\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 236 Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) )
[pontos-chave do investimento]
A empresa divulgou o relatório anual de 2021. A receita operacional anual foi de RMB 11,262 bilhões, com um aumento homólogo de 84,45%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 358 milhões, com um aumento homólogo de 89,43%, e o lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe foi de RMB 335 milhões, com um aumento homólogo de 97,18%, em linha com a expectativa anterior.
A receita aumentou significativamente, e a estratégia de internacionalização foi constantemente promovida. O principal negócio da empresa é o projeto, P & D, produção e serviços de vendas de módulos de comunicação sem fio e suas soluções no campo da Internet das coisas. Ele pode fornecer soluções one-stop incluindo módulos de comunicação sem fio, antenas e gerenciamento de plataforma de nuvem de Internet das coisas. Em 2021, a receita de vendas da empresa em veículos, segurança inteligente, gateway, pagamento sem fio, laptop e outros campos downstream aumentou significativamente, e o volume de negócios de módulo LTE, módulo lpwa, módulo de veículo e módulo 5g aumentou significativamente. A receita de seus principais produtos “módulo + antena” atingiu 11,134 bilhões de yuans, um aumento anual de 91,48%. Em termos de regiões, com a acumulação de desenvolvimento de novos produtos nos últimos anos, sistema de cadeia de suprimentos perfeito e capacidade de entrega de qualidade e quantidade, os negócios no exterior da empresa cresceram rapidamente e a estratégia de internacionalização foi constantemente promovida.Em 2021, a receita operacional no exterior da empresa foi de 4,97 bilhões de yuans, um aumento anual de 113,27%; A receita operacional doméstica foi de 6,292 bilhões de yuans, um aumento anual de 66,66%.
A margem de lucro bruta e o fluxo de caixa estão sob pressão, e a taxa de despesa do período melhorou significativamente. Devido à escassez geral de matérias-primas industriais, o custo de aquisição da empresa aumentou em 2021. A empresa adere ao princípio de servir e apoiar os clientes em primeiro lugar, e o aumento de custos leva muito tempo para ser transmitido aos clientes downstream. Portanto, a margem de lucro bruto diminuiu em 2,67pct para 17,56% ano a ano. A fim de garantir a segurança da cadeia de suprimentos, a empresa aumentou o nível de estoque. No final de 2021, o estoque da empresa era de 2,699 bilhões de yuans, um aumento de 87,65% ano a ano, Como resultado, a saída líquida do fluxo de caixa das atividades operacionais no ano passado foi de 488 milhões de yuans, que continuou sob pressão. Graças à incorporação de vantagens em larga escala, a taxa de custo da empresa foi significativamente melhorada durante 2021. A taxa de custo total de gestão, vendas, I&D e finanças é de 14,5%, uma diminuição anual de 2,7% o que desempenha um papel fundamental na melhoria da rentabilidade da empresa.
Atribua importância à tecnologia R & D e inovação de produtos, e a empresa tem uma grande equipe de P & D. Em 2021, a empresa criou um centro de P & D em Guilin, que melhorou ainda mais a capacidade geral de P & D em tecnologia da empresa, inovação de produtos e inovação em invenções de patentes, e forneceu suporte de localização para clientes e projetos no Sul da China. Atualmente, a empresa tem seis centros de P & D em Xangai, Hefei, Foshan, Guilin, Belgrado e Vancouver, cobrindo China, Europa, América do Norte e outras regiões, fornecendo forte apoio para o rápido desenvolvimento da globalização. Em 2021, o investimento em P & D da empresa atingiu 1,022 bilhão de yuans, representando 9,08% da receita operacional, com um aumento homólogo de 44,62%. No final do período de referência, a empresa contava com 2997 pessoal de I&D, representando 72,97%, sendo a escala de pessoal de I&D significativamente superior à das Empresas do mesmo setor, garantindo a liderança contínua da força de I&D da empresa.
O negócio do veículo alcançou resultados notáveis, e o negócio do não módulo alcançou resultados iniciais. Durante o período de relatório, a empresa lançou uma série de novos produtos de módulos de veículos, formando um sistema de produtos diversificado, atendendo às necessidades cada vez mais ricas dos clientes do ecossistema da Internet de veículos, e ganhou uma série de prêmios e certificações de peso pesado, destacando a força líder da empresa no campo de veículos. Atualmente, a empresa formou cooperação com muitos fornecedores primários de veículos e principais fabricantes de motores no Japão, Coréia do Sul, Índia, Vietnã, Itália, Alemanha, França, Espanha, Suécia, Estados Unidos e outros países, e o número de projetos de ponto fixo continua a aumentar, estabelecendo uma base sólida para a empresa se tornar o líder de permitir veículos interconectados inteligentes. Além disso, com base no negócio de módulos com vantagens em larga escala, antena da empresa, plataforma de nuvem Internet das coisas, ODM e outros negócios também alcançaram resultados iniciais.
A posição de liderança da empresa é estável, com rápido crescimento de janeiro a fevereiro. No final de março, a empresa anunciou os dados operacionais de janeiro a fevereiro deste ano, alcançando uma receita de cerca de 1,9 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 68%, e um lucro líquido atribuível à matriz de cerca de 66,6 milhões de yuans, um aumento homólogo de 50%, continuando a tendência de crescimento rápido. De acordo com as estatísticas e dados de previsão da abiresearch 2021q3 citados pela empresa, o número de conexões globais à Internet das coisas atingirá 23,1 bilhões em 2026, com uma taxa de crescimento composta de cerca de 20% de 2021 a 2026. Além disso, a rápida penetração de novos veículos de energia promoveu o rápido desenvolvimento de aplicações de rede de veículos, e há uma forte demanda por módulos de comunicação a bordo. Por outro lado, com a retirada gradual das redes 2G e 3G e a restauração de redes 5g em todo o mundo, Nb IOT e ltecat 1. 5g tornar-se-á a Internet mainstream das coisas tecnologia de comunicação celular. Sob a iteração técnica, o preço unitário do produto aumentará em certa medida. Pode-se ver que a indústria do módulo da Internet das coisas está em um novo ciclo de aumento simultâneo no volume e no preço. De acordo com as últimas estatísticas da abiresearch em 2022, a participação da empresa no mercado global de módulos celulares atingiu 38% em 2021, ocupando o primeiro lugar.
[sugestões de investimento]
Com referência abrangente ao status da indústria da empresa, competitividade, desempenho histórico e prosperidade da indústria, em comparação com a previsão anterior, aumentamos a previsão de receita para 20222023 e reduzimos a previsão de taxa de lucro bruto e taxa de despesa do período. Portanto, reduzimos a previsão de lucro e adicionamos a previsão de desempenho para 2024. Estima-se que a receita operacional de 2022 a 2024 será de 16,724 bilhões de yuans, 22,979 bilhões de yuans e 30,493 bilhões de yuans, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 555 milhões de yuans, 790 milhões de yuans e 1,071 bilhão de yuans, o EPS será de 382 milhões de yuans, 543 milhões de yuans e 7,37 yuans, e o PE correspondente será 38 vezes, 27 vezes e 20 vezes.
[dicas de risco]
O crescimento das conexões Internet das coisas é menor do que o esperado;
A oferta upstream é apertada e o preço das matérias-primas é alto;
A concorrência no mercado intensifica-se.
