\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 797 First Capital Securities Co.Ltd(002797) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, realizando uma receita operacional de 3,3 bilhões de yuans (YoY + 4%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 700 milhões de yuans (YoY-8%) e ovas de 5,5% 26% (YoY-2,05pct.), EPS0. 18 yuan (yoy-14%).
No geral: 1) sob o arrasto do investimento, o desempenho é inferior ao nível da indústria, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é – 8% a 700 milhões de yuans ano a ano, roe 5,5% 26%, o lucro líquido da indústria de valores mobiliários no mesmo período + 21%, roe7 83%； 2) O rácio de alavancagem da empresa foi de 2,27 vezes, um aumento de 0,04 vezes, e o da indústria de valores mobiliários no mesmo período foi de 3,38; 3) De acordo com os cinco setores empresariais tradicionais, o investimento e a gestão de ativos têm a maior contribuição, representando 28%, respectivamente, enquanto o restante dos negócios de corretagem, banca de investimento e crédito representam 15%, 9% e 6%, respectivamente; Os negócios de crédito, gestão de ativos e corretagem alcançaram um crescimento positivo, com um aumento homólogo de + 64%, + 34% e + 14%, respectivamente, e investimento e investimento bancário – 5% e – 32%, respectivamente.
O negócio de gestão de ativos desenvolveu-se em profundidade e a escala de fundos públicos aumentou rapidamente: 1) no campo de gestão de ativos de empresas de valores mobiliários, a empresa continuou a melhorar sua capacidade de gestão ativa e encolher seus negócios de canal. No final de 2021, o capital total confiado do negócio de gestão de ativos da empresa de empresas de valores mobiliários era de 58,4 bilhões de yuans, uma diminuição de 13,7 bilhões de yuans em comparação com 2020. 2) No campo dos fundos públicos, a escala da subsidiária da empresa ChuangJin Hexin Fund (holding 51%) aumentou rapidamente.Até o final de 2021, o montante total de fundos de gestão confiada da ChuangJin Hexin era 810,7 bilhões de yuans, um aumento anual de + 43%, dos quais a escala de gestão de ativos de conta especial foi 741,6 bilhões de yuans, um aumento anual de + 40%. Em 2021, ChuangJin Hexin realizou um lucro líquido de 150 milhões de yuans, um aumento anual de + 60%. Além disso, a empresa participou do Fundo Yinhua (holding 26%). Em 2021, o Fundo Yinhua realizou um lucro líquido de 920 milhões de yuans, um aumento anual de + 11%.
Desenvolvimento característico do negócio de renda fixa e transformação para transação orientada: 1) no setor de vendas de produtos de renda fixa, a empresa vendeu 5878 produtos de renda fixa em 2021, com um aumento homólogo de + 14%, e a quantidade de produtos de renda fixa vendidos foi de 261,9 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de – 9%. 2) No segmento de negócios de negociação de investimento de renda fixa, o volume de negociação de títulos corporativos em 2021 foi de 3933,9 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 11%, e o volume de negociação de mercado foi de 1244,1 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 32%. Além disso, o volume de negociação de títulos corporativos fez um avanço e abriu o campo de negócios de “northbound”.
O negócio de corretagem foi transformado em gestão de riqueza, e a escala de vendas de remessas aumentou significativamente ano a ano: 1) no setor bancário de investimento, em 2021, a empresa concluiu ipo2 e colocação privada, com um montante total de subscrição de 3,1 bilhões de yuans; Concluímos 27 projetos de obrigações corporativas e 2 obrigações corporativas, com um valor total de subscrição de 12 bilhões de yuans. 2) No setor de corretagem, a empresa continuou a promover a transformação para a gestão patrimonial e, em 2021, acrescentou 188000 novos clientes, um aumento homólogo de + 28%; Os ativos diários médios foram 214,6 bilhões de yuans, um aumento anual de + 18%. 3) No setor de negócios de crédito, até o final de 2021, a escala de financiamento da empresa era de 7,3 bilhões de yuans, um aumento anual de + 29%, e a participação do saldo de financiamento foi de + 12%. 4) No setor de vendas de produtos financeiros, a escala de vendas de produtos financeiros da empresa em 2021 foi de 9,3 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 71%, incluindo 4,2 bilhões de yuans em patrimônio líquido, um aumento homólogo de + 32%.
Sugestão de investimento: comprar – uma classificação de investimento. A empresa tem características distintivas nos setores de negócios de renda fixa e gerenciamento de ativos. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 1,0 bilhão de yuans, 1,1 bilhão de yuans e 1,3 bilhão de yuans, respectivamente. Dê à empresa um preço alvo de 6,8 yuan, correspondente a 1,8x2022epb
Dica de risco: recessão macroeconômica, aperto acentuado da liquidez e intensificação da concorrência no setor
