\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) Hengfeng Information Technology Co.Ltd(300605) 300)
Principais pontos de investimento:
Jiahe Foods Industry Co.Ltd(605300) é um fornecedor líder de pó de gordura vegetal na China. tem sido profundamente envolvido no mercado de pó de gordura vegetal por muitos anos. Sua marca registrada e marca Jinghua são marcas comerciais famosas da província de Jiangsu e marcas famosas internacionais cultivadas e desenvolvidas pela província de Jiangsu. Em 2018, a escala de vendas dos produtos não gordurosos da empresa representou 14,33% do mercado chinês e 26,85% do mercado de exportação, ambos na vanguarda da indústria. Nos últimos anos, a demanda do mercado de chá de leite downstream explodiu. Com o apoio de múltiplas vantagens competitivas, tais como excelentes produtos, forte P & D, resposta rápida à demanda downstream, oferta estável e ricos recursos do canal do cliente, a receita da empresa se beneficiou significativamente. Nos primeiros três trimestres de 2021, a receita global atingiu 1,755 bilhões de yuans, um aumento anual de 38,86%, e a taxa de crescimento composto da receita de 2017 a 2020 foi de 11,1%.
O pó de gordura vegetal é uma matéria-prima importante para a indústria alimentar e é amplamente utilizado na jusante. O pó de gordura vegetal é um ingrediente alimentar em pó processado com xarope de glicose, óleo vegetal comestível e leite em pó como as principais matérias-primas. Não só aumenta o álcool e o sabor para os alimentos, mas também tem baixo custo e desempenho estável em comparação com a gordura animal. É amplamente utilizado na produção de uma variedade de alimentos e bebidas, incluindo chá de leite, café, alimentos assados, etc. Nos últimos anos, foram gradualmente introduzidos pós gordos solúveis a frio, resistentes a ácidos e outros funcionais, o que também abriu ainda mais a aplicação de pós gordos no campo da aptidão física e da saúde. Nos últimos anos, o mercado está preocupado com a segurança do pó de gordura vegetal, o que restringe o desenvolvimento da indústria. Acreditamos que o pó de gordura vegetal não é ácido graxo trans. A tecnologia atual pode alcançar zero trans. 70% dos produtos de gordura vegetal em pó de Jiahe não contêm mais ácido graxo trans, e o consumo dos residentes de alimentos processados adicionados com gordura vegetal em pó é mais em busca do sabor em vez de nutrição. Lojas de chá de leite marcaram claramente que a matéria-prima de seus produtos é gordura vegetal em pó.
Nos últimos anos, a rápida expansão do chá de leite existente catalisa o rápido desenvolvimento da indústria de pó de gordura upstream. (1) A indústria de chá de leite da China experimentou a era do pó, a era da rua e a nova era do chá. Ao mesmo tempo, o chá de leite líquido sempre existiu no mercado. O fim do plantio de gordura é uma matéria-prima importante do chá de leite em cada período. (2) Desde 2015, o mercado de chá de leite vem crescendo. De acordo com os dados de consultoria de queima de conhecimento, o chá de leite low-end, middle-end e high-end devem ter uma taxa de crescimento composto de mais de 20% nos próximos cinco anos, enquanto o middle-end e low-end devem continuar a ser o principal cinto de preços. Devido à faixa de preço moderada e bom gosto, a escala do chá de leite médio responde por mais de 50%, e a taxa de crescimento composto deve chegar a 27%, levando o chá de leite low-end e high-end. Chá de leite low-end tem grupos de consumidores correspondentes em todas as cidades de linha, e ainda há espaço para abrir lojas. (3) Tendo em conta o custo, o chá de leite médio e baixo consumo é preparado com gordura vegetal em pó, a menos que os consumidores optem por aumentar o preço do leite. Além disso, a indústria de chá de leite da China ainda é dominada pelo chá de leite de mesa, e o chá de leite de mesa tradicional é preparado com pó de gordura vegetal. Sob a dupla catálise de custo e sabor, o pó de gordura vegetal é uma matéria-prima importante do chá de leite, que se espera continuar a crescer com o desenvolvimento da indústria de chá de leite.
