\u3000\u30 Shenzhen Guohua Network Security Technology Co.Ltd(000004) 25 Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021: a receita operacional total em 2021 foi de 84,328 bilhões de yuans, um aumento anual de + 14,01%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 5,615 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de + 50,57%, que estava no nível médio superior da previsão de desempenho; Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 5,119 bilhões, um aumento homólogo de + 45,27%.
Principais pontos de investimento
A taxa de crescimento do desempenho está na vanguarda da indústria, e a competitividade líder continua a melhorar
Somente no 4º trimestre, a empresa alcançou uma receita total de 14,532 bilhões de yuans, um aumento anual de – 35,93%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,005 bilhão de yuans, um aumento homólogo de – 22,35%. Em 2021, a receita da empresa de máquinas de elevação / empilhamento / máquinas de escavação / máquinas de combate a incêndios foi 27209 / 8952 / 8122 / 4998 milhões de yuans respectivamente, com uma taxa de crescimento anual de + 2,72% / + 22,11% / + 22,77% / + 33,86% respectivamente. De acordo com o relatório anual da empresa, a escavadeira XCMG cresceu para a segunda na China e a sexta no mundo em 2021; Guindaste de torre saltou para o segundo lugar do mundo; Equipamentos de mineração a céu aberto e transporte estão entre os cinco melhores do mundo, quebrando o monopólio dos gigantes internacionais; Máquinas de concreto estão em primeiro lugar no mundo. Em 2021, a receita de exportação da empresa foi de 12,94 bilhões de yuans, um aumento anual de + 111,81%, um recorde.
O líder de máquinas de construção com o desempenho mais flexível, e a lógica da melhoria da margem de lucro continua a ser realizada
Em 2021, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 16,24%, com um aumento homólogo de -0,83pct; A margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 6,66%, com um aumento homólogo de + 1,62pct, e a lógica de melhoria da margem de lucro continuou a ser realizada. Olhando para o futuro, a margem de lucro da empresa ainda tem grande espaço para melhorias. Nos três primeiros trimestres de 2021, Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) / Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) (não publicado no relatório anual de 2021) / Zoomlion Heavy Industry Science And Technology Co.Ltd(000157) a margem de lucro bruta foi de 15,8% / 27,3% / 24,4%, respectivamente, e a margem de lucro líquido foi de 6,7% / 14,7% / 10,7%, respectivamente. Ainda há espaço para a empresa dobrar sua margem de lucro líquido. Após a reforma mista em setembro de 2020, o mecanismo de avaliação da empresa mudou de participação de mercado para lucro, a taxa de crescimento do lucro e a margem de lucro da empresa foram significativamente maiores do que as da indústria, a lógica da melhoria da lucratividade continuou a ser cumprida e a flexibilidade de desempenho foi liberada.
A listagem geral tem sido constantemente promovida, e o “novo XCMG” vale a pena aguardar ansiosamente
Em 6 de abril de 2021, a empresa anunciou que planeja realizar a absorção e fusão através da emissão de ações para a acionista XCMG Co., Ltd., que atua principalmente no negócio de máquinas de construção do grupo, e após a fusão, os ativos relevantes deverão ser listados como um todo. De acordo com a carta de oferta de obrigações da XCMG Co., Ltd., a receita das principais subsidiárias não cotadas em 2020 é a seguinte: escavadeira XCMG (escavadeira, as duas maiores ações de vendas na China), máquinas de construção XCMG (guindaste de torre, China, as duas maiores ações de vendas) é de RMB 23,1 bilhões, XCMG Shi Weiying (máquinas de concreto, as três maiores ações de vendas na China) é de RMB 6,1 bilhões e máquinas de mineração XCMG (máquinas de mineração, as cinco maiores ações de vendas globais) é de RMB 2,8 bilhões, com uma receita total de RMB 38,2 bilhões; Em 2020, a receita comercial principal da XCMG foi de 96,1 bilhões, dos quais Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) receita foi de 74 bilhões. Após a listagem geral, a escala de renda do “novo XCMG” deve exceder 100 bilhões, ficando em primeiro lugar na indústria.
A política de crescimento constante tem sido aumentada e atenção tem sido dada às oportunidades de valorização e reparação do setor de máquinas de construção
De janeiro a fevereiro de 2022, o país emitiu 877,5 bilhões de yuans de novos títulos especiais do governo local, com o ritmo de emissão à frente, estimulando efetivamente o investimento em projetos de infraestrutura. Em 2022 e T1, o investimento nacional em infraestrutura aumentou 10,5% em relação ao ano anterior. Em 29 de março e 6 de abril, o Comitê Permanente nacional propôs “manter o objetivo e colocar o crescimento estável em uma posição mais proeminente” e “implantar e usar oportunamente ferramentas de política monetária”. Desde o início de 2022, mais de 60 cidades emitiram políticas imobiliárias estáveis.Sob as diretrizes de implementação urbana, Hangzhou, Guangzhou, Zhengzhou, Kunming e outros lugares relaxaram políticas imobiliárias reduzindo requisitos de qualificação de compra de casa, reduzindo a taxa de pagamento inicial, relaxando requisitos de empréstimo, reduzindo a taxa de juros de empréstimo à habitação e assim por diante. O setor de máquinas de construção tem muita correção precoce, e as duas margens downstream de infraestrutura e imóveis foram melhoradas.
Previsão de lucro e classificação de investimento: estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 7 (valor original 79) / 8 (valor original 89) / 8,6 bilhões de yuans, e o valor de mercado atual correspondente ao PE é de 6,09 / 5,28 / 4,91 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: flutuação do ciclo da indústria; O ciclo industrial intensifica-se; O risco de aumento contínuo dos preços das matérias-primas e o progresso geral da listagem são menores do que o esperado.
