\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 821 Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) )
Resumo do evento
A empresa anunciou que o primeiro relatório trimestral de 2022: a receita operacional foi de 2,062 bilhões de yuans, um aumento anual de 165,28%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 499 milhões de yuans, um aumento anual de 223,59%; O lucro líquido da não dedução foi 486 milhões de yuans, um aumento anual de 275,76%.
Análise e julgamento:
O crescimento do desempenho está alinhado com as expectativas do mercado, e a estratégia de duas voltas de “pequena molécula + negócios emergentes” continua a ser promovida
A empresa alcançou uma receita operacional de RMB 2,062 bilhões no primeiro trimestre de 2022, com um aumento homólogo de 165,28%. O crescimento do desempenho está alinhado com as expectativas do mercado e continua a tendência de rápido crescimento. Beneficiando da promoção contínua da estratégia de duas voltas da empresa de “pequena molécula + negócios emergentes”, a receita operacional do negócio de pequenas moléculas da empresa em 2022q1 aumentou 165,9% ano a ano, e a receita operacional de negócios emergentes (macromoléculas químicas, macromoléculas biológicas, preparações, cro clínico, etc.) aumentou 157,4% ano a ano, impulsionando o crescimento contínuo de alta velocidade do desempenho geral da empresa. Olhando para a frente para o futuro, a estratégia de duas voltas de “pequena molécula + negócios emergentes” continua a ser promovida, e a amplitude e profundidade da nova capacidade de produção, cobertura de clientes e dutos continuam a melhorar. Julgamos que a empresa continuará a mostrar rápido crescimento nos próximos anos.
(1) Cashing contínuo de alta velocidade do negócio de pequenas moléculas: em 2022q1, a receita operacional do negócio de pequenas moléculas aumentou 165,9% ano a ano. Considerando que a escala de grandes encomendas na mão no início de 22 excedeu 8 bilhões de yuans, continuou a cultivar grandes clientes e clientes de cauda longa, e a liberação acelerada da capacidade de produção de pequenas moléculas sobrepostas (Nota: a capacidade de produção de pequenas moléculas será de 5000 metros cúbicos até o final de março de 2022 e é esperado alcançar 6700 metros cúbicos até o final de 2022), julgamos que o negócio de pequenas moléculas continuará a tendência de crescimento de alta velocidade de 2022q1 em 2022.
(2) o negócio emergente tornou-se gradualmente a força motriz principal do desempenho da empresa: a receita operacional do negócio emergente da empresa aumentou 157,4% ano a ano, incluindo o crescimento da receita de macromoléculas químicas, macromoléculas biológicas, preparações e cro clínico de mais de 100%. Olhando para a frente para o futuro, com o aprofundamento contínuo do novo layout de negócios da empresa, os novos negócios da empresa continuarão a mostrar crescimento ultra-alto e gradualmente contribuirão para a força motriz do desempenho principal.
A rentabilidade apresentou uma tendência ascendente, e a taxa de despesa diminuiu ligeiramente devido ao efeito da escala
(1) a rentabilidade apresentou uma tendência ascendente: a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido em 2022q1 foram de 45,24% e 24,22%, respectivamente, com um aumento homólogo de 2,37pct e 4,36pct. Julgamos que nos beneficiamos da alta rentabilidade das grandes encomendas relevantes e da melhoria da rentabilidade sob o efeito da escala.
(2) a taxa de despesa diminuiu ligeiramente devido ao efeito de escala: a taxa de despesa de vendas 2022q1 da empresa foi de 1,00%, abaixo de 1,46 PCT ano a ano, a taxa de despesa de gestão foi de 7,91%, abaixo de 4,78 PCT ano a ano, a taxa de despesa de P & D foi de 6,35%, abaixo de 4,39 PCT ano a ano.
Previsão de desempenho e sugestões de investimento
Como fornecedor líder da China de pequena molécula cdmo, a empresa olha para a frente para o futuro e continua a cultivar a capacidade de serviço integrado de pequena molécula “intermediário + API + Preparação”. Além disso, a empresa continua a fortalecer o layout no campo de macromoléculas sintéticas e macromoléculas biológicas, de modo a acompanhar o crescimento de desempenho de médio e longo prazo da empresa. Manter a previsão de lucro antecipado, ou seja, a receita operacional em 22-24 anos é de RMB 12,593126,77/13,084 bilhões, EPS é de RMB 11,30/11,60/11,77, correspondente ao preço de fechamento de RMB 292,50/ação em 20 de abril de 2022, e PE é de 25,89/25,22/24,85 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
O risco de perda da espinha dorsal técnica central e gestão, o risco de concorrência intensificada, o risco de perda de pessoal técnico principal, o risco de flutuação da taxa de câmbio, o impacto da nova epidemia de coronavírus na expansão dos negócios fora da China, a execução de ordens covid-19 é menor do que o esperado e o aumento de capital da biologia de Xangai Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) não foi concluído, o que é incerto.
