\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 984 Shaanxi Construction Machinery Co.Ltd(600984) )
Eventos
A empresa alcançou uma receita operacional de 4,7 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 18%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 370 milhões de yuans, uma diminuição anual de 32%; Roe foi de 6,1%, queda de 3ptc. O 4º trimestre alcançou uma receita de 1,23 bilhão, uma diminuição homóloga de 5,8%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de – 60 milhões, uma diminuição homóloga de 132,78%.
Principais pontos de investimento
O desempenho em 2021 foi menor do que o esperado – 360 milhões de yuans foram retirados por perdas por imparidade de crédito e ativos
A empresa alcançou uma receita de 4,7 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 18%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 370 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 32%. Trimestral a trimestral, a taxa de crescimento homólogo do lucro atribuível à empresa-mãe do primeiro trimestre ao quarto trimestre de 2021 diminuiu gradualmente. A receita do quarto trimestre foi de 1,23 bilhão, uma diminuição homóloga de 5,8%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de – 60 milhões, uma diminuição homóloga de 132,78%. O desempenho foi inferior ao esperado, principalmente devido ao declínio da prosperidade da demanda imobiliária a jusante e outros efeitos abrangentes. Em 2021, a área de construção habitacional da China aumentou 5,2% ano a ano, a área habitacional recém-iniciada diminuiu 11,4% e o investimento em infraestrutura aumentou ligeiramente 0,21%. O declínio acumulado ano a ano inteiro foi mês a mês. O índice pangyuan continuou a diminuir em 2021, e a taxa de utilização do medidor de toneladas pangyuan 202172021m12 continuou a ser o mais baixo da história do mês. A provisão para perda por imparidade de crédito é de 325 milhões de yuans e a provisão para imparidade de ativos é de 35 milhões de yuans, refletindo uma atitude cautelosa.
Espera-se que a procura a jusante aumente e a rendibilidade e o cash flow operacional tenham de ser melhorados.
A margem bruta de lucro da empresa em 2021 foi de 35%, queda 3PCT, É principalmente devido ao menor preço de aluguel de equipamentos de guindaste de torre, ao aumento geral dos preços de commodities na China e outros fatores adversos. Em 2021, a despesa de vendas foi de 30,96 milhões de yuans, uma diminuição anual de 20,5%; A taxa de gestão foi de 350 milhões de yuans, com um aumento anual de 32%, principalmente devido ao aumento do salário e do prêmio de seguro; O custo de P & D foi de 120 milhões de yuans, um aumento anual de 3%; A despesa financeira foi de 340 milhões de yuans, com um aumento anual de 38%, que foi causado por despesas de juros. O fluxo de caixa líquido gerado pelas atividades operacionais da empresa em 2021 foi de 24 milhões de yuans, uma queda acentuada de 84% ano a ano, que se deveu principalmente a fatores de curto prazo, como a compra de acessórios e o aumento das taxas de serviço de trabalho, combinados com a pressão da cobrança de pagamentos downstream.
Expansão da capacidade e aumento da participação de mercado líder
Em 2021, o boom imobiliário diminuiu.A Pangyuan leasing otimizou o layout de negócios, explorou novos mercados, promoveu ordenadamente a construção de base abrangente de serviços de remanufatura e leasing de manufatura inteligente, cobriu preliminarmente as áreas centrais, acelerou o layout de cidades de segundo e terceiro níveis, reduziu o raio de serviço, fortaleceu a capacidade de remanufatura de produção e melhorou a eficiência e qualidade do serviço, o que se espera aumentar a participação das principais cidades.
Concentre-se no crescimento constante e na elasticidade dos negócios em 2022.
Espera-se que o crescimento estável aumente em 2022 e a infraestrutura imobiliária forme um certo apoio. De 2022m1 a 2022m2, a nova área de construção de casas na China caiu 12,2% ano a ano. Atualmente, alguns governos locais começaram a relaxar as restrições na compra de casas, e a indústria imobiliária deve melhorar; De 2022m1 a 2022m2, o investimento nacional na construção de infraestrutura aumentou 8,1% em relação ao ano anterior, o que deverá constituir um certo apoio. As empresas de curto prazo ainda estão sob pressão e prestam atenção à elasticidade do desempenho sob a expectativa de crescimento constante.
Previsão e avaliação dos lucros
Ajustamos a previsão de desempenho da empresa para atingir um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 350/82/1,05 bilhão de 2022 a 2024, com um aumento homólogo de – 6% / 133% / 28%, correspondendo ao EPS de RMB 0,36/0,85/1,08 e PE atual de 23/10/8 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
O investimento em infraestrutura imobiliária é significativamente menor do que o esperado; Outras operações comerciais da empresa-mãe não foram as esperadas
