\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 51 Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) )
Evento: em 17 de abril, a empresa anunciou que Reliance Industries Limited Tecnologia Maxwell PTE Ltd (Singapore Maiwei) comprou 8 linhas hjt inteiras, totalizando 4,8gw. O valor total de compra excedeu 50% da receita da empresa em 2021 (receita de RMB 3,095 bilhões em 2021), mas não atingiu 100%.
Visão central: como uma empresa líder nacional de equipamentos de hjt, Maiwei ganhou grandes encomendas no exterior, fornecendo uma forte garantia para o crescimento futuro do desempenho. De uma perspectiva de mercado, a rota hjt tem um grande volume no exterior e um processo de comercialização adicional, ajudando a melhorar a capacidade de fabricação fotovoltaica localizada no exterior; Da perspectiva dos clientes, a fim de aprofundar o relacionamento cooperativo com clientes estrangeiros importantes e estabelecer a referência de demonstração marítima de equipamentos domésticos de hjt, a escala de pedidos no exterior da empresa deve aumentar ainda mais no futuro. Do ponto de vista do reconhecimento de receita, espera-se que os pedidos recém-assinados contribuam com receita após 2023 e forneçam garantia para o crescimento futuro do desempenho. A empresa tem estado profundamente envolvida na direção do hjt. Até agora, a participação de mercado de licitação pública do equipamento principal do hjt excedeu 70%, e a posição de liderança é significativa. Em 2022, a empresa entrou no período de confirmação de receita de pedidos hjt (entregue em 2021), e entrará em um ritmo estável de execução síncrona de novos pedidos, entrega de equipamentos e confirmação de receita, injetando energia de longo prazo no crescimento do desempenho.
Aprofundar a cooperação com grandes clientes no exterior e construir uma referência internacional de demonstração para equipamentos domésticos hjt para ir ao mar. A escala de pedidos no exterior da empresa deve continuar a crescer: Reliance Industries é a maior empresa listada na Índia, com um valor de mercado de cerca de US $ 225,9 bilhões. De acordo com dados eólicos, seu principal negócio é diversificado, incluindo petroquímica, gás natural, varejo, telecomunicações e mídia. No ano fiscal de 2020, sua receita operacional é de US $ 62,912 bilhões e seu lucro é de US $ 6,619 bilhões, Forte força financeira. No final de 2021, sua subsidiária subsidiária totalmente dependente de energia solar nova (rnes) adquiriu 100% de capital próprio de rec para nós $ 771 milhões para definir profundamente o campo de fabricação fotovoltaica Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) . Através do processo de cooperação entre Maiwei e rec, acreditamos que
A cooperação entre as duas empresas continuou a aprofundar-se:
① em 2019, a REC construiu uma linha de produção de baterias de heterojunção de 600MW em Singapura fase I, usando equipamentos de serigrafia Maiwei e PECVD e PVD da meyerberg;
② em 2021, após investigação e teste de longo prazo, o 400MW da rec Singapore fase II seleciona Mai como o equipamento de linha inteira hjt de terceira geração, adota tecnologia de 210 peças de meia, e a capacidade de projeto é de cerca de 11200 peças / hora, e a linha inteira doméstica realiza o primeiro mar indo;
① em 2022, a empresa-mãe da REC comprou 4,8 gw do pedido de linha inteira, o que reflete seu reconhecimento da alta coordenação da Maiwei e da confiabilidade de todo o equipamento de linha, e é propício para estabelecer a posição de referência da Maiwei no campo de fabricação fotovoltaica internacional. Com a melhoria acelerada da capacidade de fabricação de células fotovoltaicas localizadas no mercado internacional, espera-se que a escala de pedidos no exterior da Maiwei se expanda ainda mais.
A rota hjt tem um grande volume no exterior e um processo de comercialização adicional: de acordo com solarzoom, a REC planeja atingir a capacidade de heterojunção de 15gw em 2023, incluindo 10GW na Índia e 5GW em Cingapura. No final de 2021, a REC emitiu um convite de licitação para o 4gw + Cingapura da Índia 1,8gw. Esperamos que este pedido de 4,8gw pertença à capacidade planejada da Índia, e a subsequente licitação de capacidade em Cingapura deve ser implementada no primeiro semestre deste ano. Gigantes da fabricação fotovoltaica no exterior estão otimistas sobre a direção do hjt e aumentar a capacidade de layout. Com a aceleração da comercialização do hjt, a empresa, como líder de toda a linha de equipamentos, deve continuar se beneficiando.
Mai está profundamente envolvida no hjt, e a quota de mercado de licitação do equipamento principal excede 70%, com uma posição de liderança significativa: desde o início de 2021, Mai obteve pedidos para PECVD, incluindo Tongwei Jintang, Guangdong Golden Glass Technologies Limited(300093) , Huasheng fase II, Aikang Taixing, REC Singapura, Mingyang fase I e dependência Índia. Até agora, a escala de licitação do hjt é de cerca de 12,8gw, dos quais PECVD do equipamento principal da empresa obteve cerca de 10GW, representando 78% do mercado de licitação, Toda a capacidade de integração da linha da empresa foi reconhecida pelo mercado. No estágio inicial da comercialização do hjt, a empresa assistiu o final da fabricação em produção rápida, cooperou ativamente com a otimização do processo, participou da construção da ecologia da cadeia industrial e acelerou a produção em massa do hjt através da redução de custos e aumento da eficiência.
Progresso constante foi feito no projeto de aumento fixo para garantir a capacidade de entrega de pedidos no futuro e manter a vantagem do primeiro movimento: a empresa concluiu Guangdong Golden Glass Technologies Limited(300093) entrega de pedidos, e os clientes entraram com sucesso na fase de produção de streaming; Outras encomendas em 2021 incluem Huasheng, Mingyang, REC, Aikang, etc., que devem ser entregues até o final de junho de 2022, e a empresa está em produção total como um todo. No futuro, com a comercialização acelerada do hjt, a fim de garantir a capacidade de entrega, a empresa fez um layout prospectivo para romper o gargalo de capacidade e manter sua vantagem de primeiro movimento. De acordo com o prospecto do projeto de aumento fixo da empresa, o projeto de investimento de aumento fixo de 2,8 bilhões está planejado para produzir 40 conjuntos de PECVD, PVD e equipamentos de automação cada, e espera-se alcançar um valor de produção de 6 bilhões após atingir a capacidade de produção. Actualmente, o terreno da fase I foi aprovado para construção e entrou em fase de construção, estando previsto que esteja em funcionamento no final deste ano e no início do próximo ano.
Sugestão de investimento: estimamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 4,32 bilhões de yuans, 6,20 bilhões de yuans e 8,9 bilhões de yuans respectivamente, com taxas de crescimento ano a ano de 39,4%, 43,7% e 43,5% respectivamente, e o lucro líquido será de 856 milhões de yuans, 1,258 bilhões de yuans e 1,792 bilhões de yuans respectivamente, com taxas de crescimento ano a ano de 33,2%, 46,9% e 42,4% respectivamente, e o PE correspondente será 65, 44 e 31 vezes respectivamente; Mantenha a classificação de investimento de “Buy-A”, e o preço alvo de seis meses é de 385 yuans, o que equivale a 37 vezes a relação P / E dinâmica em 2024.
Aviso de risco: a nova capacidade instalada a jusante é inferior ao esperado; O progresso da comercialização do hjt é menor do que o esperado; A concorrência na indústria de equipamentos intensificou-se.
