\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 611 Hangzhou Kelin Electric Co.Ltd(688611) )
Principais pontos de investimento
Em 2021, a expansão fora da província alcançou resultados iniciais, que não é puramente preço para o volume
Em 2021, a renda chegará a 243 milhões de yuans (o mesmo que + 3%), dos quais a renda fora da província de Zhejiang aumentará de 17% para 24%, a proporção de renda na China Central / Sul da China / Sudoeste aumentará de menos de 0,3% para 3% / 4% / 7%, e o noroeste fará um avanço do zero. Anteriormente, o mercado preocupava que a expansão da empresa fora da província precisasse trocar preço por volume. De fato, a margem de lucro bruto no Sul da China / Sudoeste da China foi tão alta quanto 76% / 75% em 2021, excedendo a margem de lucro bruto média de Zhejiang e da empresa em 72% (o mesmo que + 3PCT).
Em 2022q1, o desempenho da não dedução aumentou rapidamente, e o efeito da escala foi proeminente
Em 2022q1, afetado pela epidemia em muitos lugares na China, a empresa ainda alcançou uma renda de 30 milhões de yuans, o mesmo que + 34%; Atingiu um desempenho de 11 milhões de yuans, o mesmo que + 49%. Além disso, o lucro e perda não recorrentes deste ano é principalmente a receita de produtos financeiros de 130000 yuans (até 1,33 milhão yuans no mesmo período do ano passado), e a dedução do desempenho não recorrente é de até 11 milhões de yuans, com um aumento significativo ano a ano de 75%. A margem de lucro bruto de 2022q1 é de 62%, o que é afetado principalmente pelo impacto faseado de empresas individuais com baixa margem de lucro bruto (Q1 tem menos receita confirmada no local, ou é um projeto de serviço técnico).Os produtos globais da empresa são baseados principalmente na combinação de software e hardware,. A variação homóloga do rácio de despesas vendas / gestão / I&D é de – 2,5 / – 1,9 / – 4,9pct, e a margem de lucro líquido sob o efeito escala é a mesma que + 3,5pct, atingindo 35,5%.
O período de bloqueio de capital próprio a longo prazo é plenamente refletido pelo desenvolvimento voluntário do conselho de administração e pelo período de desembarque voluntário do conselho de administração
No final de março, o incentivo patrimonial da empresa foi implementado, abrangendo 30% e 66 funcionários, especialmente a equipe de atendimento de vendas expandiu-se para expandir negócios fora da província. Recentemente, 17 membros principais, incluindo diretores, supervisores e equipes técnicas sênior, estenderam voluntariamente o período de bloqueio das ações restritas de IPO por 2 anos, refletindo plenamente sua confiança no desenvolvimento a longo prazo da empresa.
Previsão e avaliação dos lucros
Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será 162 / 228 / 299 milhões de yuans, com um aumento anual de 60,6% / 40,9% / 31,4%, correspondendo ao preço atual da ação de pe20,5% 30 / 14. 40/ 10. 96x. Manter a classificação de compra.
Dicas de risco
O investimento em inteligência de rede elétrica não atendeu às expectativas, e a expansão de negócios da empresa fora da província não atendeu às expectativas.
