\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 613 Beijing United Information Technology Co.Ltd(603613) )
Evento: a empresa divulgou um relatório anual, com receita de 37,23 bilhões de yuans, um aumento de 117%, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 578 milhões de yuans, um aumento de 90,0%, dedução do lucro não líquido de 531 milhões de yuans, um aumento de 98,6%, e fluxo de caixa operacional de 271 milhões de yuans, uma diminuição de 65,1%. O rendimento da empresa 21q4, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe e o lucro líquido deduzido da empresa não-mãe aumentaram 93,0%, 90,7% e 117,5%, respectivamente.
O negócio de comércio eletrônico de produtos industriais continua a manter um crescimento de três dígitos, e a estabilização da margem de lucro bruta é um sinal positivo. O negócio de comércio eletrônico da empresa de produtos industriais cresceu rapidamente, com receita comercial relacionada de 37,1 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de 117,5%. A margem bruta de lucro é basicamente a mesma do ano passado, alterando a tendência descendente nos últimos anos. Na previsão de desempenho de 22q1, a taxa de crescimento da receita e do lucro está próxima. Acreditamos que com a expansão da plataforma Duoduo, a margem de lucro bruto entrou em uma faixa estável.
Tu Duoduo ainda manteve um crescimento rápido, e a escala da nova plataforma aumentou mais significativamente. Tu Duoduo tem a maior escala, mas ainda mantém uma taxa de crescimento de 95,7%; Wei Duoduo e Bo Duoduo aumentaram 151,5% e 109,8%; Um monte de papel, fertilizante, grãos e óleo foram criados nos últimos 20 anos. A receita aumentou em 127%, 209,8% e 336,2%, respectivamente. A receita excedeu 500 milhões de yuans, 2,3 bilhões de yuans e 2,5 bilhões de yuans respectivamente. Além disso, as margens de lucro bruto das três novas plataformas aumentaram em 0,12 PCT, 0,27 PCT e 1,1 PCT respectivamente, estreitando a lacuna com as margens de lucro bruto de plataformas maduras. Acreditamos que isso também apoiará a estabilidade da margem de lucro bruto global da empresa no futuro.
A permeabilidade global ainda é baixa e há muito espaço para melhorias no futuro. De acordo com a divulgação do relatório anual da empresa, a taxa de penetração da tudo, a primeira e maior empresa, nas indústrias que abrange é de apenas 2,09%, enquanto a taxa de penetração de outras plataformas está entre 0,29% e 1,09%, e a taxa global de penetração da plataforma da empresa é de apenas 1,02%. Nos últimos 21 anos, o número de usuários de transação aumentou 63,4% para 13500, e a renda média de um único cliente aumentou 33,1% para 2757000 yuan. Com o reconhecimento contínuo das vantagens da aquisição digital e a formação e fortalecimento dos hábitos comerciais, acreditamos que a taxa de penetração global da empresa ainda tem grande espaço para melhorias.
Os indicadores de operação continuam a manter um alto nível e esperamos que a fábrica de nuvem acelere. O ciclo de negócios da empresa em 2021 é de 2,93 dias, que continua a diminuir em relação a 2020. Devido ao aumento do pré-pagamento, a fim de garantir a entrega de encomendas do dobro de dez e-commerce Festival e preparar encomendas 22q1, a empresa manteve um nível saudável. O crescimento das despesas de vendas e gestão é inferior ao da receita; As despesas com P&D aumentaram 128,1%, o que é uma reserva positiva para a estratégia de tecnologia e fábrica de nuvem da empresa. Acreditamos que a fábrica de nuvem deve fortalecer ainda mais a profundidade da cooperação com fornecedores, contribuir para a expansão da escala de transações de comércio eletrônico e a formação de novos modelos de negócios, e aguardamos a aceleração da implementação da fábrica de nuvem.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Aumentamos ligeiramente a nossa previsão de lucro. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos será de 1,05 bilhão / 1,755 bilhão / 2,930 bilhão (originalmente previsto que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-23 anos será de 1,023 bilhão / 1,705 bilhão). O método de avaliação DCF é adotado. O preço alvo é 141,68 yuan e o valor de mercado alvo é de 49 bilhões de yuan, mantendo a classificação de compra.
Dicas de risco
O desenvolvimento de negócios da nova plataforma de comércio eletrônico é menor do que o esperado, a macroeconomia está deprimida e a concorrência do setor é intensificada
