\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 456 Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) )
Conclusão fundamental
Desempenho: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 4,063 bilhões de yuans, + 53,48%; Lucro líquido atribuível à empresa-mãe: 634 milhões de yuans, + 66,56%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 573 milhões de yuans, + 77,86%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou uma receita operacional de 1,374 bilhões de yuans, + 60,46%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é 208 milhões de yuans, + 120,13%, deduzindo o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe é 196 milhões de yuans, + 102,28%. O desempenho de 2022q1 atingiu outro recorde, superando as expectativas do mercado.
O negócio de Cdmo cresceu rapidamente e a proporção de projetos iniciais aumentou. Em 2021, a receita comercial cdmo da empresa atingiu 2,311 bilhões de yuans, um aumento anual de 78,67%, e a receita comercial cdmo representou 57%. O grupo de clientes da empresa expandiu-se rapidamente. Atualmente, o número de clientes no mundo atingiu mais de 800. Realizou uma profunda cooperação com empresas farmacêuticas internacionais bem conhecidas Novartis, Roche, shuotan, Gilead e as três primeiras empresas. Em termos de fase de projeto, a empresa conta com 582 projetos de fase I-II (+ 33%), 49 projetos clínicos de fase III (+ 23%) e 20 projetos de comercialização (+ 25%). A rápida expansão dos projetos iniciais impulsiona o desenvolvimento de longo prazo do negócio de cdmo da empresa.
Jiangsu Ruike retomou a produção, resolveu o gargalo da capacidade de produção e o negócio de API cresceu firmemente. Em 2021, o negócio de API da empresa realizou uma receita de 1,31 bilhão de yuans, um aumento anual de 16,30%. O negócio de API da empresa concentra-se em anti-infecção, sistema nervoso central, não esteroides e drogas hipoglicêmicas. Em 2021, os produtos hipoglicêmicos ajudaram os preparativos dos clientes a serem listados na Europa, e a receita de produtos hipoglicêmicos aumentou 57,69% ano a ano. Atualmente, a empresa possui 17 projetos de medicamentos genéricos em diferentes estágios. Estima-se que o setor de API da empresa continue com um crescimento constante de cerca de 20% em 2022.
Previsão de lucros e rating: estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 seja de RMB 5,456/71,20/8,696 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 34% / 31% / 22%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 914 / 1261 / 1606 milhões de yuans, com um aumento anual de 44% / 38% / 27%, correspondendo a 42 / 31 / 24 vezes de PE respectivamente. Os clientes comerciais cdmo da empresa expandiram-se rapidamente, com forte certeza de pedidos.
Dica de risco: grandes encomendas são perdidas, a expansão do cliente é lenta e o investimento em P & D das empresas farmacêuticas desacelera
