\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 594 Byd Company Limited(002594) )
Resumo do evento
Em 18 de abril, a empresa divulgou a previsão de desempenho de 2022q1.O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022q1 foi 650950 milhões de yuans, um aumento anual de + 174,0% – 300,0%; O EPS é de 0,22-0,33 yuan / ação, comparado com 0,08 yuan / ação no mesmo período do ano passado.
Análise e julgamento:
O desempenho aumentou contra a tendência, e todo o veículo teve um desempenho brilhante
O desempenho da empresa em 2022q1 é brilhante, mostrando resiliência contra a tendência. Em 2022q1, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 650950 milhões de yuans, com um aumento anual de + 174,0% – 300,0% e um aumento mensal de + 8,0% – 57,8%. A granel 2022q1 continuou a subir, e o preço médio das principais matérias-primas alumínio e cobre 2022q1 foram + 36,6% e + 14,2% ano a ano, respectivamente, e + 10,8% e + 0,9% mês a mês, respectivamente. Em termos de subsídio de veículo único, a redução máxima do híbrido elétrico / plug-in puro é de cerca de 5000 yuan e 2000 yuan respectivamente em comparação com 2021. A empresa superou o aumento acentuado das matérias-primas e o declínio dos subsídios, e o lucro líquido aumentou contra a tendência.
O negócio eletrônico arrastou-se para baixo, e o lucro de todo o veículo decolou gradualmente. Deduzindo Byd Company Limited(002594) eletrônica, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe do automóvel em 2022q1 é 570820 milhões de yuans (a perda em 2021q1 é 290 milhões de yuans), e o lucro líquido correspondente de um único veículo é 202900 yuans (o lucro em 2021q1 é – 5000 yuans), que aumenta rapidamente.
O efeito da escala protege significativamente o aumento do preço das matérias-primas, e a elasticidade do lucro é óbvia. Em 2022q1, o volume acumulado de vendas de novos veículos de passageiros de energia atingiu 284000, com um aumento homólogo de + 433,4% e um aumento mensal de + 8,3%. As vendas dos principais modelos Qin mais DM-I e canção mais DM-I foram 47000 e 58000 respectivamente, com um aumento homólogo de + 1485% e + 3985%, respectivamente; As vendas dos modelos Tang DM-I e Han de alto valor foram 28000 e 34000 respectivamente, com um aumento homólogo de + 657,3% e + 25,4%, respectivamente. Julgamos o rápido crescimento do volume de vendas e reduzimos significativamente a depreciação e amortização de um único veículo, de modo a efetivamente cobrir a pressão de custos crescentes.
As vantagens da integração vertical aparecem, e a elasticidade do lucro é acelerada
A cadeia de suprimentos verticalmente integrada da empresa acelerou suas vantagens na perturbação do setor. Sob o pano de fundo da escassez central e situação epidêmica, as vendas mensais da empresa atingiram um novo alto, destacando as vantagens da cadeia de suprimentos verticalmente integrada da empresa na perturbação da indústria. Em março, as vendas mensais da empresa excederam 100000 veículos pela primeira vez, um aumento anual de + 156,9%, excedendo significativamente o nível global da indústria. Espera-se que, sob os fatores de perturbação da oferta da indústria, a produção e as vendas da empresa cresçam contra a tendência, e as vendas mensais continuem a subir.
O ajuste de preços fica para trás cerca de um quarto, e a liberação da elasticidade do lucro deve acelerar. No contexto do forte aumento dos custos das baterias, a empresa realizou dois ajustes de preços em janeiro e março, respectivamente, com um intervalo total de ajuste de preços de cerca de 4,7% – 6,7%. Estima-se que o período total de entrega da empresa seja de cerca de 2 a 3 meses. Espera-se que o incremento trazido pelos dois ajustes de preços da empresa seja refletido em 2022q2, e a elasticidade do lucro seja acelerada.
Transformação abrangente de novas tecnologias energéticas para definir usuários
A empresa anunciou a suspensão da venda de veículos a combustível e a transformação abrangente de novas energias. Desde março, a empresa parou de vender toda a produção de veículos a combustível. No futuro, o setor automotivo se concentrará no negócio de veículos elétricos puros e híbridos plug-in, e continuará a garantir o serviço pós-venda de veículos a combustível existentes. Acreditamos que a transformação abrangente de novas energias é a única maneira de descarbonização profunda. A empresa parou de vender veículos a combustível de forma geral mais rápida do que esperávamos e à frente da grande maioria das empresas de veículos, demonstrando a confiança e confiança da empresa em novos produtos energéticos.
A introdução de modelos de veículos acelera a realização, desde a definição de tecnologia até a definição de usuários. Ao contrário da maioria das empresas que começam por confiar no posicionamento do usuário (SUV), a empresa dá prioridade à ruptura da tecnologia da plataforma.Com base nisso, a estratégia de construir produtos de punho tem uma forte vantagem do movimento tardio no posicionamento do produto: intervalo 1 China Vanke Co.Ltd(000002) 00000 yuan Dynasty + suporte de rede dupla oceânica, que é esperado para acelerar a substituição de veículos a combustível; Apenas 10 horas após a pré-venda de Han DM-I e dm-p foi aberto, o pedido ultrapassou 12000 veículos.Esperamos que o novo Han DM-I e dm-p deve aumentar o centro de vendas mensal da família Han em 10000 veículos; Espera-se que a Fragata 07 preencha a vaga da empresa no pedigree SUV de médio porte. Com a saída contínua dos modelos das duas plataformas, a capacidade da plataforma da empresa entrará rapidamente no período de colheita a partir do período de verificação.
Aconselhamento em matéria de investimento
A empresa conta com DM-I e E3 0 duas plataformas de tecnologia avançada, a velocidade de iteração dos modelos e a probabilidade de modelos populares foram significativamente melhoradas, e o ponto de inflexão de nova capacidade de produção e novos modelos é iminente. Ao mesmo tempo, a capacidade de segurança da cadeia de suprimentos da empresa foi repetidamente testada por força maior industrial e demonstrou com sucesso forte estabilidade, que pode lidar melhor com o ponto de inflexão do crescimento das vendas e desempenho impulsionado pelo efeito de escala com a listagem contínua e o volume rápido de novos modelos. Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será 3147,4 / 3774,5 / 428,34 bilhões de yuans, o lucro líquido correspondente atribuível à empresa-mãe será 74,6 / 132,6 / 17,93 bilhões de yuans, o EPS correspondente será 2,56 / 4,56 / 6,16 yuan, o preço de fechamento correspondente de 239,10 yuan / ação em 18 de abril de 2022, e o PE será 93 / 52 / 39 vezes respectivamente, mantendo a classificação “excesso de peso”.
Dicas de risco
A expansão da capacidade é inferior ao esperado; Risco negativo do mercado automóvel; As vendas de novos modelos ficaram aquém das expectativas.
