\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 391 Jiangsu Changqing Agrochemical Co.Ltd(002391) )
Evento: na noite de 18 de abril, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. A empresa alcançou uma receita operacional de 3,765 bilhões de yuans em 2021, um aumento de 25,15% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 249 milhões de yuans, um aumento homólogo de 27,48%. Em 2021, a empresa do 4º trimestre alcançou uma receita operacional de 1,164 bilhão de yuans, um aumento anual de + 65,57% e um aumento mensal de + 54,04%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 13 milhões de yuans, transformando perdas em lucros ano a ano, com uma relação mês a mês de – 82,53%. Em 2022, a empresa do primeiro trimestre alcançou uma receita operacional de 914 milhões de yuans, um aumento anual de + 24,30% e um aumento mensal de – 21,53%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 80 milhões de yuans, com um aumento anual de + 41,49% e um aumento mensal de + 529,12%.
A taxa de utilização da capacidade foi significativamente melhorada, o que promoveu o crescimento do desempenho da empresa. Beneficiando da melhoria óbvia da utilização da capacidade dos medicamentos e preparações originais da empresa, as vendas de produtos da empresa aumentaram significativamente em 2021, o que promoveu o crescimento do desempenho da empresa. Em 2021, a produção de agrotóxicos técnicos da empresa foi de 18300 toneladas, um aumento homólogo de + 17,7%; O volume de vendas foi de 19900 toneladas, um aumento homólogo de + 39,8%. A produção dos produtos de preparação da empresa foi de 11000 toneladas, um aumento homólogo de + 8,4%; O volume de vendas foi de 11700 toneladas, um aumento homólogo de + 17,4%. Ao mesmo tempo, o preço médio dos produtos farmacêuticos originais da empresa em 2021 foi de 117500 yuan / ton, um aumento anual de + 1,5%, e o preço das preparações foi de 45900 yuan / ton, um aumento anual de + 2,2%. Em termos de produtos de desagregação, de acordo com os dados do Baichuan Yingfu, os preços médios de dicamba, imidaclopride e sulfametoxato em 2021 (do início do ano até ao final do ano) mudaram em – 4,7%, + 45,3% e + 8,2% respectivamente ano a ano; Em 2022, os preços médios de dicamba, imidaclopride e sulfametoxato no primeiro trimestre mudaram em + 1,1%, + 75,0% e + 43,3%, respectivamente, ano a ano. Além disso, sob a forte flutuação dos custos das matérias-primas, a empresa se concentrou na demanda do mercado e formulou estratégias de vendas de forma flexível, de modo que a margem de lucro bruto dos negócios relevantes da empresa permaneceu relativamente estável. O planejamento de capacidade tem sido constantemente promovido para aumentar a capacidade de produção da empresa. Até o final de 2021, a empresa tem uma capacidade de produção de 22060 toneladas/ano de medicamentos técnicos e 13000 toneladas/ano de preparações. Entre eles, há 4400 toneladas/ano de sulfametoxato, 3000 toneladas/ano de imidaclopride, 11000 toneladas/ano de dicamba e 600 toneladas/ano de Triciclazol. Além disso, o planejamento de capacidade da empresa também está progredindo constantemente. O projeto de 2,6-diisopropilanilina de 2000 toneladas e o projeto de droga técnica Kungfu de 2000 toneladas foram colocados em produção experimental. O projeto de droga técnica flufenitrila de 600 toneladas entrou na fase de teste de pressão e teste de vazamento. O projeto de droga técnica tiametoxam de 3000 toneladas está na fase de instalação do equipamento. O projeto de investimento levantado também tem promovido constantemente a produção anual de 1000 toneladas de droga técnica bifentrina e 3500 toneladas de droga técnica glifosato. Ao mesmo tempo, a empresa continuará a expandir sua capacidade de produção na base de produção Yichang. A segunda fase do projeto planejado com uma produção anual de 16500 toneladas de pesticidas drogas técnicas e 20000 toneladas de produtos químicos foi aprovada pelo EIA em julho de 2021, e a capacidade de produção da empresa será melhorada ainda mais no futuro.
Previsão de lucros, avaliação e classificação: como o preço das matérias-primas ainda é alto, o desempenho da empresa em 2021 é ligeiramente inferior ao esperado. Considerando o ritmo do planejamento de capacidade subsequente da empresa e a tendência dos preços e custos dos produtos, reduzimos a previsão de lucro para 22 anos da empresa, aumentamos a previsão de lucro para 23 anos e adicionamos uma previsão de lucro para 24 anos. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 3,70 (queda de 8,4%) / 5,11 (aumento de 7,8%) / 629 milhões de yuans, respectivamente. Ainda estamos otimistas sobre o crescimento do desempenho depois que a nova capacidade da empresa é colocada em operação uma após a outra, e manter a classificação de “excesso de peso” da empresa.
Dica de risco: flutuação de preços de pesticidas e matérias-primas, proteção ambiental e riscos de produção de segurança, e liberação de capacidade de produção é menor do que o esperado.
