\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 298 Angel Yeast Co.Ltd(600298) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. 22q1 alcançou uma receita de 3,032 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 14,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 313 milhões de yuans, um aumento anual de - 29,3%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 265 milhões de yuans, um aumento homólogo de - 36,1%.
Comentários:
A série 22q1 de leveduras manteve crescimento positivo sob alta base. Por indústria, a série 22q1 de leveduras / embalagens / produtos lácteos / produção de açúcar / outros alcançou receita de 2.207/1.07/0.16/3.63/309 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 4.2% / 8.9% / 23.9% / 160.8% / 18%. Sob a base alta, o crescimento da receita da série de leveduras desacelera. Esperamos que o aumento do preço dos produtos da empresa e o abandono de produtos com baixo lucro bruto também tenham impacto nas vendas de produtos da série de leveduras. Em termos de sub-regiões, em 22q1, China / países estrangeiros alcançou receita de RMB 2,167 / 834 bilhões respectivamente, com um mesmo aumento de 13,2% / 16,4%. A epidemia contribuiu positivamente para a demanda do mercado internacional da empresa, e a taxa de crescimento da receita estrangeira é boa.
A proporção de açúcar fazendo negócios em 22q1 continuou arrastando para baixo a margem de lucro bruto. A margem bruta de lucro da empresa 22q1 foi de 26,7%, queda de 6,6 pontos percentuais em relação ao ano anterior. A rentabilidade do negócio de fabricação de açúcar é pobre, ea margem de lucro bruto do negócio de fabricação de açúcar da empresa em 21 anos é de apenas - 2,99%. 22q1 receita do negócio do açúcar foi responsável por 12,1%, um aumento de 6,8 pontos percentuais ano a ano. O aumento na proporção do negócio do açúcar com lucro bruto negativo arrastou para baixo o nível da margem de lucro bruto. A diferença bruta de vendas de 22q1 foi de 20%, uma diminuição homóloga de 7,1 pontos percentuais. Por um lado, devido à mudança da estrutura do produto e ao aumento do custo das matérias-primas, o aumento dos preços da empresa não pôde ser totalmente coberto. As taxas de despesas de vendas / gestão / I&D no 22q1 foram de 6,7% / 3,2% / 4,0%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 0,5 / + 0,2 / + 0,1 pontos percentuais respectivamente. A taxa de despesas de vendas aumentou significativamente. Esperamos que devido ao aumento do pessoal de vendas na empresa em 21 anos, e a despesa de pagamento de capital próprio de 22q1 tenha aumentado ano a ano. O lucro líquido da empresa 22q1 atribuível à empresa-mãe foi de 10,3%, uma diminuição homóloga de 6,3 pontos percentuais.
Previsão de lucros e classificação do investimento: a curto prazo, a empresa foi afetada pelo aumento do custo das matérias-primas e pela queda do aumento dos preços, e o lado do lucro continuou sob pressão. No longo prazo, os derivados de levedura têm amplas perspectivas e espera-se que impulsionem a receita da empresa para manter o rápido crescimento. Estima-se que o EPS da empresa em 22-24 anos será 1,70/2,07/2,46 yuan respectivamente, e o PE correspondente será 23,52/19,36/16,26 vezes respectivamente, mantendo a classificação "comprar".
Catalisador do preço das acções: aumento do preço do produto; Os preços do melaço caíram; O desempenho excede as expectativas, etc.
Fatores de risco: o preço do melaço subiu mais do que o esperado; Flutuações cambiais; A capacidade de produção foi inferior ao esperado.
