Keeson Technology Corporation Limited(603610) ( Keeson Technology Corporation Limited(603610) )
O mercado da cama elétrica nos Estados Unidos está crescendo, com forte demanda e implementação suave do aumento de preços para cobrir o aumento dos preços das matérias-primas
Medidas de aumento de preços: em 21h1, o crescimento do lucro da empresa foi plano, arrastado para baixo pelo aumento acentuado do preço das matérias-primas (aço, etc.) e transporte marítimo (principalmente FOB, mas ainda parcialmente afetado). Desde 1º de julho de 2001, a empresa negociou com os principais clientes a implementação das medidas de aumento de preços com uma média de cerca de 10 PCT, mostrando uma forte capacidade de transferência de custos, por trás disso está a forte demanda no downstream da trilha de leitos elétricos inteligentes e o bom padrão de concorrência no lado da oferta.
Alto crescimento dos negócios no exterior: a receita da empresa no exterior em 21 anos foi de 2,754 bilhões (+ 32,53%). Segundo o ISPA, em 2021, a taxa de penetração da cama elétrica nos Estados Unidos foi de 13,87% (14,08% em 20 anos). Devido ao impacto da epidemia, a taxa de penetração foi suspensa, mas o padrão mudou. A TSI, principal cliente atendido pela empresa, tem um bom impulso de crescimento e aumento da participação de mercado. A receita do maior cliente em 20/21 anos representou 47,16% e 49,66%, respectivamente. Estima-se que a TSI tenha contribuído com cerca de 1473 milhões (+ 38%) em 21 anos. Além disso, o mercado europeu também alcançou uma alta taxa de crescimento, mas a base é pequena. Olhando para a frente para o próximo ano, após a recuperação da demanda após a epidemia, como a taxa de penetração da cama elétrica inteligente no mercado dos EUA ainda é baixa e há muito espaço para melhoria, é otimista que o negócio no exterior da empresa manterá um crescimento estável de 15-20%.
O modelo de atendimento médico para vendas domésticas partiu com grande potencial, e os Jogos Olímpicos de Inverno podem ser usados para melhorar a categoria e o reconhecimento da marca
Em 21 anos, a receita doméstica da empresa foi de 127 milhões (+ 9,33%), representando 4,3%, que ainda está em sua infância. O crescimento dos canais de e-commerce é bom, mas o negócio de distribuição offline está progredindo lentamente devido à baixa aceitação de camas inteligentes pelos consumidores e baixa consciência da marca. Como o único fornecedor de camas inteligentes para os Jogos Olímpicos de Inverno de 2021 e os Jogos Paralímpicos de Inverno de 2022, a SKP abriu mais de 6000 camas elétricas nos Jogos Olímpicos de Inverno de Pequim e nos Jogos Paralímpicos de Inverno; (2) O modo inteligente de cuidados de saúde de enfermagem e cuidados médicos, com a ajuda de instituições de cuidados de idosos e unidades médicas para promover produtos de cama inteligente, foi lançado em outubro de 2020.No início de 2022, a empresa foi selecionada na lista piloto de demonstração de aplicação inteligente de cuidados de saúde do Ministério da indústria e tecnologia da informação em 2021, ansioso para o desenvolvimento em larga escala; (3) Na nova forma de negócio de empoderamento de hotéis, colocando camas elétricas inteligentes nos principais hotéis high-end em todo o país, os consumidores podem pagar para desfrutar das funções físicas de camas elétricas inteligentes e serviços de dados de sono saudáveis. A empresa planeja aumentar seus negócios na China para 10% em condições ideais em 22 anos, com grande potencial de crescimento.
O preço médio de venda da cama elétrica aumentou mês a mês, e a capacidade da fábrica inteligente foi liberada para melhorar a eficiência
Por categoria: camas elétricas inteligentes venderam 2,622 bilhões (+ 34%) em 21 anos, com um volume de vendas de 1,4768 milhões de peças (+ 31%), o preço médio de venda é de 177563 yuan / peça (+ 2%), o preço de 21h2 é aumentado em 10%, e o preço unitário de 21h1 é menor do que o de 20h1 devido às grandes vendas de produtos econômicos. 125 milhões de colchões (+ 4%), principalmente afetados por anti-dumping, com um volume de vendas de 84400 folhas e um preço médio de 1478 yuan / folha. Peças sobressalentes e outros rendimentos de 135 milhões (+18%).
