\u3000\u30 Fawer Automotive Parts Limited Company(000030) 43 Suzhou Huaya Intelligence Technology Co.Ltd(003043) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual em 18 de abril de 2022. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 530 milhões de yuans, um aumento anual de + 43,93%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 111 milhões de yuans, um aumento anual de + 54,67%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 106 milhões de yuans, um aumento anual de + 53,38%.
Principais pontos de investimento
Crescimento da receita do quarto trimestre único acelerou e capacidade de produção aumentou trimestre a trimestre
Em 2021, houve uma escassez de fornecimento na cadeia da indústria de equipamentos de semicondutores, e a capacidade de produção da empresa melhorou trimestralmente. Em 2021, a receita da única empresa Q4 atingiu 151 milhões de yuans, um aumento anual de + 60%, um aumento de 146 milhões de yuans em comparação com o do único Q3; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe do único Q3 foi de 28 milhões de yuans, um aumento de 120% ano a ano. Comparado com o lucro líquido atribuível à empresa-mãe do único Q3 foi de 35 milhões de yuans, que diminuiu ligeiramente, principalmente devido à flutuação da margem de lucro do Q4. A taxa de despesa em 2021q4 foi de 17,4%, alta de 9,5pct mês a mês em comparação com o terceiro trimestre, principalmente devido ao aumento do salário dos funcionários e à mudança da taxa de câmbio.
Em termos de produtos em 2021, (1) peças estruturais metálicas de precisão: a receita total é de 520 milhões de yuans, com um aumento anual de + 43,6%. Julgamos que é impulsionado principalmente pela alta prosperidade do maior equipamento de semicondutores downstream da empresa. (2) Manutenção de equipamentos semicondutores: a receita total foi de 07 milhões de yuans, um aumento anual de + 55,3%. Os clientes downstream da empresa são principalmente plantas de montagem de semicondutores no exterior, como chaokelin e ichor.A receita no exterior da empresa foi de 310 milhões de yuan, um aumento ano a ano de + 80%; A receita da China foi de 220 milhões de yuans, um aumento anual de + 12%. Julgamos que a principal razão é que o mercado externo está em falta.
Encomendas suficientes para lançar as bases para o crescimento do desempenho em 2022
Julgamos que a empresa tem pedidos suficientes na mão e a tendência de melhoria da capacidade é boa, estabelecendo as bases para o crescimento do desempenho em 2022: ① em 2021, a saída líquida de caixa operacional da empresa foi de 400 milhões de yuans, um aumento anual de + 49,6%, principalmente devido ao aumento na compra de matérias-primas; ② No final de 2021, o estoque da empresa era de 110 milhões de yuans, um aumento anual de + 113,2% e um aumento mensal de + 20,6%, principalmente devido ao aumento de pedidos; ① No final de 2021, o ativo imobilizado da empresa era de RMB 90 milhões, com um aumento homólogo de + 8,2% e um aumento mensal de + 7,8% A capacidade de produção foi aumentada de 21q4, estabelecendo as bases para o crescimento do desempenho em 2022.
Manter um alto nível de rentabilidade e otimizar a estrutura do produto
Em 2021, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 39,4%, com um aumento homólogo de -0,5pct; A margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 21,0%, com um aumento homólogo de + 1,5pct. A ligeira diminuição da margem de lucro bruto deveu-se principalmente ao aumento dos preços das matérias-primas e dos transportes marítimos, e o elevado crescimento do negócio de alto lucro bruto cobriu alguns dos efeitos negativos. Em 2021, a taxa de despesa da empresa no período foi de 12,6%, com uma taxa homóloga de – 2,4pct, da qual a taxa de gestão / I&D / vendas / despesas financeiras foi de 6,3% / 3,2% / 2,0% / 1,1%, respectivamente, com uma taxa homóloga de + 0,1pct / – 0,7pct / – 0,8pc / – 0,9pct, destacando-se o efeito da escala.
Está planejado emitir não mais do que 340 milhões de yuans de títulos conversíveis para expandir a produção e acolher o período de desenvolvimento dourado nos próximos três anos
Em 19 de abril de 2022, a empresa anunciou que planeja emitir títulos conversíveis para levantar não mais do que 340 milhões de yuans para a construção de novos projetos para a produção inteligente de peças metálicas de precisão em equipamentos de semicondutores e outros campos, o que se espera aliviar o gargalo da capacidade da empresa. A empresa entrou no principal sistema de cadeia de suprimentos de equipamentos globais de semicondutores, como Amat e Lam. No futuro, continuará a se beneficiar da expansão de fábricas de wafer downstream e substituição doméstica de peças, e congratula-se com o período de desenvolvimento dourado do crescimento do desempenho nos próximos três anos.
Previsão de lucro e classificação de investimento: a prosperidade downstream da empresa é boa e a capacidade de produção é liberada sem problemas. Mantemos a previsão de lucro líquido da empresa de RMB 180 / 270 milhões de 2022 a 2023 e RMB 390 milhões em 2024. O valor de mercado atual correspondente ao PE é 25 / 17 / 11x respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: risco de flutuação da indústria de semicondutores; Risco de diminuição da margem bruta de lucro; Risco de transferência do sector dos clientes
