\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 068 Mingxin Automotive Leather Co.Ltd(605068) )
Evento:
A empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022: em 2021, a receita operacional da empresa foi de 821 milhões de yuans, um aumento homólogo de 1,55%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 163 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 25,91%; No primeiro trimestre de 2022, a receita operacional foi de 135 milhões, um decréscimo homólogo de 33,6%, e o lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 17 milhões, um decréscimo homólogo de 76,34%.
Resumo do investimento:
A operação foi significativamente afetada pela epidemia e pelo declínio do volume de vendas dos principais clientes, e a rendibilidade foi afetada por muitos fatores, como o aumento do preço das matérias-primas, o investimento em novos produtos, o aumento do investimento em I & D, etc. Afetado por múltiplos fatores, como a situação epidêmica, produção limitada e fornecimento de energia e falta de núcleo na indústria, a produção, vendas e estoque da empresa estão em uma tendência descendente, o que afeta diretamente a escala de receita da empresa; Além disso, devido ao aumento do preço de matérias-primas como couro bovino, a baixa taxa operacional da nova super fibra à base de água e o aumento do investimento em P&D (taxa de P&D de 10,5%), a margem de lucro bruto da empresa diminuiu 40,2% (-7,8pct) e a margem de lucro líquido de 19,9% (-15,7pct) em 21 anos; 22q1 foi impactado pela epidemia em Tianjin, Changchun, Xangai e outros lugares, que afetou diretamente a produção e entrega da FAW Volkswagen (Tianjin, Changchun), o maior cliente da empresa, e os novos clientes designados SAIC Volkswagen e SAIC GM (Xangai), resultando no declínio da receita da empresa. Acreditamos que à medida que a situação epidêmica é gradualmente controlada e a retomada da produção é gradualmente iniciada, 22q1 é o ponto baixo faseado da empresa e vai gradualmente entrar na faixa de recuperação.
A nova super fibra à base de água otimiza o layout do produto, cria um centro estético e fornece soluções de decoração de interiores completas para ligar profundamente os clientes. A demanda high-end trazida pela atualização do consumo tem um efeito estimulante positivo sobre os produtos de couro e super fibra da empresa. Como líder do setor, a empresa tem as vantagens de resposta rápida em comparação com concorrentes estrangeiros, e se beneficiará do caminho high-end de sua própria marca por um longo tempo; A nova linha de produção de fibra super à base de água foi produzida em massa em 21 anos e contribuiu com 52 milhões de yuans de receita em 21 anos, representando 6%, otimizando continuamente a estrutura de produtos da empresa; Além disso, a empresa continua a expandir o investimento em P & D e coopera com a Academia Tsinghua de belas artes para estabelecer um centro de estética em Xangai para fornecer soluções integradas para design de interiores e produção, o que ajudará a empresa a desenvolver novos clientes e estreitas relações com os clientes.
A recompra mostra a confiança da empresa. A empresa anunciou que planeja usar seus próprios fundos ou fundos auto-levantados para recomprar parte das ações A da empresa na forma de transação de licitação centralizada. O montante total de fundos para recompra de ações não é inferior a 100 milhões de yuans, não mais de 200 milhões de yuans, e o preço de recompra proposto não é superior a 30 yuans / ação. Isso mostra a confiança da empresa nas perspectivas de desenvolvimento futuro.
Sugestões de investimento:
Estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2023 será de 1,06 bilhão de yuans e 1,36 bilhão de yuans respectivamente, e o lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas será de 190 milhões de yuans e 280 milhões de yuans respectivamente, com PE correspondente de 17x e 12x respectivamente. Atualmente, o desempenho de custos da empresa foi destacado e recebeu uma classificação de “compra”.
Dicas de risco:
As vendas de carros do cliente são menores do que o esperado, o progresso do desenvolvimento de novos clientes é menor do que o esperado, o custo das matérias-primas é aumentado, o controle epidêmico é menor do que o esperado e o risco de intensificação da concorrência da indústria.
