\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 697 Chengdu Hongqi Chain Co.Ltd(002697) )
Descrição do desempenho e visão central: Chengdu Hongqi Chain Co.Ltd(002697) lançou o primeiro relatório trimestral de 2022. A receita operacional da empresa em um único trimestre foi de 2,441 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 7,99%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 122 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 1,58%.
A operação da empresa está em linha com a expectativa, e a renda e o lucro são ligeiramente menores do que a expectativa, principalmente porque o ajuste das lojas é ligeiramente maior do que a expectativa e a contribuição do banco Xinwang é menor do que a expectativa, e a melhoria da eficiência da operação de loja única é maior do que a expectativa. Sob a melhoria da concorrência, depois de deduzir a renda de investimento do banco Xinwang, Gansu Hongqi e outras receitas de investimento, o lucro comercial principal da empresa agora retornou ao canal de crescimento no ponto de inflexão, e a melhoria tem sustentabilidade a longo prazo; A loja de exposições planeja ter 1000 lojas em 3 anos; O crescimento acelerado subsequente e a melhoria contínua da qualidade do negócio podem ser esperados.
Em 2022q1, a receita operacional foi de 2,441 bilhões de yuans em um único trimestre, com um aumento anual de 7,99%. O leve aumento na receita foi impulsionado principalmente pelo crescimento síncrono de lojas e receita de loja única, e o crescimento subsequente pode ser acelerado. Em termos do número de lojas, a empresa continuou a ajustar lojas a partir de 21q4, mas a empresa manteve o plano de mil lojas na exposição de três anos; Na mesma loja, fechar lojas melhora a eficiência operacional de lojas individuais e promove o aumento da receita de loja única. O fechamento de lojas neste trimestre foi ligeiramente superior ao esperado, resultando em receita ligeiramente menor do que o esperado. No entanto, a melhoria da qualidade da loja lançou uma base sólida para a expansão subsequente. Sob o planejamento da loja de exposições, o crescimento subsequente pode ser esperado.
A margem bruta de lucro da empresa em 2022q1 foi de 29,68%, um decréscimo homólogo de 0,25pcts e um aumento mensal de 0,26pcts. Voltou à faixa de melhoria com a melhoria da concorrência. No entanto, devido ao declínio contínuo da feroz concorrência no ano passado, a margem bruta de lucro não alcançou crescimento positivo, e espera-se entrar no canal ascendente no futuro.
A relação vendas/gestão/despesas financeiras em 2022q1 da empresa foi de 22,5% / 1,21% / 0,83%, respectivamente, com variação homóloga de -0,14pcts / – 0,25pcts / + 0,16pcts. Dentre eles: ① a taxa de despesa com vendas foi de 22,5%, com decréscimo mensal de 1,16 PCTs, principalmente devido à melhoria da concorrência. ② A razão de despesa gerencial foi de 1,21%, com diminuição homóloga de 0,25 PCTs, que foi diluída com o efeito da escala. ① A taxa de despesa financeira foi de 0,83%, com um aumento homólogo de 0,16 PCTs. A flutuação das despesas financeiras neste trimestre deve-se à diminuição da receita de juros.
Em 2022q1, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 122 milhões de yuans, uma diminuição anual de 1,58%, mas a qualidade foi significativamente melhorada. No primeiro trimestre de 2022, o banco Xinwang e Gansu Hongqi realizaram uma receita de investimento de 21 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 32,59%. Após a restauração, o principal negócio da empresa atribuível ao lucro da mãe neste trimestre foi de 9,12% ano a ano, maior do que o crescimento da receita. Acreditamos que a taxa de crescimento do principal negócio subsequente atribuível ao lucro líquido da mãe deve continuar a ser maior do que a receita, e a diferença de crescimento deve ser ampliada ainda mais.
Sugestão de investimento: beneficiando da situação de consumo relativamente boa e da melhoria da concorrência em Chengdu, o modelo de loja única da empresa foi muito melhorado e sustentável, e Q1 foi refletido em vários níveis de dados de negócios; Com o desenvolvimento de Chengdu e sua expansão na província, ainda há um grande espaço para lojas de exposições a longo prazo. A partir do primeiro trimestre de 2022, espera-se que continue a manter o crescimento da receita e do lucro de alta qualidade, e espera-se que o crescimento acelere. Estima-se que de 2022 a 2024, o lucro da empresa atribuível à empresa-mãe será de 563 milhões de yuans, 647 milhões de yuans e 698 milhões de yuans. O principal negócio voltou ao canal de crescimento de longo prazo e a avaliação é baixa. Continuará a ser recomendado.
Aviso de risco: a demanda do consumidor dos residentes diminuiu; Os custos operacionais continuam a crescer; Intensifica-se a concorrência industrial
