\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 284 Zhejiang Asia-Pacific Mechanical & Electronic Co.Ltd(002284) )
Visão geral do evento: em 20 de abril de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual para 2021.Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 3,631 bilhões de yuans, um aumento anual de + 24,29%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 44 milhões de yuans, um aumento anual de + 168,37%.
HENGQIANG, o forte negócio básico de frenagem, tem uma sólida posição de liderança, e o negócio de eletrônicos automotivos floresceu em muitos pontos e entrou em um período de alto crescimento
Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 3,631 bilhões de yuans, um aumento anual de + 24,29%, excedendo nossas expectativas anteriores; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 44 milhões de yuans, um aumento anual de + 168,37%, em linha com as expectativas. Entre eles, 21q4 alcançou uma receita de 1,096 bilhão de yuans, um aumento anual de + 15,07%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 12 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 77,68%. A pressão sobre o lado do lucro do quarto trimestre deve-se principalmente à retirada da empresa da provisão de dívidas ruins para contas comerciais a receber da empresa associada Beijing Ásia Pacific com base no princípio da prudência. 1) Negócio básico de frenagem: a receita foi de 2,877 bilhões, um aumento homólogo de + 21,46%, superando a taxa de crescimento da indústria de automóveis de passageiros em cerca de 15 PCTs; A margem bruta de lucro foi de 12,68%, com um aumento homólogo de + 1,27pcts, e tanto o volume quanto o lucro aumentaram. Durante o período de relatório, os projetos Volkswagen, GM, Nissan e Honda foram produzidos em massa, e projetos como grande parede, FAW Hongqi e Chang’an novas energias foram designados. Nas principais marcas independentes e joint venture, a estrutura do cliente da empresa foi continuamente otimizada. Como uma empresa líder na China com sistema básico, a participação de mercado aumentou ainda mais. 2) Negócio de eletrônicos automotivos: a receita foi de 480 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 43,12%, representando 13,12% da receita total, um aumento de 1,73 PCTs ao longo de 20 anos; A margem bruta de lucro foi de 16,33%, com aumento homólogo de + 0,32pcts. A empresa é a primeira fabricante de peças ABS desenvolvidas e industrializadas na China. EPB e ESC começaram a produção em massa em 2016 e IBS começou a produção em massa em 2020. Durante o período de relatório, novos clientes floresceram em muitos pontos e aumentaram sua velocidade de uma forma geral, e obtiveram Great Wall Motor Company Limited(601633) esc, ABS e EPB pontos fixos, Dongfeng Automobile Co.Ltd(600006) esc e EPB pontos fixos, FAW bandeira vermelha, carros líderes e Faw Jiefang Group Co.Ltd(000800) . A empresa tem 115 projetos recém-lançados, dos quais 50 são eletrônicos automotivos e projetos ADAS. Devido à vantagem do primeiro movimento da empresa, os recursos de diferentes esquemas de chips são garantidos, e muita experiência foi acumulada no uso e verificação de chips. Espera-se que o negócio de eletrônicos automotivos da empresa entrará em um período de alto crescimento, e a substituição de importação deve acelerar. 3) A empresa continuou a promover uma gestão refinada, reduzir custos internos e aumentar a eficiência.A taxa de quatro taxas em 2021 foi de 11,69%, uma diminuição homóloga de 0,95 PCTs.
Reforçar a P & D e traçar a cadeia industrial sem condutor, a produção em massa da ibsonebox é iminente e a substituição das importações é amplamente acelerada
A empresa organiza driverless em toda a cadeia industrial, e fornece soluções de sistema ADAS que podem realizar L2 + + da percepção ambiental, impulsionando a tomada de decisão à frenagem por fio (IBS ESC). Em 21 anos, a despesa de P & D da empresa foi de 170 milhões de yuans, um aumento anual de + 6,92%, e a taxa de despesa de P & D estabilizou-se em cerca de 5% nos últimos anos. Atualmente, a empresa concluiu a produção experimental da amostra de produto de produção em massa automática controlada por fio de segunda geração de uma caixa e está realizando o teste de integração de veículos da amostra com Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) empresa de veículos independentes principal da China. A linha da empresa controla o layout geral da matriz dinâmica do produto. Espera-se que não menos de 6 modelos sejam combinados, e a produção em massa começará após o padrão de inverno em 2023. Atualmente, os produtos eletrônicos automotivos da empresa foram reconhecidos pelas principais empresas de automóveis independentes, tais como grande parede, Geely e Chang’an, e as marcas independentes subiram de uma maneira geral. A empresa espera-se alcançar o “crescimento acompanhando” com suas próprias marcas e realizar a substituição de importação de produtos eletrônicos automotivos principais.
Sugestão de investimento: espera-se que o negócio básico de frenagem da empresa inaugure uma reversão em forma de V, e o negócio de eletrônicos automotivos acelere o volume. A receita 2022e / 2023e e o lucro líquido atribuível à matriz devem ser 4,19 / 5,47 bilhões de yuans e 122 / 199 milhões de yuans respectivamente. A receita 2024e e o lucro líquido atribuível à matriz são previstos para ser 7,35 bilhões de yuans e 305 milhões de yuans respectivamente. O valor de mercado atual corresponde a 43 / 26 / 17 vezes de PE de 2022 a 2024. Como líder na indústria de frenagem da China, espera-se que a empresa desfrute de um prêmio de avaliação e mantenha uma classificação “recomendada”.
Dicas de risco: flutuações de preços de matérias-primas levam a baixas expectativas de margem de lucro bruto, expansão de novos produtos é menor do que o esperado, risco cambial, etc.
