\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 516 Wuxi Autowell Technology Co.Ltd(688516) )
Eventos
Em 18 de abril de 2022, a empresa emitiu um anúncio de desempenho para o primeiro trimestre de 2022. No primeiro trimestre, a empresa alcançou uma receita operacional de 625 milhões de yuans, um aumento anual de + 70,25% e um aumento mensal de + 0,97; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 107 milhões de yuans, um aumento anual de + 109,49%; A relação mês a mês foi de – 25,17%, em linha com nossas expectativas.
Análise do desempenho
Os pedidos recém-assinados alcançaram uma nova alta em um único trimestre, e a qualidade do lucro foi melhorada ainda mais: os pedidos recém-assinados da empresa no primeiro trimestre de 2022 foram de 1,44 bilhão de yuans, um aumento mensal de + 1,55%; Os pedidos em mãos foram de 4,894 bilhões de yuans, um aumento mensal de + 14,99%. Considerando que desde a guerra ucraniana russa, muitos países europeus emitiram sucessivamente políticas relevantes para apoiar a construção de capacidade de geração de energia renovável para melhorar a independência energética, bem como as vantagens de custo da geração de energia fotovoltaica, julgamos que a expansão da produção de módulos continuará o alto boom. Em termos de qualidade de lucro, a margem bruta do primeiro trimestre da empresa foi de 38,62%, alta + 2,03pct mês a mês, impulsionada principalmente pela otimização contínua da estrutura do produto; A taxa de juro líquida foi de 16,24%, com um rácio mês a mês de -7,04pct. Devido ao certo impacto dos subsídios governamentais e mudanças no justo valor nos lucros do quarto trimestre, a queda da taxa de juro líquida é normal, e a taxa de juro líquida do primeiro trimestre ainda aumentou 0,12pct em relação ao terceiro trimestre de 2021.
Aproveitando a oportunidade da iteração da tecnologia n-tipo, espera-se que a máquina de solda da série continue a desfrutar de dividendos técnicos: nos últimos anos, novos materiais e tecnologias foram introduzidos no processo de empacotamento do chip da bateria e do componente, e o desempenho da máquina de solda da série precisa ser continuamente melhorado e melhorado. Em termos de novas tecnologias de bateria, como TOPCON, hjt e IBC, a empresa tem novas reservas de processo de máquina de solda em série, e introduziu produtos no cliente para aplicação de produção em massa.
O lucro do negócio da bateria de lítio melhorou gradualmente, e o negócio foi estendido para a máquina de laminação para expandir o espaço do mercado: a margem de lucro bruta do negócio da bateria de lítio da empresa melhorou ano após ano e ganhou a ordem da linha de pacotes de energia do favo de mel em 2021, tornando-se um fornecedor de empresas bem conhecidas no campo da nova energia. Ao mesmo tempo, o projeto de arrecadação de fundos da empresa se estende à fabricação de células de bateria de energia, e o layout da máquina de laminação expande ainda mais o espaço de mercado do negócio de baterias de lítio.
A máquina de ligação de semicondutores alcançou um grande avanço, e a segunda curva de crescimento é clara: a máquina de ligação de fio de alumínio semicondutor auto-desenvolvida da empresa ganhou Tongfu Microelectronics Co.Ltd(002156) encomendas de pequenos lotes em março de 2022. Atualmente, as máquinas de ligação de fio high-end da China dependem basicamente de importações, e há um enorme espaço para substituição doméstica. A máquina de ligação da empresa reduzirá teoricamente o ciclo de pedidos no futuro depois de ser reconhecida pelo cliente principal. Espera-se que a empresa acelere o desembarque de pedidos de máquinas de colagem este ano.
Ajustamento dos lucros e sugestões de investimento
De acordo com os pedidos da empresa em mãos e com os últimos progressos nos negócios, prevê-se que o lucro líquido da empresa entre 2022 e 2024e seja de RMB 550 milhões, 750 milhões e 890 milhões respectivamente, os EPS correspondentes serão de RMB 556, 7,63 e 9,06 respectivamente, e o PE correspondente será de 36, 26 e 22 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: a penetração das novas tecnologias é menor do que o esperado, o progresso da I & D é menor do que o esperado e existe o risco de levantar a proibição de ações restritas.
