\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 16 Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) )
Elementos-chave do relatório:
A empresa divulgou a previsão de desempenho para o primeiro trimestre de 2022, e o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de RMB 400480 milhões, com um aumento homólogo de 42,1% – 70,5%; O lucro líquido após deduzir lucros e perdas não recorrentes foi de 390470 milhões de yuans, com um aumento anual de 61,0% – 94,0%.
Principais pontos de investimento:
22q1 dedução não desempenho alto crescimento, líderes do setor na mão, pedidos suficientes. Em 21 anos, a empresa alcançou um significativo crescimento homólogo da receita e do lucro, com receita + 56,4% ano a ano e lucro líquido atribuível à empresa-mãe + 100,2% ano a ano. A taxa de crescimento do lucro foi muito superior à da receita, que se beneficiou principalmente da melhoria contínua da capacidade de entrega e da liberação total de lucros sob efeito de escala. 22q1 alcançou alto crescimento no lucro líquido após dedução de sem fins lucrativos. A partir de 21q3, a empresa não completou o contrato de equipamentos de cristal e equipamentos de processamento inteligentes de 17,76 bilhões de yuans, sobrepostos 21q4 Shuangliang Eco-Energy Systems Co.Ltd(600481) , Gaojing Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) contratos recém-assinados totalizando 3,1 bilhões de yuans, e os pedidos totais na mão excedem 20 bilhões de yuans, cerca de 3,6 vezes do contrato de equipamentos inacabados de 5,87 bilhões de yuans no final de 20 anos. De acordo com nossas estatísticas, este ano é ainda um grande ano para a expansão da produção de bolachas de silício.O plano de expansão da produção de bolachas de silício é de cerca de 160gw, que excede a escala de expansão de cerca de 150gw no ano passado. Como líder do forno fotovoltaico de cristal único, a empresa se beneficia plenamente da expansão da produção na indústria.
Propõe-se adicionar equipamentos semicondutores de código para criar uma nova curva de crescimento do desempenho. A empresa planeja levantar não mais do que 1,42 bilhão de yuans de objetos específicos para o projeto de linha de teste de equipamentos de bolacha de silício grande de circuito integrado de 12 polegadas (750 milhões de yuans), a produção anual de 80 conjuntos de equipamentos de polimento e afinamento de material semicondutor e projeto de fabricação (500 milhões de yuans) e capital de giro suplementar (424,2 milhões de yuans). Entre eles, o projeto de equipamentos de polimento e desbaste de semicondutores formará uma capacidade de produção anual de 45 equipamentos de desbaste e 35 equipamentos de polimento após sua conclusão.O período de construção é de 24 meses, e a receita anual de vendas deve aumentar em 623 milhões de yuans. A empresa estabeleceu a tecnologia de equipamentos semicondutores por muitos anos, e os parâmetros técnicos da máquina de desbaste atingiram o nível avançado internacional. Os parâmetros técnicos do equipamento de polimento de dupla face podem ser comparados com Peter Wolters alemão. É uma das poucas empresas capazes de produzir equipamentos de polimento de dupla face na China. Em termos de clientes, o equipamento de processamento de semicondutores de 8 polegadas da empresa alcançou vendas em massa, alguns equipamentos de moagem e polimento de 12 polegadas passaram pela verificação e vendas do cliente, e outros equipamentos de processamento também estão sendo verificados pelos clientes um após o outro. Atualmente, a empresa assinou 141 milhões de yuans 8-12 polegadas de desbaste e polimento contrato de equipamentos com o cliente B e 80 milhões de yuans 8 polegadas de linha de polimento contrato com Zhejiang Mtcn Technology Co.Ltd(003026) Zhejiang Mtcn Technology Co.Ltd(003026) .
Os três principais campos de materiais estão se desenvolvendo de forma relé e estão otimistas sobre o crescimento do desempenho da empresa. Com foco nos três principais materiais de silício, safira e carboneto de silício, a empresa promove ativamente o negócio de equipamentos semicondutores, safira e carboneto de silício sob as vantagens técnicas de equipamentos fotovoltaicos, formando um relé de desempenho. O volume de pedidos de equipamentos semicondutores da empresa 22q1 aumentou rapidamente ano a ano, e o negócio de materiais de safira e consumíveis de materiais auxiliares também aumentou ano a ano. Em termos de carboneto de silício, a empresa estabeleceu uma linha de produção piloto de carboneto de silício a partir de síntese de matérias-primas, crescimento de cristal, corte, moagem e polimento, e a bolacha de carboneto de silício de 6 polegadas foi verificada pelos clientes; A empresa formou uma intenção de compra com o cliente A. em 22-25 anos, o cliente dará prioridade à compra do substrato de carboneto de silício da empresa, com um total de não menos de 230000 peças. A empresa busca ativamente novos pontos de crescimento de desempenho sob as vantagens técnicas existentes de materiais de silício fotovoltaico, e espera-se formar um relé de desempenho de equipamentos semicondutores, safira e materiais de carboneto de silício no futuro.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: esperamos que a receita operacional da empresa de 2021 a 2023 seja de 5,96/95,6/13,18 bilhões de yuans, respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de 1,72/24,8/3,5 bilhões de yuans, respectivamente. A relação P / E correspondente ao preço de fechamento em 15 de abril é de 38,4x e 26,6x/18,8x, mantendo a classificação de “compra” da empresa.
Fatores de risco: a expansão downstream da indústria fotovoltaica é menor do que o esperado, a pesquisa e desenvolvimento da tecnologia de equipamentos de semicondutores é menor do que o esperado e a expansão de novos produtos é menor do que o esperado
