Xinyangfeng Agricultural Technology Co.Ltd(000902) Xinyangfeng Agricultural Technology Co.Ltd(000902)
Conclusão fundamental
Evento: em 18 de abril, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022: em 2022q1, a receita operacional foi de 4,545 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 37,25%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 407 milhões de yuans, um aumento homólogo de 24,14%, e o lucro líquido deduzido da empresa-mãe foi 406 milhões de yuans, um aumento homólogo de 25,24% (após ajuste).
O alto boom da indústria agroquímica ajudou a empresa a aumentar muito seu desempenho. A melhoria substancial do desempenho da empresa no primeiro trimestre deveu-se principalmente à alta prosperidade de seus principais negócios fertilizantes compostos e fosfato monoamônio. De acordo com informações de Baichuan, os preços médios de mercado do fosfato monoamônio e fertilizante composto em 2022q1 foram 3078,6 yuan / tonelada e 3265,8 yuan / tonelada respectivamente, com um aumento anual de 40,8% e 42,2%, respectivamente. Ao mesmo tempo, há uma forte demanda por fertilizantes químicos na temporada de aragem da primavera. Atualmente, os preços de mercado do fosfato monoamônio e fertilizante composto na China aumentaram para 3540 yuan / ton e 3501 yuan / ton respectivamente. Estamos otimistas sobre o aumento adicional do centro de lucro da empresa no segundo trimestre.
A integração da cadeia industrial tem vantagens óbvias e suaviza a flutuação das matérias-primas. A margem bruta de lucro da empresa em 2022q1 foi de 17,26%, com um aumento homólogo de -2,91pct; A taxa de juro líquida foi de 8,96%, com um aumento homólogo de -1,31%. De acordo com informações de Baichuan, os preços do enxofre e amônia sintética em 2022q1 aumentaram 38% e 26%, respectivamente ano a ano. Enquanto isso, o preço do fertilizante de potássio também continuou a subir devido a eventos como o conflito entre Rússia e Ucrânia, que promoveu o aumento dos custos da empresa. Atualmente, a empresa tem 2,7 milhões de toneladas de ácido sulfúrico, 150000 toneladas de amônia sintética, 150000 toneladas de ácido nítrico e outras capacidades de suporte upstream. Ao mesmo tempo, 300000 toneladas de capacidade de amônia sintética investidas por títulos conversíveis devem ser colocadas em operação no segundo semestre deste ano. As vantagens integradas de apoio da empresa são óbvias, o que garante um nível de lucro estável.
Progressos constantes foram feitos na expansão da capacidade, entrando em novas energias e abrindo a segunda curva de crescimento. Em 2021, a empresa adicionou mais de 500000 toneladas de nova capacidade de fertilizantes, e o projeto de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas de fertilizantes especiais para novas culturas em Gansu em 2022 deve ser colocado em operação no segundo semestre do ano. Ao mesmo tempo, a empresa expandiu ainda mais a capacidade de produção de séries de fósforo e de novos materiais energéticos associados ao fluorossilicone. Anteriormente, havia cooperado com Jiangsu Lopal Tech.Co.Ltd(603906) , Gem Co.Ltd(002340) e entrado na indústria de fosfato de ferro. A empresa tem uma capacidade total planejada de 300000 toneladas de fosfato de ferro e 150000 toneladas de fosfato de ferro de lítio. Atualmente, o projeto 50000 toneladas de fosfato de ferro em Jingmen fase I, que está cooperando com Jiangsu Lopal Tech.Co.Ltd(603906) entrou na fase de produção experimental e espera-se contribuir com lucros em breve. Muitos novos projetos aprofundarão ainda mais o novo layout de energia da empresa, darão pleno proveito de suas principais vantagens da indústria química de fósforo e da sinergia da cadeia industrial, e lançarão as bases para o crescimento a longo prazo da empresa no padrão industrial “dois principais e um auxiliar”.
Sugestão de investimento: espera-se que a empresa realize lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 1,573/2,158/2,578 bilhões de 2022 a 2024, correspondendo ao atual PE de 15,3x/11,1x/9,3x respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: a construção do projeto não é como esperado; Fraqueza da gestão da protecção ambiental Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) e flutuações dos preços das matérias-primas
