\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 48 Shenzhen Sunline Tech Co.Ltd(300348) )
Elementos-chave do relatório:
A empresa emitiu seu relatório anual para 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,572 bilhões de yuans, um aumento anual de 1,37%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 126 milhões de yuans, uma diminuição anual de 46,73%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 106 milhões de yuans, uma diminuição anual de 52,60%.
Principais pontos de investimento:
O grande investimento no período de funcionamento dos negócios dos grandes bancos levou à pressão de curto prazo sobre o desempenho: a taxa de crescimento da receita da empresa é baixa e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe diminuiu, principalmente devido à forte participação da empresa nos projetos de inovação da informação dos grandes bancos estatais, e o grande consumo de custos no investimento inicial e no período de execução. Os grandes clientes bancários têm requisitos mais altos para funções do produto, qualidade da entrega do projeto, processo de gestão e capacidade dos funcionários, e o impacto no desempenho é refletido em três aspectos: 1) o ciclo de aceitação do projeto de negócios é longo, o processo de aprovação é longo e a grande receita bancária da empresa sob o método de inspeção final não foi reconhecida em 2021, o que arrastou para baixo o crescimento da receita geral da empresa. Do estoque final de 511 milhões, um aumento homólogo de + 48,72% também pode comprovar que a quantidade de receita não reconhecida da empresa é grande. 2) Devido à concorrência feroz no mercado de Xinchuang, a empresa fez certos lucros na cotação, a fim de obter o grande projeto bancário. 3) A fim de aumentar a competitividade dos produtos e serviços, a empresa aumentou o investimento em pessoal de alta qualidade, o número total de funcionários é de + 16,17% ano a ano, e o salário per capita é de + 14,91% ano a ano, resultando em um rápido aumento dos custos salariais. A dupla compressão da cotação do projeto e do lado do custo levou a uma diminuição anual de 8,12% na margem de lucro bruto da empresa.
O negócio de big data manteve um crescimento rápido e ocupou uma posição de liderança no mercado: a receita de negócios de big data da empresa em 21 anos foi de 536 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 36,75%, e o valor do pedido aumentou em mais de 26% ano a ano. A cobertura dos principais clientes fez novos avanços e ganhou o lance para Bank Of China Limited(601988) , Bank Of Communications Co.Ltd(601328) , Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) e outros grandes projetos bancários. O número de clientes-chave aumentou 92% em relação ao ano anterior, dos quais 10 clientes atingiram a escala de 10 milhões. Até o final de 2021, a linha de negócios de big data da empresa alcançou 100% de cobertura de bancos de apólice, 83% de cobertura de bancos estatais e 92% de cobertura de bancos de ações. Em 2022, a empresa planeja melhorar a relação input-output dos recursos humanos como um todo através de uma série de medidas, como otimizar a estrutura de pessoal e melhorar a maturidade do produto, de modo a melhorar a margem de lucro bruta dos negócios de big data.
A expansão do mercado externo alcançou resultados notáveis, e espera-se que o modelo de negócios seja atualizado: a empresa alcançou receita comercial no exterior de 162 milhões de yuans em 21 anos, um aumento ano a ano de + 65%, e a quantidade do contrato de vendas aumentou em mais de 95% ano a ano. A empresa fez avanços nos cinco principais bancos nos principais países do Sudeste Asiático, como Tailândia, Malásia e Indonésia. A taxa média de ganho de lances do sistema principal ICORE no mercado do Sudeste Asiático é de mais de 25%, o que verifica totalmente a competitividade dos produtos da empresa. Ao mesmo tempo, a empresa toma o conceito de SaaS como um novo modelo de negócio para soluções bancárias digitais, com o objetivo de lançar produtos relevantes em 2022 e trazê-los ao mercado em 2023 como um novo ponto de crescimento para a expansão de negócios no exterior. Acreditamos que a capacidade de TI dos clientes do Banco do Sudeste Asiático é fraca, e a empresa tem um poder de negociação relativamente forte para eles. Espera-se desenvolver um modelo de negócios melhor, e a realização de SaaS irá melhorar ainda mais a lucratividade.
Previsão de lucros e sugestão de investimento: a empresa é uma empresa líder em banca e espera-se beneficiar do alto crescimento da demanda bancária criada pela informação financeira. Com a promoção aprofundada da Xinchuang, espera-se que o alto investimento da empresa no estágio inicial inaugure o período de colheita, e a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido são gradualmente mais quentes. Estima-se que a receita operacional de 2022 a 2024 seja de RMB 1,936/24,04/2,964 bilhões respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 166/2,28/289 milhões respectivamente, e o preço de fechamento do PE em 15 de abril será de RMB 11,2, 48,73x/35,35x/27,94x respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Fatores de risco: a promoção de Xinchuang é menor do que o esperado, a epidemia repetida abrandou o progresso da entrega do projeto, a expansão dos negócios no exterior é menor do que o esperado e a concorrência do mercado é intensificada.
