\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 790 Xiamen R&T Plumbing Technology Co.Ltd(002790) )
Resumo do evento
A empresa divulgou o relatório anual de 2021: em 2021, a empresa realizou uma receita de 1,868 bilhão de yuans, um aumento anual de + 45,48%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 139 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 21,58%. Entre eles, a receita do Q4 em um único trimestre foi de 559 milhões de yuans, um aumento anual de + 12,32%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 28 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 27,72%. O crescimento da receita excedeu as expectativas, e a receita de 21q4 em um único trimestre foi o nível mais alto em um único trimestre desde a listagem; O lado do lucro foi afetado por fatores como o aumento do preço das matérias-primas, os esforços da empresa para promover sua própria marca e o aumento da taxa de custo durante o período causado pelo investimento em P & D de produtos inteligentes.
Em termos de fluxo de caixa, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais em 2021 foi de 102 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 17,30%, dos quais o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais no quarto trimestre foi de 70 milhões de yuans, uma mudança homóloga de negativo para positivo.
Além disso, a empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 1,50 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações.
Análise e julgamento:
Lado da receita: o volume de novos negócios, como banheiros inteligentes, é óbvio, e a taxa de crescimento das empresas domésticas é ligeiramente mais rápida do que a das empresas no exterior.
Em termos de negócios, em 2021, o tanque de água e acessórios da empresa, banheiro inteligente e placa de cobertura e produtos de sistema de drenagem no mesmo piso alcançaram receita de 776 milhões de yuans, 855 milhões de yuans e 173 milhões de yuans, respectivamente, com um aumento anual de + 31,38%, + 57,51% e + 87,64% respectivamente. Todas as principais empresas alcançaram um rápido crescimento. Entre eles, o negócio de tanque de água tradicional e acessórios desenvolveu-se de forma constante e o volume de novos produtos, como banheiro inteligente e placa de cobertura e sistema de drenagem no mesmo piso aumentou significativamente. Em termos de regiões, a receita de negócios domésticos e estrangeiros da empresa em 2021 foi de 1,343 bilhão de yuans e 525 milhões de yuans, respectivamente, com um aumento anual de + 47,24% e + 41,16%, respectivamente.A taxa de crescimento da receita de negócios domésticos foi ligeiramente mais rápida do que a dos negócios estrangeiros. Em termos de canais, as vendas de canais offline e on-line da empresa em 2021 foram de 1,851 bilhão de yuans e 17 milhões de yuans, respectivamente, com um aumento anual de + 45,37% e + 59,07%, respectivamente. Os canais off-line ainda são os principais canais da empresa, e os canais on-line se beneficiam de suas próprias marcas.
Lado do lucro: pressão a curto prazo, à espera de reparação.
Em termos de rentabilidade, a margem de lucro bruta e a margem de lucro líquido da empresa em 2021 foram de 22,59% e 7,15%, respectivamente, com uma diminuição homóloga de -1,58% e -1,75% respectivamente, entre eles, a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido no 4º trimestre foram de 20,03% e 4,44%, respectivamente, com uma diminuição homóloga de -1,06% e -3,26%, respectivamente. A queda da margem de lucro bruta foi afetada principalmente pelo aumento dos preços dos plásticos de engenharia e outras matérias-primas principais. Por negócios, a margem de lucro bruta do tanque de água e acessórios, banheiro inteligente e placa de cobertura da empresa em 2021 foi de 22,09% e 19,09%, respectivamente, com um aumento homólogo de -2,48pct e -0,61pct respectivamente; Em termos de regiões, as margens de lucro bruto interno e externo em 2021 foram de 21,62% e 25,05%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 0,99pct e -7,78pct respectivamente, dos quais a margem de lucro bruto no exterior diminuiu significativamente. Em 2021, a taxa de despesa do período da empresa foi de 14,74%, com uma taxa homóloga de -0,89pct, sendo que a taxa de despesa com vendas, taxa de despesa gerencial, taxa de despesa com P&D e taxa de despesa financeira foram de 5,06%, 5,32%, 3,83% e 0,52%, respectivamente, com uma taxa homóloga de + 1,06pct, -0,57pct, -0,34pct e -1,04pct respectivamente; Entre eles, a taxa de despesa da empresa no 4º trimestre no período foi de 13,77%, com aumento homólogo de + 0,96 PCT, sendo que a taxa de despesa com vendas, taxa de despesa com gestão, taxa de despesa com P&D e taxa de despesa financeira foram de 2,35%, 3,42%, 6,39% e 1,60%, respectivamente, com aumento homólogo de + 0,89 PCT, -0,91 PCT, + 2,68 PCT e -1,70 PCT. a empresa aumentou seus esforços para promover suas próprias marcas e aumentou seu investimento em P&D de produtos inteligentes em torno de soluções sanitárias, Como resultado, a taxa de despesas de vendas do quarto trimestre e a taxa de despesas de P & D aumentaram.
Sugestões de investimento:
Continue a ser otimista sobre a rápida melhoria da taxa de penetração do banheiro inteligente. O negócio OEM do banheiro inteligente da empresa tem pedidos completos e sua própria marca fez esforços rápidos. A rentabilidade do lado do lucro continua a melhorar com o exercício do efeito de escala. Considerando a epidemia repetida e o impacto dos altos preços das matérias-primas, a previsão de lucro anterior foi reduzida. De 2022 a 2023, a receita operacional foi reduzida de 2,472/3,121 bilhões de yuans para 2,469/3,090 bilhões de yuans respectivamente, e o EPS foi reduzido de 0,65/0,88 yuan para 0,58/0,78 yuan respectivamente. Estima-se que a receita operacional e EPS da empresa em 2024 será de 3,724 bilhões de yuan e 0,99 yuan respectivamente. De acordo com o preço de fechamento de 6,19 yuan / ação em 18 de abril de 2022, o PE correspondente será 11 / 8 / 6 vezes respectivamente, Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco
Novos negócios, como banheiros inteligentes, são menos do que o esperado; O impacto das fortes flutuações dos preços das matérias-primas; O risco de intensificação da concorrência industrial; O impacto da tensão marítima contínua; A epidemia de curto prazo tem sido repetidamente afectada.
