\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 11 Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911) )
Evento: Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911) publicou o relatório anual de 2021. A empresa alcançou receita de 1,23 bilhão de yuans em 2021, yoy + 71,7%; Desempenho alcançado de 210 milhões de yuan, yoy + 45,8%. Receita convertida 2021q4 trimestre único de 420 milhões de yuan, yoy + 77,8%; O desempenho é de 50 milhões de yuans, yoy + 12,0%. Acreditamos que a empresa otimizou sua estrutura organizacional, aumentou o investimento em marketing e manteve um rápido crescimento na receita.
Promoção da posição da empresa na indústria: em 2021q4, a receita da Yitian aumentou rapidamente, principalmente a partir da contribuição do volume de vendas. Ao longo do ano, a taxa de crescimento das vendas de fogão integrado da empresa foi próxima da receita, muito superior à da indústria no mesmo período (de acordo com os dados da ovicloud, o volume de varejo da indústria de fogão integrado aumentou 28% em 2021), e a participação de mercado das vendas Yitian aumentou. Acreditamos que a empresa está otimizando a qualidade dos revendedores offline, os canais estão mais coordenados e as vendas futuras podem ser esperadas.
Crescimento em larga escala dos canais de distribuição: de acordo com os principais canais, em 2021, a receita do modo de distribuição Yitian (incluindo pedidos on-line de revendedores) foi de 1,1 bilhão de yuans, yoy + 80,3%, representando cerca de 89,6% da receita total; A receita do modo de venda direta (dominada por canais de comércio eletrônico) é de 120 milhões de yuans, yoy + 22,6%, representando 9,9% da receita total; A receita de exportação foi de 6,634 milhões de yuan, yoy + 2,8%. Há duas razões para o crescimento em larga escala dos canais de distribuição da empresa: 1) os revendedores fazem pedidos ativamente através de canais online; 2) Yitian otimizou a equipe do revendedor, atualizou e transformou lojas off-line, e melhorou a capacidade de operação do revendedor.
A empresa melhorou sua rede de canais: de acordo com o anúncio, até o final de 2021, a empresa tem mais de 1300 revendedores, mais de 3500 lojas exclusivas e outlets de canais de pia estabelecidos, e mais de 5200 empresas cooperativas de decoração. A empresa continua a melhorar sua rede de canais e layout de canais emergentes, como lojas e projetos de eletrodomésticos Ka, que também trarão novos pontos de crescimento de receita.
Diminuição da rentabilidade do Q4: a taxa de juro líquida do Q4 Yitian foi de 12,8%. Ano a ano -7.5pct, principalmente devido a: 1) devido ao aumento óbvio no preço das matérias-primas e layout ativo da empresa de vários canais de vendas, a margem de lucro bruto do Q4 foi de -4.6pct ano a ano; 2) O investimento em P & D aumentou, e a taxa de despesa em P & D do Q4 foi + 1.5pct ano a ano. 3) Devido ao aumento das despesas de pagamento baseadas em ações e despesas de depreciação e amortização, a taxa de despesas de gestão do 4º trimestre foi de + 0,8pct ano a ano. Acreditamos que a empresa está em um período de mudança. Devido ao desenvolvimento ativo do mercado, o investimento de custo aumentou.
A empresa planeja encerrar alguns projetos de investimento levantados: de acordo com o anúncio, devido ao ajuste da estratégia de negócios, a empresa planeja encerrar o “centro de P & D e projeto de construção de informações”. O valor de investimento planejado original do projeto é de 95,031 milhões de yuans. Além deste projeto, outros projetos de investimento de capital levantado da Yitian permanecem inalterados.
Sugestão de investimento: O fogão integrado Yitian é uma empresa líder na indústria, com vantagens de produto e ampla cobertura de canal. Esperamos que o EPS da empresa de 2022 a 2023 seja de 2,42/3,06 yuan respectivamente, e o preço alvo de 12 meses será de 76,50 yuan, correspondendo a 25 vezes PE em 2023, mantendo a classificação de investimento de buy-a.
Dica de risco: o preço das matérias-primas aumentou acentuadamente e o padrão de concorrência deteriorou-se
