\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 55 Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855) )
Conclusão fundamental
Evento: em 18 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021.Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 698 milhões de yuans, um aumento anual de 27,73%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 181 milhões de yuans, um aumento homólogo de 66,24%. Entre eles, a empresa 2021q4 realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 50 milhões de yuans, um aumento de 19,05% sobre 2021q3.
Beneficiando do aumento contínuo da demanda por produtos high-end no campo aeroespacial downstream e da otimização contínua da estrutura de produtos da empresa, a margem de lucro bruto da empresa continuou aumentando. Em uma base trimestral, a empresa 2021q1 / Q2 / Q3 / Q4 alcançou receita operacional de 149 / 198 / 173 / 177 milhões de yuans respectivamente, e yoy foi 46,85% / 28,32% / 13,13% / 29,23% respectivamente. Em termos de margem de lucro bruto, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 37,31% em 2021, um aumento de 4,75pct em relação a 2020. Entre eles, a margem de lucro bruto da superliga fundida foi de 51,13%, um aumento de 6,04 PCT em comparação com 2020; A margem de lucro bruta da superliga forjada é de 28,11%, um aumento de 2,46 PCT em comparação com 2020; A margem de lucro bruta do aço inoxidável especial foi de 42,28%, um aumento de 7,02pct em relação a 2020.
O volume de vendas continuou a aumentar, e o lucro bruto por tonelada de produtos aumentou significativamente em relação ao ano anterior. Beneficiando da melhoria contínua da demanda downstream, o volume de vendas da empresa de superligas fundidas em 2021 foi de 712,93 toneladas, com um aumento homólogo de 56,41%; O volume de vendas da superliga deformada foi de 135357 toneladas, com um aumento homólogo de 4,96%. Impulsionado pelo investimento contínuo em P & D e atualização de tecnologia de processo da empresa, em 2021, o custo de processamento por tonelada de superliga fundida foi de 208700 yuan / ton, o custo de processamento por tonelada de superliga deformada foi de 40900 yuan / ton, e o custo de processamento por tonelada de aço inoxidável especial foi de 104500 yuan / ton, um aumento de 5,67% / 10,84% / – 12,18% respectivamente ano a ano.
A construção do projeto de investimento levantado foi acelerada, e o projeto Shenyang Tunan passou o EIA. Os projetos de angariação de fundos da empresa “projeto de construção de materiais superligas de alto desempenho ultra puros com uma produção anual de 1000 toneladas” e “projeto de construção de peças estruturais superligas de paredes finas complexas com uma produção anual de 3300 peças” serão colocados em operação no segundo semestre deste ano.
Sugestão de investimento: estima-se que a empresa alcançará receita de 902 / 1127 / 1205 milhões de yuans e lucro líquido atribuível à mãe de 244 / 323 / 346 milhões de yuans respectivamente de 2022 a 2024 Como a capacidade de investimento aumentada da empresa será liberada rapidamente na segunda metade de 2022, há uma forte garantia para o crescimento do desempenho, damos à empresa uma classificação de “compra”.
Dica de risco: a macroeconomia está caindo mais rápido do que o esperado, e a capacidade de produção em construção é menor do que o esperado
