O mercado externo da empresa alcançou um crescimento elevado contínuo e sucessivamente estabeleceu subsidiárias no Japão, Estados Unidos e outros lugares. Ao mesmo tempo, planeja criar uma sede de vendas no exterior em Cingapura para formar uma rede de suporte técnico de vendas globais tridimensional com divisão de trabalho e cooperação, de modo a melhorar a capacidade de serviço local e a velocidade correspondente dos clientes-chave. Além disso, a empresa planeja estabelecer uma base de produção no Sudeste Asiático para aumentar sua competitividade central no mercado global.
A demanda por comunicação digital continua a melhorar, e o motor óptico entrou na fase de produção em massa. Sob a catálise da economia digital, meta universo e outros fatores, a demanda por dispositivos ópticos no mercado de comunicação digital continua a crescer.Esperamos a construção em escala de data center global para conduzir a produção contínua em larga escala de 400g / 200g e outros módulos ópticos de alta velocidade. De acordo com dados de lightcounting, as vendas de módulos ópticos nos data centers globais Q1-Q4 em 2021 foram de US $ 10,59 / 11,96 / 12,99 / 1,449 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 29% / + 8% / + 26% / + 46%, dos quais as vendas de módulos ópticos Ethernet atingiram um novo alto. A empresa é o principal fornecedor de dispositivos ópticos upstream de módulos ópticos de comunicação digital no mundo, que se beneficia plenamente do crescimento da indústria e a participação de mercado dos produtos continua a aumentar. A empresa fundiu a precisão Tianfu e a optoeletrônica Ártica sucessivamente em 2020, aumentando o valor do único produto da empresa. A capacidade de produção da nova base de produção Jiangxi da empresa é liberada de maneira ordenada, o que pode efetivamente aliviar a pressão do lado do custo da produção optoeletrônica ártica em Shenzhen, melhorar a margem de lucro bruto abrangente da empresa, liberar a capacidade de produção de processamento a frio de vidro e componentes passivos WDM, e é esperado fortalecer a gestão padronizada de links de produção. O projeto de construção de motor óptico de alta velocidade do projeto de investimento levantado entrou na entrega em lote em 2021q3, e será usado principalmente para 400g / 800g e módulos ópticos de comunicação de dados de taxa mais alta. A produção em massa de motor óptico de alta velocidade ajuda a empresa a realizar a extensão vertical e integração nos negócios, melhorar o valor unitário da empresa no módulo óptico e atender a tendência de longo prazo em tecnologia.
Manter alto investimento em P & D e fazer progresso contínuo no lidar. Com R & D como o conceito fundamental de desenvolvimento, a empresa investiu 100 milhões de yuans em R & D ao longo do ano, com um aumento anual de 28,94%, representando 9,65% da receita atual. Através de alto investimento contínuo em P & D, a empresa construiu a capacidade técnica central dos produtos, estendida a campos de não comunicação, como lidar, e cultivou novos pontos de crescimento de desempenho. A perspectiva de mercado do lidar é ampla. De acordo com a previsão da Frost & Sullivan, a escala de mercado do lidar no campo do sistema avançado de assistência à condução no mundo aumentará de 120 milhões de dólares americanos em 2019 para 4,61 bilhões de dólares americanos em 2025, com uma taxa de crescimento composta de 83,7%. Atualmente, mais de 20 modelos de veículos lançados / produzidos em massa no mundo foram determinados para serem equipados com lidar, e o mercado de lidar a bordo está no estágio inicial da produção em massa. Contando com a plataforma de P & D de dispositivos ópticos maduros existente e a profunda tecnologia e acumulação de processo da equipe em materiais e componentes básicos, design óptico, embalagem integrada e outros campos, a empresa pode personalizar e fornecer produtos de dispositivos ópticos que atendem a vários requisitos de desempenho para fabricantes lidar. Ao mesmo tempo, a empresa criou uma equipe de vendas especial e equipe de projeto para acompanhar continuamente, e tem a capacidade de entrega rápida da escala e da quantidade. Atualmente, devido às diferentes rotas técnicas, os fabricantes de lidar têm diferentes formas de produtos e indicadores técnicos para dispositivos ópticos. A empresa forneceu entrega de produtos em pequenos lotes para alguns fabricantes de lidar. No futuro, a empresa aumentará a pesquisa e desenvolvimento de dispositivos de suporte e se esforçará para fornecer produtos e serviços para fabricantes de lidar mais mainstream.
Sugestão de investimento: a empresa é um fornecedor líder de serviços do sistema de plataforma de integração de dispositivos ópticos da China, e continua a expandir sua linha de produtos através da extensão endógena.Com o lançamento da demanda por módulos ópticos high-end no data center downstream, o negócio passivo da empresa cresceu fortemente, o motor óptico entrou no estado de entrega em lote, e o negócio de origem está pronto para ir. O progresso dos novos negócios lidar e testes médicos é bom, o que se espera quebrar o teto de crescimento da empresa. Considerando a flutuação da construção do ciclo de 5g e o progresso do novo negócio da empresa, ajustamos a previsão de lucro. Estima-se que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 será de 392 milhões de yuans / 490 milhões de yuans / 600 milhões de yuans (a previsão original de 416 milhões de yuans / 551 milhões de yuans de 2022 a 2023), e EPS será de 1 yuan / 1,25 yuan / 1,53 yuan respectivamente, mantendo a classificação de compra.
Aviso de risco: a demanda do mercado por 5g de construção e comunicação digital é menor do que o esperado; A nova linha de produtos é colocada em operação menos do que o risco esperado.
