\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 083 Zwsoft Co.Ltd(Guangzhou)(688083) )
Líder de software industrial da China, que tem sido profundamente cultivado por 20 anos, estabeleceu de forma abrangente a linha de produtos CAX. A empresa é um líder de mercado raro no campo CAX na China. Tem sido profundamente envolvido no campo CAX por mais de 20 anos. Atualmente, formou um sistema de produto composto de 2D / 3D CAD e CAE, e tem um layout abrangente no campo da empresa e educação. A principal receita da empresa vem do negócio CAD, da qual a razão de receita 2D / 3D é de cerca de 3:1, e os produtos CAE começam a formar receita em pequena escala. A empresa investiu fortemente em I & D, com uma taxa média anual de despesas em I & D superior a 30% e pessoal em I & D superior a 40%. De 2016 a 2021, a receita CAGR da empresa foi de 34,9% e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe CAGR foi de 51,7%.
O enorme mercado industrial e de fabricação da China suporta um amplo espaço para o desenvolvimento de software industrial. A China tem um mercado industrial e industrial de nível de 30 trilhões, representando 20% – 30% da participação global, e manteve uma taxa de crescimento composta de mais de 10% nos últimos 15 anos, que é maior do que a de todo o mundo. No entanto, em 2020, a escala do mercado de software industrial da China era de apenas cerca de 200 bilhões de yuans, representando apenas 6,6% da proporção global.Os mercados CAD / CAE correspondentes foram de 4 bilhões de yuans / 3,2 bilhões de yuans respectivamente, o que não poderia corresponder ao enorme mercado de fabricação industrial da China. No futuro, impulsionado pela atualização da indústria de fabricação e apoiado pela política nacional de software industrial, o software industrial da China representado pelo CAD / CAE inaugurará maiores oportunidades de desenvolvimento. Nossos resultados de cálculo mostram que em 2035, o mercado CAD da China será de cerca de 16 bilhões de yuans, o mercado CAE será de cerca de 20 bilhões de yuans e PLM generalizado será de cerca de 134 bilhões de yuans.
Os motores de crescimento de curto, médio e longo prazo da empresa são claros, e espera-se que mantenha um bom atributo de crescimento. 1) No curto e médio prazo, o fator de crescimento central da empresa reside na substituição doméstica sob a modernização da indústria transformadora. A transformação e atualização da indústria transformadora aumentará a demanda a jusante por CAx e outros softwares industriais, e a taxa de penetração e o valor continuarão a aumentar; A legalização de softwares insta a jusante a priorizar softwares domésticos com desempenho semelhante e baixo custo, de modo a ampliar a escala efetiva de mercado; A substituição doméstica com Xinchuang como núcleo continua a acelerar, e a participação de mercado do software doméstico continuará a aumentar. Como líder de software industrial CAX doméstico, a empresa tem as vantagens técnicas de alta autonomia e alto limiar e forte capacidade de canal de vendas diretas, que se beneficiará plenamente do desenvolvimento da indústria. 2) A médio e longo prazo, a empresa está continuamente comprometida em construir um sistema de solução integrada CAX e expandir o campo de mercado; Depois que os produtos são mais reconhecidos pelo mercado e o poder do produto é melhorado, a empresa também pode aprender com a experiência de desenvolvimento de amigos no exterior e iniciar a transformação para fabricantes de serviços de nuvem; Desde 2004, a empresa sempre aderiu à estratégia global de layout de desenvolvimento e avançou para um provedor de serviços CAX líder com integração global de “P & D + vendas”.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: estima-se que a receita total da empresa de 2022 a 2024 será 832 / 1124 / 1518 milhões de yuans respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será 232 / 304 / 395 milhões de yuans respectivamente, o EPS será 3,74 / 4,91 / 6,37 yuan respectivamente, e o PE correspondente será 53 / 41 / 31 vezes respectivamente. Com base no crescimento estável da empresa e na posição de liderança no campo da substituição doméstica de software industrial, é coberto pela primeira vez e recebe uma classificação de “compra”.
Aviso de risco: risco de interrupção do fornecimento de autorização de tecnologia central; Riscos de intensificação da concorrência industrial; A I & D do produto não é como esperado; Os dados públicos utilizados no relatório de investigação podem ter o risco de atraso da informação ou actualização prematura; Risco de desvio de medição da escala industrial, etc.
