\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 201 Beijing Infosec Technologies Co.Ltd(688201) )
Shangmi é uma empresa líder e tem sido profundamente envolvida na tecnologia principal de senha por mais de 20 anos. A empresa foi criada há mais de 20 anos e sempre se concentrou na pesquisa e desenvolvimento de produtos de senha comercial com senha como núcleo. A estrutura de propriedade é relativamente centralizada, a estrutura de gestão é estável e experiente. Atualmente, a empresa conta com seis linhas de produtos, entre os quais os produtos tradicionais de segurança com foco em segurança de identidade, segurança de comunicação e segurança de dados representam quase 90% da receita principal do negócio, ao mesmo tempo em que se esforçou para criar novos produtos de segurança com foco em segurança móvel, segurança em nuvem e produtos de segurança de plataformas. De 2017 a 2021, a receita CAGR da empresa atingiu 33,7%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe CAGR foi de 40,5%.
Destaques da indústria: o mercado de segurança de rede com senha como núcleo está se desenvolvendo rapidamente, e a economia digital e a nova infraestrutura continuarão trazendo forte demanda. De acordo com dados da CCID Consulting, a escala do mercado de segurança da informação de rede da China atingiu 71,88 bilhões de yuans em 2020, e a escala de mercado CAGR de 2016 a 2020 foi de 20,92%. De acordo com a orientação sobre a promoção do desenvolvimento da indústria de segurança de rede (Draft for comments) emitida pelo Ministério da indústria e tecnologia da informação, a China atingirá 200 bilhões da indústria de segurança de rede em 2025. De acordo com o white paper sobre economia digital global, a economia digital da China continua a manter um crescimento rápido, com um crescimento homólogo de 9,6% em 2020, ficando em primeiro lugar no mundo, muito superior ao pibp3,3 no mesmo período 0% de taxa de crescimento nominal, e a proporção da economia digital no PIB também aumentou de 14,2% em 2005 para 38,6% em 2020. No período crítico da transformação digital, como parte estratégica importante da nova infraestrutura, a construção de um sistema de segurança da informação independente e controlável é a base para promover o desenvolvimento da segurança de rede e da economia digital. No futuro, a substituição doméstica e aceleração de produtos de segurança de rede e os requisitos de conformidade com a tecnologia criptográfica como núcleo catalisarão ainda mais o desenvolvimento do mercado de segurança de rede.
Destaques da empresa: 1 Segredos comerciais no campo financeiro são os principais, e substituição doméstica e conformidade impulsionam forte demanda. A empresa tem se concentrado no investimento em P & D há muito tempo. Atualmente, está em uma posição de liderança no campo de senhas comerciais. Os produtos da empresa estão fortemente relacionados com o core business das instituições financeiras. Ela está profundamente envolvida no campo financeiro há mais de 20 anos, com um grande número de clientes financeiros e uma alta proporção de renda. Alta cobertura. A qualidade dos produtos da empresa é excelente, e os clientes têm forte aderência e dependência de caminho dos produtos da empresa. Sob a tendência de substituição doméstica acelerada de produtos de segurança secreta comercial e forte demanda de conformidade, espera-se que a empresa continue se beneficiando.
\u3000\u30002. Novas cenas dão origem a novos pontos de crescimento de desempenho. Com o enriquecimento contínuo dos cenários de negócios do cliente, a demanda por segurança de rede está se tornando cada vez mais forte. Os produtos de segurança de rede podem garantir a segurança de dados, comunicação e outras informações no sistema de negócios do cliente. A aplicação de tais produtos está diretamente relacionada com a escala do sistema de negócios do cliente. Com o rápido desenvolvimento de novos cenários, como financeiro, Internet de veículos e moeda digital, um grande número de dados de comunicação e transação apresentou requisitos de segurança mais elevados para anti-falsificação e fidelidade, dando origem a maiores requisitos de segurança de rede. Espera-se que a empresa assuma a liderança em se beneficiar.
\u3000\u30003. Melhore gradualmente a operação do produto, e espera-se que a rentabilidade continue a melhorar. O principal negócio da empresa é vender produtos de segurança com alta maturidade, complementados por serviços técnicos. O espaço de lucro bruto é maior do que o de empresas comparáveis no mesmo setor. De 2017 a 2020, o nível de lucro bruto da empresa aumentou constantemente. No futuro, com a otimização da estrutura do produto, espera-se que a rentabilidade da empresa continue a melhorar.
Sugestão de investimento: prevemos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 729 / 965 / 1304 milhões, respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa mãe será de RMB 190 / 253 / 375 milhões, respectivamente. Os múltiplos PE do preço atual das ações da empresa para o EPS previsto de 2022 a 2024 são 25,8 / 19,4 / 13,1 vezes respectivamente. Referindo-se à avaliação de empresas comparáveis, a avaliação atual da empresa é inferior à média da indústria. Considerando o alto crescimento trazido pela prosperidade contínua da indústria, elevamos a empresa para a classificação de "buy".
Dicas de risco: o risco de propagação contínua da epidemia de covid-19, o risco de que a iteração do produto não possa atender às necessidades de desenvolvimento do mercado, o risco de comprometimento do goodwill, o risco de que a expansão do negócio seja menor do que o esperado, o risco de desvio de medição do espaço de mercado e o risco de que os dados públicos usados no relatório de pesquisa não possam ser atualizados a tempo ou após a informação.
