\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 73 Petpal Pet Nutrition Technology Co.Ltd(300673) )
Sob o impacto de múltiplos fatores, o desempenho diminuiu em 2021, e a lucratividade das fábricas vietnamitas melhorou significativamente em 2022q1 após a retomada da produção
A empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a receita operacional foi de 1,271 bilhão de yuans (-5,15%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 60 milhões de yuans (-47,73%); Em 2022q1, a receita operacional foi de 343 milhões de yuans (+ 7,03%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 29 milhões de yuans (+ 22,12%). Com o encerramento da fábrica vietnamita no início de agosto e o aumento dos custos de fabricação após a retomada da produção no final de outubro, o desempenho da empresa em 2021 diminuiu mais do que o esperado devido à combinação de transporte bloqueado, a valorização do RMB em relação ao dólar americano e o aumento do custo da capacidade recém-investida. Em 2022q1, a fábrica no Vietnã recuperou e alcançou resultados iniciais, mantendo o crescimento do desempenho, a empresa alcançou a melhoria da rentabilidade, e a margem de lucro bruto aumentou 2,73 pontos percentuais para 24,66% ano a ano. Considerando o aumento das despesas de vendas causadas pelo desenvolvimento do mercado da China e a incerteza do ritmo de liberação da capacidade de produção no exterior sob a influência da epidemia, reduzimos o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 20222023 para 158 (-0,12) e 211 (-27) milhões de yuans respectivamente, aumentou o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 para 283 milhões de yuans, correspondendo a EPS de 0,62 (-0,05) / 0,83 (-0,11) / 1,12 yuan respectivamente, e o preço atual da ação correspondente ao PE em 20222024 é 24,6 / 18,5 / 13,8 vezes, Otimista sobre o desenvolvimento a longo prazo da empresa no mercado de alimentos para animais de estimação e manter a classificação de “comprar”.
Com a retoma suave da produção de fábricas vietnamitas e o lançamento de nova capacidade de produção, espera-se que o mercado ultramarino retorne ao crescimento positivo
As fábricas vietnamitas voltaram gradualmente ao normal e devem retornar ao nível de capacidade pré-epidêmica em 2022. Ao mesmo tempo, os projetos de expansão de produção planejados da empresa com aumento de aumento e investimento estão progredindo sem problemas: alguns projetos concluídos do projeto de lanches para animais de estimação de 9200 toneladas no Camboja foram colocados em produção experimental em 2021q3, e o balanço de lucros e perdas foi basicamente realizado em um único mês em dezembro; O projeto de alimentos secos para animais de estimação de 40000 toneladas na Nova Zelândia também é gradualmente concluído e colocado em operação; O projeto de alimentos úmidos para animais de estimação de 30000 toneladas na Nova Zelândia investido por emissão não pública de títulos conversíveis também está avançando de forma ordenada. A retomada da produção fabril no Vietnã e a liberação ordenada de nova capacidade devem promover os negócios estrangeiros da empresa para inaugurar uma recuperação dupla da receita e da margem de lucro em 2022.
Com a construção da marca e a expansão do canal, espera-se que o mercado chinês retorne ao alto crescimento
Com o uso contínuo de grãos secos high-end, grãos úmidos e novas linhas de produção principais de grãos, a vantagem de capacidade da empresa de sua própria marca na China será refletida ainda mais. Ao mesmo tempo, o layout de canais on-line multi-nível da empresa é realizado em torno de plataformas de e-commerce, como jd.com e tmall, bem como plataformas de e-commerce sociais, como aplicativos de buffeting, xiaohongshu e wechat. Os canais off-line adotam uma combinação de distribuição e vendas diretas, como fornecimento direto de hospitais para animais de estimação e supermercados para animais de estimação. A superposição de marcas auto construídas e a expansão de canais promoverão a receita da empresa no mercado chinês para retornar ao alto crescimento.
Dica de risco: a expansão da capacidade no exterior é menor do que o esperado; A construção de marca independente é menor do que o esperado; Grande flutuação da taxa de câmbio, etc.
