\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 337 Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) )
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Na noite de 18 de abril de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual para 2021: a receita da empresa em 2021 foi de 1,47 bilhão de yuans, um aumento de 35,14% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 262 milhões de yuans, um aumento de 22,34% ao mesmo tempo; Deduza lucro não líquido de 243 milhões de yuans, um aumento de 22,73% ao mesmo tempo.
Principais pontos de investimento
O desempenho está em linha com as expectativas, e o custo crescente corroe os lucros
A receita da empresa em 2021 foi de 1,47 bilhão de yuans, um aumento de 35,14% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 262 milhões de yuans, um aumento de 22,34% ao mesmo tempo; Deduza lucro não líquido de 243 milhões de yuans, um aumento de 22,73% ao mesmo tempo; É basicamente consistente com o expresso de desempenho de 2021 anunciado anteriormente. Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 414 milhões de yuans, um aumento de 14,86% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 68 milhões de yuans, com uma diminuição de 4,35%; Deduza lucro não líquido de 63 milhões de yuans, com uma diminuição de 9,36%. A margem de lucro bruta em 2021 é de 35,88% (com decréscimo de 1,3pct), dos quais 2021q4 é de 33,58% (com decréscimo de 3,6pct); A taxa de juro líquida em 2021 é de 17,86% (com decréscimo de 1,9pct), dos quais 2021q4 é de 16,29% (com decréscimo de 3,3pct). Em 2021, o pagamento antecipado foi de 167 milhões de yuans, um aumento de 272% ao mesmo tempo, devido ao aumento do pagamento antecipado da empresa para leite em pó no final do período. No final de 2021, as responsabilidades contratuais eram de 85 milhões de yuans, uma diminuição de 17 milhões de yuans mês após mês e um aumento de 16 milhões de yuans ao mesmo tempo.
Acreditamos que o desempenho está alinhado com as expectativas pelos seguintes motivos: 1) contando com produtos de bebidas lácteas doces, a empresa continua enriquecendo a estrutura do produto. Espera-se que as vendas de novos produtos (principalmente bebidas de frutas e vegetais, leite de café e leite de coco) sejam de cerca de 100 milhões em 2021, aumentando o desempenho; 2) Cultivar profundamente o mercado principal e irradiar gradualmente os mercados regionais circundantes, acelerar o desenvolvimento do mercado nacional e construção de canais, e estabelecer uma rede de vendas tridimensional, estável e desobstruída e sistema de serviços; 3) A queda homóloga dos lucros no quarto trimestre deveu-se ao aumento do preço das grandes embalagens de matérias-primas.
O volume global e os preços subiram simultaneamente, com elevado crescimento nos mercados emergentes
Em termos de produtos, a principal receita comercial em 2021 foi de 1,465 bilhão de yuans, um aumento de 35,86% ao mesmo tempo; A receita da bebida láctea foi de 1,422 bilhões de yuans, um aumento de 36,64% ao mesmo tempo; Outras receitas foram 37 milhões de yuans, um aumento de 11,75%.
Em termos de volume e preço, em 2021, a principal receita comercial foi de 1,465 bilhão de yuans (+ 35,9%), o volume total de vendas foi de 285200 toneladas (+ 34,9%), e o preço de tonelada correspondente foi de 5100 yuans / ton (+ 0,7%); A receita da bebida láctea é de 1,427 bilhão de yuans (+ 36,6%), o volume de vendas é de 277300 toneladas (+ 34,5%), e o preço da tonelada correspondente é de 5100 yuans / ton (+ 0,8%); A receita da bebida do sabor do leite é de 20 milhões de yuans (+ 174%), o volume de vendas é de 4300 toneladas (+ 155%), e o preço da tonelada correspondente é de 47 milhões de yuans (+ 9%); A receita da proteína composta foi de 05 milhões de yuan (+ 12%), e o volume de vendas foi de 1400 toneladas (+ 15%).
Em termos de canais, a receita dos canais de distribuição em 2021 foi de 1,43 bilhão de yuans, um aumento de 36,45% ao mesmo tempo; A receita dos canais de vendas diretas foi de 35 milhões de yuans, um aumento de 15,48% ao mesmo tempo.
Regionalmente, a receita da China Oriental em 2021 foi de 782 milhões de yuans, um aumento de 28% ao mesmo tempo, representando 53%; A China Central era de 287 milhões de yuans, um aumento de 40% ao mesmo tempo, representando 20%; O sudoeste era 245 milhões de yuans, um aumento de 39% ao mesmo tempo, representando 17%; 27 milhões de yuans no norte da China, um aumento de 111%; 50 milhões de yuans no sul da China, um aumento de 180% ao mesmo tempo; 14 milhões de yuans no nordeste da China, um aumento de 145% ao mesmo tempo; O noroeste atingiu 09 milhões de yuans, um aumento de 226% ao mesmo tempo; Online 51 milhões de yuans, um aumento de 12%.
Previsão de lucros
Atualmente, a empresa acelera a atualização da marca, melhora os canais de vendas e fortalece a construção da equipe de marketing; Estabeleceu uma rede de vendas em mais de 30 províncias em todo o país, gradualmente explorou e cultivou o mercado cultivando profundamente o mercado principal e irradiando gradualmente o “modelo de distribuição regional” de conduzir o mercado regional circundante, e esforça-se para se tornar uma marca nacional em 3-5 anos através do desenvolvimento gradual do mercado. De acordo com o expresso de desempenho, espera-se que o EPS seja de 1,46 / 1,75 / 2,10 yuan de 2022 a 2024, e o preço atual da ação correspondente ao PE é 24 / 20 / 17 vezes respectivamente, mantendo a classificação de investimento “recomendada”.
Dicas de risco
Risco macroeconômico descendente, arrasto epidêmico no consumo, promoção de novos produtos é menor do que o esperado, matérias-primas aumentam acentuadamente, capacidade de produção é menor do que o esperado, risco de produto único, etc.
