\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 623 Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) )
Principais pontos de investimento
O volume de vendas de vidro fotovoltaico aumentou significativamente, e o preço descendente afetou o espaço de lucro
Durante o período de relatório, o negócio de vidro fotovoltaico da empresa alcançou uma receita operacional de 1,743 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 15,4%, uma margem de lucro bruto de 8,25%, uma diminuição homóloga de 2,06 PCT e uma venda de vidro fotovoltaico de 72,097 milhões de metros quadrados, um aumento homólogo de 36,6%. Durante o período de referência, a operação contínua da nova linha de produção de processamento profundo da empresa em Fengyang e o fornecimento estável de vidro original para fornos do Vale do Silício Fengyang levaram a um aumento significativo nas vendas de vidro fotovoltaico da empresa. Ao mesmo tempo, devido à liberação gradual de nova capacidade de produção de vidro fotovoltaico na indústria, a oferta aumentou, resultando em uma queda acentuada no preço do vidro fotovoltaico. Além disso, a nova linha de produção de processamento profundo em Fengyang estava no período de aumento da capacidade durante o período de referência, A produção e o rendimento do vidro fotovoltaico não corresponderam às expectativas, o que teve um certo impacto na rentabilidade do produto.
Os ativos originais do filme serão injetados em breve, abrindo a cadeia industrial upstream e espessando os lucros
Ao comprar o patrimônio líquido da Fengyang Silicon Valley, a empresa injeta os ativos originais do forno na empresa listada, abre a cadeia industrial upstream, engrossa o espaço de lucro e espera-se que a margem de lucro bruta aumente significativamente. Fengyang Silicon Valley, uma subsidiária do grupo da empresa, tem três fornos originais de wafer 650T / D, com uma capacidade original total de wafer de 1950t / D. a estrutura de transporte da empresa é de vidro fino de 1,6mm / 2mm, representando mais de 80%, que é muito maior do que a média da indústria. Quando a capacidade do chip original é determinada, a saída do vidro fotovoltaico de 2,0mm é 52% maior do que a de 3,2mm. De acordo com a estimativa da estrutura de transporte da empresa, a capacidade de produção anual do Vale do Silício Fengyang é de cerca de 120 milhões de metros quadrados, o que corresponde à nova capacidade de processamento profundo da empresa em Fengyang e Changzhou capacidade de transporte anual é de cerca de 150 milhões de metros quadrados. Com a liberação da capacidade de produção de silício e o crescimento da demanda de instalação fotovoltaica em 2022, o preço do vidro fotovoltaico aumentou recentemente e a margem de lucro da empresa será expandida.
Previsão e avaliação dos lucros
A empresa é um fabricante de alta qualidade de vidro fotovoltaico ultra-fino na China. Abrir o link do filme original aumentará efetivamente a margem de lucro. Esperamos que de 2022 a 2024, a empresa realize receita operacional de RMB 3,707 bilhões, RMB 3,931 bilhões e RMB 5,668 bilhões, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 231 milhões, RMB 352 milhões e RMB 459 milhões, EPS correspondentes de RMB 0,86, RMB 1,31 e RMB 1,71 / ação respectivamente, PE correspondente de 25, 17 e 13 vezes respectivamente, e seja classificada como “compra”.
Dicas de risco
Flutuação de preços do vidro fotovoltaico; Instalação fotovoltaica inferior ao esperado; O preço das matérias-primas flutua.