Em termos de layout de capacidade: será iniciado o projeto de sede de 4 milhões de camas elétricas inteligentes (fase II) planejado pela empresa no início de 2022, que formará uma capacidade de produção anual de 1 milhão de conjuntos de sensores, uma capacidade de serviço de data center de 24000 camas elétricas e completará a construção do centro de P & D. Em termos de capacidade de produção no exterior, Vietnã foi repetidamente afetado pela epidemia em 21 anos, subindo para cerca de 3 Shenzhen Guohua Network Security Technology Co.Ltd(000004) 00000 peças / ano. Em 22 anos, a epidemia no Vietnã é esperado subir suavemente para 5 Shenzhen Zhenye(Group)Co.Ltd(000006) 00000 peças; Enquanto isso, a fábrica mexicana da empresa foi colocada em operação com sucesso no terceiro trimestre do 21. A liberação da capacidade de produção no exterior é propícia à transferência da empresa da produção de pedidos de exportação para os Estados Unidos, compensar as flutuações causadas pelas tarifas e aumentar a capacidade premium para os clientes.
Margem de lucro bruto do 4º trimestre continuou a melhorar, valorização do RMB trouxe perdas cambiais e aumento das despesas de marketing em preparação para os Jogos Olímpicos de Inverno
(1) Margem de lucro bruta: a margem de lucro bruta de 21q4 foi de 38,28% (ano a ano + 3,05pct), e a rentabilidade recuperou gradualmente devido às medidas de aumento de preços.
(2) taxa de despesa: no período 21q4, a taxa de despesa foi de 26,78% (+ 1,08pct), dos quais a taxa de despesa com vendas foi de 12,65% (+ 3,76pct), principalmente devido ao aumento do investimento em publicidade e marketing dos Jogos Olímpicos de Inverno; A taxa de gestão + despesas de I&D é de 9,31% (-1,61pct), e o benefício da escala é liberado; A taxa de despesa financeira é de 4,82% (-1,07pct), no 21q4, devido à valorização do RMB e perda cambial, a despesa financeira aumentou para 38 milhões e no 20q4 foi de cerca de 40 milhões.
(3) fluxo de caixa: no final do 21q4, as contas a receber + faturas da empresa totalizaram 481 milhões (ano a ano + 14,6%), com uma taxa de crescimento inferior à da receita e forte capacidade de gestão do período contábil; O estoque de 786 milhões (ano a ano + 71%) aumentou significativamente, e espera-se que a empresa prepare mais bens e matérias-primas com antecedência. O fluxo de caixa operacional líquido em 21 anos foi de 149 milhões (+ 96%), incluindo 187 milhões em 21q4 (72 milhões em 21q4), o que foi significativamente melhor.
Previsão e avaliação dos lucros
A trilha de crescimento do oceano azul da cama elétrica inteligente do cartão da empresa está profundamente ligada aos principais clientes no exterior. Ao mesmo tempo, desenvolve ativamente canais de vendas domésticas. Se a implementação do modo inteligente de cuidados de saúde for bem sucedida, espera-se que traga crescimento excessivo do desempenho e reavaliação do valor, e é otimista sobre o crescimento a longo prazo. Esperamos que a empresa atinja receita de RMB 3,585/43,09/5,217 bilhões em 22-24 anos, com um aumento homólogo de 20,84% / 20,18% / 21,07%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de RMB 437/5,22/618 milhões, com um aumento homólogo de 22,28% / 19,58% / 18,36%. O PE correspondente é de 11,49x/9,61x/8,12x, mantendo a classificação “comprar”!
Dica de risco: a epidemia no exterior continua a se espalhar, a concorrência na indústria de camas elétricas se intensifica e o desenvolvimento de canais de vendas nacionais não atende às expectativas
