\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 866 Toly Bread Co.Ltd(603866) )
Resumo do evento
Toly Bread Co.Ltd(603866) liberou o desempenho de 2022q1, realizando uma receita de 1,45 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de + 9,4%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 158 milhões de yuans, um aumento anual de – 2,8%.
Análise e julgamento:
A receita da empresa no primeiro trimestre foi +9,4% em relação ao ano anterior, superior à das 2h21. Combinados com os dados de varejo terminal da Nielsen, julgámos que de janeiro a fevereiro, estava em processo de aceleração das vendas, mas a tendência foi interrompida pela epidemia em março. A epidemia eclodiu em Jilin em meados e final de março e julgámos que teve um certo impacto nas vendas de pêssego e ameixa na região nordeste. Q1 Receita regional Nordeste + 2,2% ano a ano, mais lenta que a empresa como um todo. Jilin levantou o fechamento em 14 de abril, e espera-se que a região nordeste de Taoli também mostre uma tendência de melhoria depois disso. Nos últimos dois anos, está em processo de desenvolvimento do mercado e tem uma taxa de crescimento rápida. Espera-se que a epidemia de Xangai tenha um pequeno impacto na renda do primeiro trimestre na China Oriental, e o principal impacto será refletido em abril. No seguimento, vamos olhar para as mudanças nas políticas de vedação e controle da epidemia. Em outros mercados regionais, o crescimento da receita do primeiro trimestre no noroeste da China, na China central e no sul da China é mais rápido do que o todo, e o crescimento da receita do primeiro trimestre no noroeste da China aumentou significativamente mês a mês; Os mercados central e sul da China mantiveram um crescimento constante e rápido por vários trimestres consecutivos com base em baixa base; A taxa de crescimento anual dos mercados no Norte da China e no sudoeste da China foi mais lenta do que a de todo.
Em termos de rentabilidade, a taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe no primeiro trimestre foi de 10,9%, com um aumento homólogo de -1,4%. Entre eles, a margem bruta de lucro foi de -0,9pct ano a ano, a taxa de despesa com vendas foi de -0,8pct ano a ano, a taxa de despesa com gestão foi de + 0,2pct ano a ano, a taxa de despesa com P&D foi de + 0,3pct ano a ano e a taxa de despesa financeira foi de + 0,7pct ano a ano. Desde meados de janeiro deste ano, devido à influência da guerra ucraniana russa, o preço de mercado da farinha, a principal matéria-prima, aumentou significativamente, com um aumento anual de mais de + 25%; Os preços do petróleo continuam elevados; Os preços elevados do petróleo também aumentam os custos de transporte. Sob este ambiente de custos, a margem de lucro bruto da empresa Q1 ainda é relativamente estável. Julgamos que é devido ao preço de bloqueio no lado do custo e ao ligeiro aumento do preço no lado do produto. O rácio de despesas de vendas diminuiu ligeiramente, cobriu o declínio na margem de lucro bruto, e a diferença de vendas brutas foi basicamente estável. A faixa de flutuação de outras taxas de custo é pequena. A capacidade geral de controle de custos da empresa é melhor.
Aconselhamento em matéria de investimento
Em 2022q1, a taxa de crescimento da receita da empresa aumentou, e a empresa ainda alcançou um nível de lucro relativamente estável no ambiente de aumento significativo dos preços das matérias-primas e transporte. Olhando para o segundo trimestre, espera-se que a situação epidêmica em Jilin e Xangai tenha um certo impacto negativo nas vendas da empresa e encontre o fundo dos fundamentos. Se o risco epidêmico for aliviado, espera-se que recupere. Considerando o impacto da epidemia, a previsão de renda para 202223 é reduzida de 7,6/8 bilhões de yuans para 7,0/8 bilhões de yuans, o lucro líquido atribuível à mãe é previsto para ser de 1,14/1,35 bilhão de yuans para 8,3/9,8 yuans, a previsão de renda para 2024 é aumentada em 9,1 bilhões de yuans, o lucro líquido atribuível à mãe é de 1,16 bilhão de yuans e o EPS em 202224 é de 0,87/1,02/1,22 yuan respectivamente. O preço de fechamento de 2022 / 4 / 20 é de 21,61 yuan, correspondendo a 25 / 21 / 18 vezes de P / E em 202224 respectivamente. Tem desempenho de custo e mantém a classificação de excesso de peso.
Dicas de risco
① as vendas de novos produtos à temperatura normal são menores do que o esperado; ② A duração da epidemia é muito longa; ① A concorrência no mercado intensifica os riscos; ① Questões de segurança alimentar.
