\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 369 Zhejiang Gongdong Medical Technology Co.Ltd(605369) )
Evento: em 17 de abril de 2022, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022.Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 1,194 bilhão de yuans, um aumento anual de 43,95%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 311 milhões de yuans, um aumento anual de 37,68%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 296 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 37,68%. No primeiro trimestre de 2022, a receita operacional foi de 348 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 32,71%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 95,05 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 19,77%. O lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 92,63 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 32,84%.
O número de consumíveis IVD manteve um crescimento rápido sob a perturbação da epidemia. Em 2021, a situação epidêmica na China foi tensa, o congestionamento de frete de comércio exterior causou e os produtos foram impedidos de ir para o mar. Com a restauração do diagnóstico e ordem de tratamento nos hospitais chineses, o negócio de vendas internas da empresa alcançou alto crescimento (+ 85,30%), impulsionando a melhoria do desempenho geral; 22q1 A situação epidêmica da China foi perturbada repetidamente, e a empresa ainda mantém uma forte taxa de crescimento, principalmente devido à rápida recuperação do negócio OEM / ODM e o rápido crescimento de produtos de consumíveis IVD.Ao mesmo tempo, tubos de amostragem de vírus, pipetas e outros produtos relacionados à epidemia também têm um desempenho brilhante; A base causada pelo lucro e prejuízo na alienação de ativos não correntes no mesmo período do ano passado afetou a taxa de crescimento da empresa-mãe no primeiro trimestre.
A margem de lucro é ajustada devido a fatores abrangentes como frete, matérias-primas e mão de obra. Espera-se que permaneça estável após a operação normal. Em 2021, o rácio de despesa com vendas foi de 4,80%, com decréscimo homólogo de 1,39pp, principalmente devido à remoção dos custos de transporte devido ao ajuste das políticas contábeis, o rácio de despesa com gestão foi de 5,29%, com aumento homólogo de 0,13pp, principalmente devido à amortização das taxas de incentivo patrimonial, o rácio de despesa financeira foi de – 0,86%, com decréscimo homólogo de 2,2pp, e o rácio de despesa com P&D foi de 4,88%, com aumento homólogo de 0,42pp. Em termos de margem de lucro, a margem de lucro da empresa foi ajustada devido à superposição de vários fatores, como variação cambial, aumento de frete, aumento do preço das matérias-primas e aumento das encomendas de subcontratação em 2021, tendo a margem de lucro bruta da empresa sido de 44,36% em 2021, diminuição homóloga de 5,17 pp; A taxa de juros líquida foi de 26,04%, uma diminuição homóloga de 1,19 pp.
Os consumíveis IVD personalizados aumentaram quase 170%, impulsionando o rápido desenvolvimento dos negócios convencionais (+ 57%). 1. em termos de negócios convencionais, a receita da empresa de produtos convencionais atingiu 1,083 bilhão de yuans em 21 anos, com um aumento anual de 57,63%, principalmente devido aos seguintes aspectos: (1) o volume de alta velocidade do negócio de consumíveis IVD personalizado da empresa. Após anos de layout na indústria de consumíveis personalizados de diagnóstico in vitro, os projetos desenvolvidos na fase inicial foram produzidos em massa e as encomendas reservadas entraram na fase de transformação de renda. Em 2021, o negócio personalizado de consumíveis IVD da empresa alcançou uma receita de cerca de 382 milhões de yuans, um aumento anual de 169,15%, representando cerca de 32% da receita total; Desde o 22q1, as atividades de diagnóstico e tratamento da China continuaram a se recuperar, e os consumíveis IVD devem continuar a alta tendência de crescimento. (2) O crescimento restaurador dos produtos finais médicos da China. Em 2021, a prevenção e controle da epidemia global de covid-19 na China foi facilitada, a ordem de tratamento médico foi restaurada dia a dia e os consumíveis médicos da empresa alcançaram rápido crescimento, incluindo a receita de produtos da série de coleta de sangue a vácuo de 226 milhões de yuans, um aumento anual de 25,17%. 2. Em termos de negócios covid-19, a receita de consumíveis covid-19 da empresa em 2021 foi de cerca de 105 milhões de yuans, uma diminuição anual de 20,59%. É principalmente devido ao declínio natural na demanda por produtos de prevenção de epidemias, como máscaras de proteção após a situação epidêmica no exterior é aliviada. Recentemente, a situação epidêmica na China continuou a repetir-se, e surtos esporádicos ocorreram em muitos lugares no norte e leste da China. Combinado com a prevenção e controle da situação epidêmica 22q1, acreditamos que ainda há uma demanda considerável por consumíveis relacionados à covid-19, como tubo de amostragem de vírus, que é esperado para contribuir com fluxo de caixa estável para a empresa.
A taxa de crescimento do investimento em I & D ultrapassou os 50%, e a disposição multi-via proporcionou um impulso suficiente para o desenvolvimento a médio e longo prazo. A empresa continuou a aumentar o investimento em P & D e realizou ativamente layout multidimensional. Em 2021, a empresa investiu 582906 milhões de yuans em P & D, com um aumento anual de 57,62%. Contando com o desenvolvimento líder do setor e capacidade de design, a empresa organizou prospectivamente uma série de produtos personalizados inovadores, tais como dispositivo de amostragem de alta precisão para solução de cristal médico oftálmico, coleta de DNA não invasiva de plasma e tubo de preservação para triagem pré-natal e diagnóstico de doenças genéticas fetais, que entraram na fase de aceitação do projeto, Espera-se replicar o modelo de negócios de consumíveis IVD e alcançar um rápido desenvolvimento no futuro. Além disso, os produtos da série de cultura celular livre de calor desenvolvidos pela empresa no estágio inicial foram oficialmente colocados à venda, realizando o layout completo do campo de consumíveis de laboratório, e espera-se que contribuam com desempenho considerável no futuro.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: de acordo com os dados do relatório anual e do primeiro relatório trimestral, ajustamos a previsão de lucro. Espera-se que o negócio de IVD e materiais de embalagem de medicamentos da empresa continue a crescer rapidamente. De 2022 a 2024, a receita da empresa será de 1,497 bilhão de yuan, 1,867 bilhão de yuan e 2,435 bilhões de yuan (1,437 bilhão de yuan e 1,877 bilhão de yuan nos últimos 22-23 anos), com um aumento anual de 25%, 25% e 30%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 401 milhões de yuan, 520 milhões de yuan e 673 milhões de yuan (406 milhões de yuan e 508 milhões de yuan nos 22-23 anos antes do ajuste), com um aumento anual de 29%, 30% e 30%; O EPS correspondente é 3,56, 4,62 e 5,98 yuan. Considerando que a empresa é líder da escassa indústria de IVD personalizada da China, espera-se que continue a crescer rapidamente nos próximos três anos e mantenha a classificação de compra.
Eventos de alerta de risco: risco de I & D de novos produtos, risco de mudança de política, risco de intensificação da concorrência no mercado, risco de crescimento das vendas ser inferior ao esperado, risco de a informação pública utilizada no relatório de investigação poder ficar para trás ou não ser actualizada a tempo, etc.
