\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 832 Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) )
Principais pontos de investimento:
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a receita operacional foi de 2,72 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 18,09%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 625 milhões de yuans, um aumento homólogo de 25,20%; Em 2022q1, a receita operacional foi de 810 milhões de yuans, com um aumento anual de 30,16%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 213 milhões de yuans, com um aumento anual de 41,29%, que foi impulsionado principalmente pelo investimento contínuo em P & D da empresa, inovação de produtos, melhoria da força da marca, atualização da rede de marketing, gerenciamento reforçado da cadeia de suprimentos e abertura acelerada da loja.
Poder do canal: off-line + digital novo varejo. Na perspectiva dos diferentes canais, a receita operacional direta/franquia/online em 2021 aumentou 17,52% / 18,58% / 24,76% em relação ao ano anterior, respectivamente, e a proporção de receita foi de 70,37% / 25,12% / 4,51%, respectivamente. Do ponto de vista dos canais offline, o número de lojas diretas / franquias é 532 / 568 respectivamente, as lojas de expansão líquida são 46 / 75 respectivamente e a eficiência da loja é de 2,6 / 1,2 milhões de yuans respectivamente. Ao mesmo tempo, o número de lojas Aolai da empresa também aumentou de forma constante ano a ano. Como o principal canal de digestão do inventário da empresa, a loja Aolai tem forte capacidade de digestão. Portanto, geralmente, o estoque com uma idade de estoque de menos de dois anos pode ser digerido melhor. O desconto da loja Aolai está concentrado em 40-60%, e ainda há um grande espaço de lucro.
Força do produto: aderir ao alto investimento em P & D, prestar atenção à inovação de design e criar alta qualidade. 1) Investimento em I&D: a proporção de investimento em I&D da empresa em 2021 e 2022q1 é de 3,07% / 3,12%, respectivamente, mantendo uma elevada proporção de investimento em I&D; 2) Tecido: integrar recursos internacionais de alta qualidade da tela e selecionar estritamente tecidos de alto desempenho e de alta qualidade, tais como tecidos de fibra de diamante e tecidos antibacterianos da fibra; 3) Design: fortalecer a marca co IP, aprofundar a marca co transfronteiriça com a cultura do palácio IP da Cidade Proibida e lançar uma variedade de roupas de marca CO; Cooperar com designers de topo internacionais para lançar sapatos de pai co branded; Cultivou sua própria equipe de design.O departamento de design da empresa projeta mais de 1000 produtos a cada ano e tem forte R & D e capacidade de design.
Força da marca: posicionamento diferenciado, faixas de segmento de alta qualidade e marketing de precisão para aumentar a influência da marca. 1) Taxa de desconto: em 2021, a taxa de crescimento das vendas e vendas de roupas foi de 2,09% e 18,09%, respectivamente. A taxa de crescimento das vendas foi significativamente superior à das vendas. Esperamos que o controle da taxa de desconto em 2021 impulsione muito o desempenho, e o controle da taxa de desconto também ajude a manter a força da marca; 2) Marketing de precisão: em 2021, a empresa abrirá a “era da grande comunicação”.Ao mesmo tempo da comunicação de eventos, marketing de entretenimento, promoção de eventos e atividades de bem-estar público, a empresa abrirá CCTV-1 e comunicação de publicidade ferroviária de alta velocidade para acelerar a melhoria da influência da marca.
Rendibilidade: melhoria contínua. A margem de lucro bruto/margem de lucro líquido em 2021 foi de 76,69% / 22,96%, respetivamente, com um aumento homólogo de + 2,81/0,46pct respetivamente, devido principalmente à melhoria da taxa de desconto; A margem de lucro bruta/margem de lucro líquido de 2022q1 foi de 75,49% / 26,24%, respectivamente, com um aumento homólogo de -1,07 / + 2,06pct respectivamente. O aumento da margem de lucro líquido deveu-se principalmente à diminuição da taxa de despesa.
Sugestão de investimento: a faixa de subdivisão de alta qualidade da empresa tem excelente capacidade de inovação e design, e forte força do produto impulsiona a melhoria da aderência do usuário. Quando o canal offline é muito afetado pela epidemia, ele ainda alcança alto crescimento contra a tendência, que pode ser esperado no futuro. Estima-se que a empresa realize uma receita operacional de RMB 3.400, 4.182 e 5.018 bilhões de 2022 a 2024, um lucro líquido atribuível à matriz de RMB 823, 1.042 e 1.307 bilhões, e EPS de RMB 144, 1,83 e 2,29 por ação respectivamente. A empresa receberá 20-23 vezes PE em 2022, e a faixa de preço razoável correspondente é RMB 28,80-33,12, mantendo a classificação “recomendada”.
Dica de risco: a epidemia afetou repetidamente o varejo terminal e intensificou a concorrência da indústria
