\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 94 Suzhou Tfc Optical Communication Co.Ltd(300394) )
Visão geral do evento: em 18 de abril de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual para 2021.Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 1,032 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de 18,20%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 306 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 9,77%, e um lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe de 277 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 6,13%. Em um único trimestre, 21q4 alcançou uma receita operacional de 266 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 22,95%, uma diminuição mês a mês de 3,52%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 93 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 44,51% e um aumento mês a mês de 24,32%.
Sem medo da flutuação da demanda do mercado de telecomunicações, a demanda do mercado de comunicação digital fornece forte suporte para o desempenho: em 2021, o mercado de telecomunicações estava sujeito à flutuação do processo de construção da estação base de 5g da China, e os canais foram principalmente de estocagem, resultando em uma diminuição anual de 27,06% na receita de negócios de dispositivos ativos da empresa. Neste contexto, a empresa ainda alcançou um aumento de 18,20% e 9,77% na receita e lucro líquido atribuíveis à empresa-mãe em 2021, o que se deve principalmente ao aumento da demanda por produtos de dispositivos ópticos impulsionado pelo desenvolvimento ativo da empresa de clientes vantajosos no país e no exterior e a construção em escala de data center global. Com base nisso, o motor óptico de alta velocidade da empresa alcançou com sucesso a produção em massa.A aquisição da optoeletrônica Ártica e da precisão Tianfu em 2020 também contribuiu para o crescimento da receita e do lucro.
O cenário do mercado de comunicação digital é alto, e a empresa alcançou resultados notáveis na aceleração do layout no exterior: a demanda do mercado de comunicação digital é a principal força motriz para o crescimento do desempenho da empresa em 2021. Do nível da indústria, a demanda do mercado de comunicação digital continuou a aumentar desde o segundo trimestre do ano passado. Com o anúncio de entrar no universo da nuvem pela meta e Microsoft em 2021, espera-se que os gigantes da nuvem abram uma nova rodada de competição de gastos de capital no lado da infraestrutura, que deve impulsionar a demanda geral de produtos de dispositivos ópticos upstream. A nível da empresa, a fim de responder melhor às necessidades dos clientes de comunicação digital no exterior, a empresa continuou a aprofundar o layout global de seus negócios nos últimos anos. A nível da I & D, a força de I & D do Japão e dos Estados Unidos continuou a crescer. Em termos de capacidade de produção, buscar ainda mais as vantagens complementares de regiões estrangeiras e estabelecer bases de produção no Sudeste Asiático. No nível de vendas, uma rede global de filiais de vendas foi formada nos Estados Unidos, Hong Kong, Shenzhen e Wuhan. A receita de exportação da empresa aumentou 62,02% em termos homólogos, e a proporção de receita aumentou de 36,78% em 2020 para 50,42% em 2021.
O negócio emergente está acelerando, e o negócio de motores ópticos de alta velocidade está fazendo esforços para criar a segunda curva de crescimento: o motor óptico de alta velocidade integra componentes micro ópticos de precisão, componentes mecânicos de precisão, isoladores, dispositivos de guia de onda óptica, etc., com base em chip de transmissão de alta velocidade e embalagem de chip de recepção, de modo a realizar a função de transmissão e recepção de sinal óptico paralelo de canal único ou multicanal. Com a indústria de módulos ópticos a jusante entrando gradualmente na era de 800g e luz de silício, conduzirá um grande número de necessidades de suporte de motores ópticos de alta velocidade, que se espera que se torne a direção de desenvolvimento principal da indústria no futuro. A empresa fez um progresso rápido no negócio de motores ópticos de alta velocidade. Pode fornecer produtos de motores ópticos que suportam módulos ópticos 400g / 800g. Presentemente, foi transferido de pequenos lotes para a produção em massa. Impulsionado pela demanda de alto crescimento no campo de comunicação de dados downstream no futuro, espera-se criar uma segunda curva de crescimento para a empresa.
Sugestão de investimento: esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja RMB 425 / 545 / 682 milhões, respectivamente, e o múltiplo PE correspondente seja 22x / 17x / 13X. Como um escasso fornecedor de soluções one-stop de dispositivos ópticos de plataforma na China, a empresa tem forte força comercial passiva tradicional, sinergia óbvia entre negócios ativos e negócios de dispositivos passivos e atributo de plataforma proeminente.Com a produção em massa em larga escala do projeto de motor óptico de alta velocidade e a promoção acelerada de negócios emergentes de domínio cruzado, espera-se abrir espaço de crescimento futuro para a empresa. Manter uma classificação “recomendada”.
Dica de risco: a demanda do mercado de telecomunicações tradicionais / comunicação digital é menor do que o esperado, e a expansão de novos campos de aplicação é menor do que o esperado
