\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 289 Sansure Biotech Inc(688289) )
Principais pontos de investimento
Desempenho: o preço dos produtos covid-19 caiu, arrastando para baixo a receita e o lucro em 2021
Em 2021, a receita operacional, o lucro líquido imputável à empresa-mãe e o lucro líquido imputável à empresa-mãe após dedução foram de RMB 4,515 bilhões, 2,243 bilhões e 2,151 bilhões, respectivamente, com queda homóloga de 5,22%, 14,29% e 17,05%, respectivamente; O fluxo de caixa das atividades operacionais foi de 1,877 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 28,96%. O preço dos produtos relacionados à covid-19 da empresa diminuiu devido à intensificação da aquisição centralizada da China e da concorrência do mercado, que foi a principal razão para o declínio anual da receita e do lucro em 2021.
Em 2022q1, a empresa realizou receita operacional, lucro líquido atribuível à empresa-mãe e lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução de RMB 1.440 milhões, 652 milhões e 625 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 23,81%, 4,78% e 5,24%, respectivamente; O fluxo de caixa das atividades operacionais foi de RMB 1,877 bilhão, com um aumento homólogo de 79,37%.
Análise de negócios: o crescimento do negócio da linha de produção estratégica é estável, e espera-se que a rentabilidade atinja o fundo
① análise de crescimento: em 2021, a renda estratégica do negócio da linha de produção da empresa excluindo covid-19 atingiu 758 milhões de yuans, excedendo o valor-alvo do incentivo de capital em 740 milhões de yuans.Pode-se ver que o negócio não covid-19 manteve crescimento estável e de alta velocidade. Em 2021, o volume de entrega do reagente de detecção de ácido nucleico covid-19 aumentou 135% ano a ano, mas ainda não conseguiu cobrir a queda no preço, que arrastou toda a empresa. Olhando para a frente para o futuro, espera-se que o preço do reagente de detecção de ácido nucleico covid-19 seja reduzido novamente após várias rodadas de mineração centralizada, e o espaço é limitado. Em termos de consumo, combinado com a propagação contínua do vírus Omicron mais infeccioso e o contexto geral da política de prevenção epidêmica de limpeza dinâmica na China, a demanda deve continuar a ser forte; Espera-se que o negócio estratégico da linha de produção mantenha o desenvolvimento de alta velocidade sob a estratégia da empresa de aumentar o investimento e layout industrial.
② análise de rentabilidade: a margem de lucro bruta, a margem de lucro líquido e a ova da empresa em 2021 diminuíram 7,97, 5,27 e 19,93pcts respectivamente em relação ao ano anterior, o que também está relacionado com a queda no preço dos negócios relacionados à covid-19. Em um único trimestre, a margem bruta de lucro de 2022q1 diminuiu em apenas 0,97pcts mês a mês em comparação com 2021q4. Esperamos que a rentabilidade das empresas subsequentes atinja o fundo com a estabilização do preço dos reagentes de detecção de ácido nucleico e aumente com as conquistas do layout industrial da empresa.
Layout estratégico: o layout da cadeia industrial é abrangente e se move para a plataforma IVD
A empresa transforma ativamente a vantagem anti-epidemia na força motriz a longo prazo da empresa. Em termos de P & D, a empresa investiu 188 milhões de yuans em P & D em 2021, um aumento anual de 126,53%; Em termos de vendas, a empresa promoveu a gestão de clientes refinada na China e formulou a estratégia “5 + 10” no exterior para expandir ainda mais sua influência global; Em termos de layout industrial, a empresa participou sucessivamente da biologia Zhenmai, quantindx e Dasheng pet medicine, arranjou ngs, POCT e testes pet, estabeleceu subsidiárias de propriedade integral Kangde biologia, sokeya e Yuanjing Zhizao, e organizou matérias-primas-chave, produtos de controle de qualidade, instrumentos e equipamentos no campo do diagnóstico in vitro. Acreditamos que após a digestão dos dividendos covid-19 e layout industrial, a empresa está agora no período de cultivo industrial e integração de vantagens na transição para empresas de plataforma IVD. No futuro, espera-se lançar a próxima rodada de motor de crescimento sob a contribuição gradual de novos desempenhos de negócios e sinergia mútua.
Previsão e avaliação dos lucros
De acordo com o desempenho em 2021, os negócios relacionados à covid-19 da empresa ainda têm forte apoio. A previsão EPS para 20222023 é ajustada para 5,92 e 6,48 yuan / ação (anteriormente 5,66 e 6,53 yuan / ação), e a previsão EPS para 2024 é aumentada para 7,07 yuan / ação, com um aumento anual de 5,7%, 9,4% e 9,1%. O preço de fechamento em 18 de abril de 2022 corresponde a 8 vezes de PE, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco
O risco de a promoção de novos produtos ficar aquém das expectativas, o risco de uma concorrência cada vez mais acirrada no mercado, o risco de subversão da tecnologia IVD e o risco de mudança de política.
