\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 920 Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 9,57 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 40,8% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 830 milhões de yuans, um aumento homólogo de 60,8%. Entre eles, 2021q4 alcançou uma receita de 3,267 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 30,6%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 340 milhões de yuans, um aumento homólogo de 70,9%. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 3,14 bilhões de yuans, um aumento anual de 53,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 320 milhões de yuans, um aumento anual de 39,2%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 310 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 38,0%. O desempenho da empresa em 2022q1 aumentou mais do que o esperado.
Sob o pano de fundo do aumento dos preços das matérias-primas, o desempenho da empresa foi significativamente melhor do que o das empresas do mesmo setor, e a margem de lucro bruto aumentou: o principal negócio da empresa alcançou produção em massa em grande escala, e a margem de lucro bruto da empresa aumentou 1,2pct para 24,6% ano a ano em 2021; A taxa de juro líquida aumentou 1,1% para 7,8% em termos homólogos. Entre eles, a margem bruta de lucro do cockpit inteligente e da condução inteligente foi de 24,5% e 20,8%, respectivamente, com um aumento homólogo de 0,4pct e 9,9pct respectivamente. O relatório anual de 2021 da empresa revelou que os novos pedidos anuais excederam 12 bilhões de yuans, um aumento de 80% ano a ano. O incremento de novos pedidos continuará a promover o crescimento do desempenho da empresa, e a margem de lucro bruto deve ser melhorada ainda mais.
Espera-se que dois grandes negócios continuem a crescer rapidamente: negócios de cockpit inteligente: o controlador de domínio de cockpit de segunda geração da empresa alcançará produção em massa em larga escala em 2021, os produtos de terceira geração serão designados pelos clientes principais e uma cooperação estratégica será alcançada com a Qualcomm. Os dois lados construirão conjuntamente o sistema de cockpit inteligente de quarta geração baseado na plataforma de cockpit Xiaolong de quarta geração; Negócio de condução inteligente: em 2021, a nova geração de plataforma de condução inteligente leve da empresa realizou produção em massa e fornecimento de produtos de estacionamento de memória, e a plataforma de controlador de domínio de condução automática de alta potência baseada no chip NVIDIA Orin ganhou muitos pontos fixos do projeto; Serviço de Internet: a empresa lançou uma nova geração de cockpit inteligente sistema operacional interativo baleia azul 4.0, que foi realizado no novo modelo de automóvel hechuang. Os dois principais negócios da empresa têm pedidos abundantes, e o negócio de serviços on-line fez um novo avanço, definindo o tom para o alto crescimento em 2022.
Sugestão de investimento: prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 1,16 bilhão de yuans, 1,66 bilhão de yuans e 1,92 bilhão de yuans, respectivamente, e o retorno dos ativos líquidos será de 19,7%, 23,0% e 21,6%, respectivamente. Manter a classificação de investimento de “buy-b”.
Dica de risco: o volume de vendas de carros é menor do que o esperado; A expansão do cliente é inferior ao esperado; O impacto da escassez de cavacos; O impacto do aumento dos preços das matérias-primas a montante.
