\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 294 Shenzhen Salubris Pharmaceuticals Co.Ltd(002294) )
Shenzhen Salubris Pharmaceuticals Co.Ltd(002294) divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. No primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou uma receita operacional de 935 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 22,11%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 237 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 53,09%. O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada após deduzir lucros e perdas não recorrentes foi 182 milhões de yuans, uma taxa de crescimento de 22,88%, e alcançou eps0 22 yuan.
O desempenho da empresa no primeiro trimestre ficou no valor mediano da previsão, conseguindo um bom início, sustentado e estável, alinhado com as expectativas.
No lado da receita, a receita trimestral única de 935 milhões de yuans aumentou no primeiro trimestre (766 milhões) e mês no quarto trimestre (871 milhões), refletindo que a empresa gradualmente saiu do impacto da compra centralizada de clopidogrel, e medicamentos inovadores e medicamentos genéricos recém-aprovados impulsionaram o lado da receita da empresa para cima. Vale a pena notar que o alisartan axetil, principal produto da empresa, renovou o catálogo nacional de seguros médicos no final de 2021, com um preço de renovação de 4,3 yuan (240mg / comprimido), uma diminuição de 29,3%. Q1 com base na redução de preços, o volume de vendas foi basicamente plano ano a ano, e o crescimento das vendas foi ligeiramente superior ao esperado. Acreditamos que a tendência de aceleração do volume após a renovação do alisartan axetil reflete plenamente o efeito cumulativo do volume de medicamentos para doenças crônicas.
No lado do lucro, a empresa deduziu 182 milhões de yuans de lucro não líquido. Considerando o forte investimento em P & D (a receita das despesas de P & D é de 10,16%), o crescimento global do lucro e crescimento do rendimento estão em linha com as expectativas. A diferença entre o lucro líquido atribuível à empresa-mãe e a dedução do lucro não líquido vem principalmente da alienação de ativos e subsídios governamentais em lucros e perdas não recorrentes.
Em termos de indicadores financeiros, o rácio de despesas com vendas no primeiro trimestre da empresa foi de 35,40%, um aumento de 9,1pp em relação ao mesmo período do ano passado (26,30%). O gasto com vendas aumentou com o aumento da receita de produtos e despesas de marketing, e o investimento no primeiro trimestre foi grande. O rácio de despesa gerencial foi de 6,85%, queda de 2,75pp contra 9,60% no mesmo período do ano passado, e a despesa gerencial foi bem controlada; As despesas financeiras da empresa diminuíram 346,79% em termos homólogos, principalmente devido à diminuição das despesas com juros de empréstimos no período corrente e ao aumento das receitas de juros de depósitos. A taxa de despesas em I & D foi de 10,16%, um aumento de 0,43 pp em relação ao mesmo período do ano passado (9,73%), e o investimento em I & D continuou a aumentar. Os indicadores financeiros da empresa são bons.
A empresa continua a melhorar o layout de longo prazo dos dutos no campo das doenças crônicas, e a inovação subsequente promove o crescimento do desempenho. Com forte investimento em P & D, o pipeline de produtos da empresa foi rapidamente expandido e continuamente promovido. A injeção de pó de teriparatide foi aprovada, a injeção de água de teriparatide e o enaestat foram declarados para produção e outras 6 variedades clínicas de fase III continuam a ser promovidas.
Previsão e avaliação dos lucros. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja 632 milhões de yuans, 743 milhões de yuans e 883 milhões de yuans respectivamente, com um aumento de 18,4%, 17,6% e 18,9%, respectivamente. EPS é 0,57 yuan, 0,67 yuan e 0,79 yuan respectivamente, e o PE correspondente é 39x, 33x e 28x respectivamente. A empresa continuará a promover a inovação no futuro. Estamos otimistas sobre o desenvolvimento a longo prazo da empresa e manter a classificação “comprar”.
Aviso de risco: risco de falha de I & D; O risco de queda de preços causada por mudanças de política; Riscos de aumento dos custos, etc.
