\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 54 Sangfor Technologies Inc(300454) )
Evento: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 6,805 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 24,67%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 273 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 66,29%, e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 131 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 80,66%.
O crescimento da receita do negócio de segurança desacelerou, e o negócio de computação em nuvem desenvolveu-se bem: 1) negócio de segurança de rede, com uma receita de 3,689 bilhões de yuans, um aumento anual de 10,15%. Os produtos e soluções existentes continuaram a iterar, e uma série de produtos inovadores, como plataforma de segurança multi nuvem MCSP e plataforma de proteção de segurança de máquina virtual CWPP e soluções como classificação e classificação inteligentes de dados foram lançadas. 2) O negócio de computação em nuvem e infraestrutura, com uma receita de 2,379 bilhões de yuans, um aumento anual de 49,53%, lançou serviços de nuvem de hospedagem, como hosts exclusivos e clusters exclusivos, plataforma inteligente Taiyan big data, e continuou a otimizar produtos superiores, como HCI super integrado e desktop cloud adesk. 3) Rede básica e Internet das coisas negócio, com uma receita de 737 milhões de yuan, um aumento ano a ano de 42,15%, lançou nova rede sem fio e Internet das coisas produtos tais como AP inteligente e Internet das coisas integração AP.
Devido ao aumento contínuo dos principais investimentos, como P & D e despesas de vendas, o lucro líquido caiu ano a ano: o investimento da empresa em P & D atingiu outro recorde. Em 2021, o gasto em P & D foi de 2,088 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 38,34%. A empresa manteve a proporção de despesas de P & D para receita por seis anos consecutivos. Em 2021, a despesa de vendas foi de 2,317 bilhões de yuans, com um aumento anual de 27,91%. A expansão da escala de pessoal de vendas e a expansão do mercado e implementação de negócios de novos negócios levou a um aumento nas despesas; A taxa de gestão foi de 392 milhões de yuans, com um aumento anual de 44,04%. Durante o período de relatório, a empresa implementou vários planos de incentivo de ações, e a taxa de pagamento baseada em ações aumentou ano a ano. A margem de lucro bruto geral em 2021 foi de 65,49%, queda de 4,49 pontos percentuais em relação a 2020, principalmente porque a receita de computação em nuvem e negócios de infraestrutura com baixa margem de lucro bruto aumentou rapidamente, a proporção de receita aumentou gradualmente e o crescimento do negócio de segurança de rede com alta margem de lucro bruto foi lento. Além disso, a oferta global apertada de chips leva ao aumento dos custos de aquisição de hardware, o que também tem um certo impacto na margem de lucro bruto e lucro.
É otimista que a empresa promova o negócio de segurança para retornar à trilha de desenvolvimento saudável, e o negócio de nuvem manterá rápido crescimento: a melhoria contínua do design de alto nível de segurança de rede da China continuará a promover o desenvolvimento adicional da indústria de segurança de rede da China. De acordo com a previsão da IDC, a taxa de crescimento anual composta das despesas de segurança de rede da China nos 21-25 anos atingirá 20,5%. Como uma das empresas líderes no campo da segurança de rede na China, a empresa tem uma série de produtos de segurança nas duas principais partes de mercado na China e está otimista sobre o crescimento constante do negócio de segurança de rede. De acordo com os dados de pesquisa da Academia China de comunicações e comunicações, a proporção de empresas que aplicam computação em nuvem na China atingiu 66,1% em 2019, dos quais a proporção de nuvem híbrida é de apenas 9,8%. O mercado de nuvem híbrida da China tem grande potencial de desenvolvimento. Atualmente, a empresa ocupa gradualmente uma certa posição dominante no mercado no campo da computação em nuvem e está otimista sobre o rápido crescimento dos negócios em nuvem.
Previsão de lucros, avaliação e classificação: considerando a pressão de demanda de curto prazo do setor de segurança de rede, a empresa baixou sua previsão de receita para 22-23 anos para RMB 8,900/11,608 bilhões, um aumento de RMB 15,022 bilhões sobre a previsão anterior de – 11,29% / – 9,15%; Considerando o investimento crescente da empresa em P & D e mercado, a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe por 22-23 anos foi reduzida para 480 / 754 milhões de yuans, que foi – 66,99% / – 60,89% em comparação com a previsão anterior, adicionando 1,012 bilhão de yuans por 24 anos. O EPS correspondente em 22-24 anos é 1,16/1,81/2,43 yuan respectivamente, e o PE correspondente é 86x / 55x / 41x,
Otimista sobre o desenvolvimento da segurança de rede e computação em nuvem e a posição dominante do mercado da empresa, e manter a classificação de “compra”. Dica de risco: a expansão do mercado de computação em nuvem é menor do que o esperado, e a concorrência do mercado é intensificada.
