\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 832 Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) )
Resumo do investimento:
Recentemente, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o relatório do primeiro trimestre de 2022. Em 2021, a receita e o lucro líquido imputáveis à empresa-mãe aumentaram 18,09% / 25,2% em termos homólogos, respectivamente, e o crescimento do desempenho era composto esperado; A receita do primeiro trimestre e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022 aumentaram 30,16% / 41,29% em relação ao ano anterior, respectivamente, e o desempenho de 2022q1 superou as expectativas.
As vantagens dos canais offline e o rápido crescimento dos canais online.
A partir de 31 de dezembro de 2021, a empresa conta com 532 lojas Direct e 568 lojas franquias, um aumento de 46/75 em relação a 2020, com um aumento homólogo de + 9,47% / 15,21%, respectivamente; No geral, a taxa de crescimento das novas lojas é mais rápida do que a de 2020. Em 2021, a receita das lojas diretas e franquias da empresa foi de 3,5979 milhões de yuans / 1,2031 milhão de yuans, respectivamente, com um aumento homólogo de 7,35% / 2,92%, respectivamente. O número de lojas Olay da empresa também aumentou de forma constante ano a ano. Como principal canal de digestão do estoque da empresa, as lojas Olay geralmente podem digerir o estoque com uma idade de estoque inferior a dois anos. O desconto das lojas Olay está concentrado em 40-60%, que ainda tem um grande espaço de lucro. Espera-se que a empresa continue a expandir canais off-line em 2022, afunde a estratégia de cidades de terceiro e quarto escalões, aproveite o mercado de médio porte e promova o crescimento contínuo e substancial do desempenho.
A empresa estabeleceu ativamente novos canais de varejo digital e canalizou clientes VIP off-line de alta qualidade online através da plataforma de transmissão ao vivo.Durante o período de relatório, o número de membros VIP da empresa excedeu 700000. Em 2021, as vendas on-line / vendas diretas / vendas de franquia da empresa foram 123 milhões de yuans / 1,914 bilhões de yuans / 683 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 24,76% / 17,52% / 18,58% respectivamente. A empresa abriu Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) dublagem store e carnavacdevenise dublagem store respectivamente em 8 de novembro de 2021 Devido à base relativamente baixa de vendas on-line e os esforços da empresa em drenagem de canais off-line, a taxa de crescimento das vendas on-line em 2021 foi a mais rápida.
A margem de lucro bruto continuou a subir, com um grande aumento na parte online.
Durante o período analisado, a margem bruta de lucro da empresa foi de 76,69%, com um aumento homólogo de 2,81 PCT, dos quais a margem bruta de lucro das vendas online / vendas diretas / vendas franchisadas foi de 50,93% / 81,11% / 68,9%, respectivamente, com um aumento homólogo de 13,34 PCT / 2,85 PCT / 1,21 PCT respectivamente. Segundo o volume de vendas da empresa aumentou 2,09% em termos homólogos em 2021, o preço unitário de vendas aumentou 15,67% em termos homólogos. Acreditamos que o aumento significativo da margem de lucro bruto se deve principalmente ao aumento dos preços do produto.
Devido ao elevado aumento do lucro bruto, a margem de lucro líquido da empresa aumentou 1,3pct para 22,96% em relação ao ano anterior em 2021; Ao mesmo tempo, a empresa melhorou sua eficácia operacional e, em 2021, os dias de faturamento de estoque da empresa diminuíram 24 dias para 360 dias em relação ao ano anterior; Em 2021, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais / receita operacional representou 33%, um aumento de 5,35 PCT em relação ao mesmo período do ano passado. A empresa tem fluxo de caixa abundante. No final de 2021, o capital monetário da empresa era de 1,083 bilhão de yuans.
2022q1 tem um desempenho brilhante, com receita / lucro líquido atribuível à empresa mãe + 30,16% / 41,29% ano a ano.
Em 2022q1, a receita da empresa foi de + 30,16% a 810 milhões de yuans ano a ano, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de + 41,29% a 213 milhões de yuans ano a ano. Além disso, a margem bruta de lucro aumentou de -1,07pct para 75,49% em termos homólogos. Devido à menor proporção de despesas com vendas e menos despesas financeiras, a margem de lucro líquido aumentou de + 2,06pct para 26,24% em termos homólogos. Ao mesmo tempo, devido ao aumento de 4,53 milhões de yuans em subsídios governamentais sobre o mesmo período do ano passado, a dedução da taxa de juros não líquida foi + 1,53 PCT para 24,88% ano a ano.
Promova e concentre-se nas categorias principais através de múltiplos canais e opere séries de golfe independentemente para melhorar continuamente as vantagens da marca.
A empresa adota uma série de novos meios de marketing de mídia, adere ao endosso de estrelas, comunicação de eventos, marketing de entretenimento, promoção de eventos e atividades de bem-estar público, e constantemente fortalece a força da marca. Durante o período de relatório, a empresa continuou a cooperar com o IP da cultura do palácio da Cidade Proibida, e cooperou com safasahin, um mestre de design de nível de palácio francês, para cavar fundo na cultura tradicional, reproduzir clássicos e melhorar o reconhecimento da marca.
Os produtos de categoria única T-shirt da empresa foram “os primeiros na participação de mercado abrangente” por quatro anos consecutivos (20182021), e T-shirts tornaram-se a super categoria da marca Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) . A Lenovo atualizará ainda mais sua marca de camisetas de “marca de golfe primeiro” para “marca de camisetas primeiro”.
Em 2022, a empresa abrirá e operará independentemente Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) série de golfe. A Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) série de golfe é subdividida em duas séries: Fashion Golf e golfe profissional, que é posicionado como um esporte de moda high-end Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) série será aberta separadamente, o que irá melhorar ainda mais a experiência de consumo de pessoas high-end para esportes de moda e ajudar a consolidar a posição de Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) nº 1 marca de vestuário de golfe.
Sugestão de investimento: estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 3,333 bilhões de yuans, 4,056 bilhões de yuans e 4,899 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 873 milhões de yuans, 1,108 bilhões de yuans e 1,385 bilhões de yuans, correspondendo a PE de 15,45x, 12,18x e 9,74x. Dá uma classificação de “compra”.
Dica de risco: a incerteza repetida da situação epidêmica intensifica a concorrência da indústria.
