\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 048 Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) )
Assuntos:
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021, com uma receita operacional de 284,93 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 17,2%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 27,39 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 5,4% e EPS 2,5% 29 yuan, que é basicamente consistente com o expresso de desempenho. A empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 5,8 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações.
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O desempenho é estável e o pendente ainda é suficiente: a empresa alcançou uma receita de 284,93 bilhões de yuans em 2021, um aumento homólogo de 17,2%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 27,39 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 5,4%. A taxa de crescimento do lucro é inferior à receita, que é afetada principalmente pela margem de lucro descendente de projetos imobiliários. A margem de lucro bruta no período foi de 26,8%, queda de 5,8 pontos percentuais em relação a 2020. As responsabilidades contratuais no final do período aumentaram 13,8% ano a ano para 416,02 bilhões de yuans, 1,5 vezes a receita do ano passado, e os recursos pendentes ainda são suficientes. Está previsto completar 42,31 milhões de metros quadrados em 2022, com um aumento homólogo de 0,9%.
As vendas aumentaram constantemente e o cultivo profundo alcançou resultados notáveis: a empresa alcançou uma quantidade de vendas de 534,93 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de 6,4%; A área de vendas foi de 33,33 milhões de metros quadrados, uma diminuição homóloga de 2,2%; O preço médio de venda foi de 16049 yuan / m2, acima de 8,8% ano a ano. Entre eles, o total de vendas contratadas no Delta do Rio Pérola e no Delta do Rio Yangtze ultrapassou 280 bilhões, representando 53%; Existem 17 cidades com 10 bilhões de contratos em uma única cidade, um aumento de 2 em comparação com 2020, com uma contribuição total de vendas de mais de 340 bilhões de yuans. Em 2021, foram iniciados 51,55 milhões de metros quadrados de construção nova, com um aumento homólogo de 11,3%. Em 2022, estão previstos 40,1 milhões de metros quadrados de construção nova, com uma diminuição homóloga de 22,2%.
A aquisição de terras permanece determinada e os recursos de alta qualidade são razoavelmente complementados: a empresa tem 145 novos projetos de expansão em 2021, com uma nova área de construção de 27,22 milhões de metros quadrados, uma diminuição homóloga de 15%, e o preço total da terra é de 185,7 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 21%; A razão de área de vendas e valor de vendas da aquisição de terrenos foram 81,7% e 34,7%, respectivamente, 11,8 e 12,1 pontos percentuais menores do que a de 2020. O preço médio do piso em 2021 é de 6821 yuan / m2, que é de 42,5% do preço médio de venda no mesmo período, queda de 7,6 pontos percentuais em relação a 2020. Durante o período, os novos bens residenciais representaram 85% e o capital próprio 72%. A contribuição total de “cultivo profundo + cidades-chave no Delta do Rio das Pérolas” em 2020 é de 54%, o que é superior à de “cultivo profundo + cidades-chave no Delta do Rio das Pérolas” em 2020.
O custo de financiamento continuou a diminuir, e as três linhas vermelhas “arquivo verde” atenderam ao padrão: o valor de retorno da empresa em 2021 foi de 502 bilhões de yuans, com uma taxa de retorno de 93,8%, ficando alto no setor e manteve o fluxo de caixa positivo das atividades operacionais por quatro anos consecutivos. O custo global de financiamento dos passivos com juros no final do período foi de 4,46%, uma diminuição homóloga de 31 pb e continuou a diminuir. No final do período, o rácio do passivo do ativo, o rácio do passivo líquido e o rácio da dívida curta de caixa excluindo receitas antecipadas foram de 69,2%, 55,1% e 2,63 vezes, respectivamente, cumprindo o padrão verde de “três linhas vermelhas”.
Promover integralmente a gestão enxuta e expandir continuamente a Ecologia imobiliária: a empresa otimiza ativamente a estrutura organizacional, agiliza a estrutura no nível da sede e fortalece o papel de liderança e empoderamento; Estabelecer dois centros regionais de compartilhamento na China Oriental e no Sul da China para promover a integração regional de recursos com padronização como ponto de partida; Realizar fissão organizacional a nível regional, melhorar o foco no mercado e manter a flexibilidade e nivelamento de gestão; Integrar a nível industrial para promover o desenvolvimento orientado para o mercado. Em termos de ecologia imobiliária, a área de gestão da poly property subiu para 465 milhões de metros quadrados e sua área de contrato subiu para 656 milhões de metros quadrados, ficando firmemente na vanguarda da indústria. Poly comercial abriu 35 centros comerciais, com uma área de abertura de 2,475 milhões de metros quadrados; Poly taverna abriu 20 hotéis e centros de conferências com quase 5000 quartos. No final do período, havia 43 projetos de aluguel de apartamentos no comandante do batalhão, cobrindo cidades centrais como Xangai, Guangzhou, Hangzhou e Chengdu; A escala acumulada de fundos de gestão financeira imobiliária excedeu 170 bilhões de yuans, e o fundo SINOSURE e o capital poli ganharam o “top 10 dos fundos imobiliários mais poderosos da China em 2021”.
Sugestão de investimento: manter a previsão anterior e adicionar a expectativa de 2024. A empresa tem exercício de incentivo de ações. Calculado de acordo com o capital social mais recente, o EPS é esperado para ser de 2,40 yuan, 2,48 yuan e 2,56 yuan respectivamente de 2022 a 2024, e o PE correspondente do preço atual das ações é 7,7 vezes, 7,4 vezes e 7,2 vezes respectivamente. Espera-se que a estabilidade financeira da empresa e as vantagens financeiras contínuas melhorem a brisa da primavera e expandam sua vantagem principal com a ajuda de políticas de curto prazo; Sob a orientação de “três estabilidades” a médio e longo prazo, a indústria mudou de desenvolvimento extensivo para operação fina. Com as vantagens de operação e controle, a participação de mercado da empresa também deve aumentar constantemente e manter a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: 1) risco contínuo de queda de lucro; 2) O cuidado da apólice não é tão forte quanto o esperado, resultando na ampliação do tempo de ajuste e expansão do mercado imobiliário, e no risco de danos à operação da empresa; 3) A contínua pressão de desregulamentação do mercado imobiliário reduz o preço de venda e o alto risco de imparidade na fase inicial.