A empresa acumulou vantagens em marca, P & D, cadeia de suprimentos e canais no final do negócio de gordura vegetal.Com a mudança do estilo de demanda downstream, Jiahe sempre foi o primeiro fornecedor de nível. (1) Marca: capital estrangeiro como Nestle e super grupo criaram fábricas de pó de gordura vegetal na China principalmente para fornecer seus próprios produtos e raramente participar da concorrência do mercado. Entre as marcas nacionais, Jinghua é uma marca famosa na província de Jiangsu e tem uma certa popularidade. Xiangpiaopiao Food Co.Ltd(603711) é o líder do chá de leite em pó. (2) I & D: a empresa continua a aumentar o investimento em I & D, liderando os seus pares em resultados de I & D. Ao mesmo tempo, angaria fundos para construir o centro de I & D e contratar pessoal de I & D. Espera-se que a força de I & D da empresa seja reforçada ainda mais após a conclusão da construção. Entre as mais de 1000 empresas que fornecem produtos finais de gordura vegetal, a proporção de produtos personalizados tem sido alta. (3) Cadeia de suprimentos: a empresa está localizada em Suzhou, perto de grandes fornecedores, com fornecimento estável e baixo custo de transporte. No final da produção, a capacidade de produção do final do plantio de gordura estava cheia e a oferta estava em falta. O projeto da empresa com uma produção anual de 120000 toneladas foi colocado em operação em janeiro de 2022, o que efetivamente aliviará o gargalo da capacidade de produção. (4) Canal: a empresa concentra-se na venda direta, complementada pela distribuição, com foco em cadeias de restauração e grandes clientes na indústria alimentícia. a cooperação é a longo prazo e estável, e a aderência do cliente é alta. Os canais de vendas diretas do primeiro trimestre representaram 85% em 2021. A empresa aproveitou a oportunidade de desenvolvimento de novas bebidas de chá a jusante e desenvolveu ativamente os clientes da cadeia de catering. Em 2021, os canais da cadeia de catering do primeiro trimestre aumentaram 63,21%. Além disso, vale ressaltar que a flutuação de preços de matérias-primas como amido de milho e óleo de palma tem um impacto significativo na margem de lucro bruto da empresa. Portanto, a rentabilidade da empresa está sob pressão desde o ano passado. No futuro, se o preço das principais matérias-primas cair, espera-se que o desempenho da empresa apresente alta elasticidade.
Estenda a cadeia industrial, crie a segunda e terceira curvas de crescimento de café, outras bebidas sólidas e bebidas proteicas vegetais e cresça em um fornecedor de bebidas vegetais único. Café e bebidas sólidas são importantes aplicações downstream de gordura vegetal em pó, a empresa faz layout de acordo com a tendência do mercado, enriquece e melhora a matriz do produto e facilita a aquisição one-stop dos clientes. Atualmente, a empresa possui uma série de produtos de gordura de café em pó, café e proteína vegetal. O café e bebidas de proteína vegetal ainda estão no período de cultivo, os produtos são continuamente enriquecidos e a receita de contribuição de outros negócios de bebidas sólidas continua a aumentar. A longo prazo, essas indústrias subdivididas têm boas perspectivas de desenvolvimento: (1) de acordo com dados da Euromonitor, o café instantâneo ainda é dominante no mercado de café da China, com o consumo responsável por mais de 70%, e espera-se que a escala cresça ligeiramente e firmemente. O amargor do café aumenta o limiar de entrada. Portanto, o café de leite misturado com gordura vegetal em pó ainda é a primeira escolha para a maioria dos recém-chegados de café na China, com sabor pegajoso. (2) Com o rápido crescimento do café moído na hora, o líquido de café com extrato frio e o café instantâneo de alta qualidade tornaram-se um novo boom de consumo. O lado da oferta de café da China é rico, enquanto o poder de consumo da nova geração de grupos de consumidores é melhorado. (3) Proteína vegetal novo tuyere, Leite de Aveia é popular. A bebida proteica vegetal liderada pelo leite de aveia possui 0 sacarose, 0 lactose, baixo colesterol e baixas calorias, atendendo a demanda atual de consumo de dieta saudável. Atualmente, os produtos de café 2021q1-q3 da empresa respondem por 3,4% da receita total, e a taxa de crescimento composto de outras bebidas sólidas de 2016 a 2020 é tão alta quanto 39%, e a proporção na receita total continua a aumentar de 4,0% em 2016 para 13,5% em 2021q1-q3.
A capacidade da empresa de previsão de lucros e classificação de investimento de negócios fat end está em falta, o que limita o crescimento da escala de renda. Portanto, nos próximos três anos, com a contínua forte demanda downstream e a liberação gradual da capacidade, a certeza do crescimento da renda é alta. Os preços do óleo de palma e do amido de milho, principais matérias-primas da empresa, continuaram subindo em 2021 e caíram recentemente, mas ainda permaneceram altos. Espera-se que o lado do lucro de curto prazo esteja sob pressão. Estamos otimistas quanto à elasticidade de desempenho da empresa após a queda do preço de custo na fase posterior. Esperamos que a taxa de crescimento da receita da empresa de 2021 a 2023 seja de 33% / 27% / 23%, respectivamente, a taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de – 17% / 6% / 44%, respectivamente, e a escala do lucro líquido será de RMB 179 / 191 / 274 milhões, correspondendo a eps0 45 / 0.48/0.69 yuan, pe35 / 33 / 23 vezes, com classificação de excesso de peso pela primeira vez.
Dica de risco 1) a demanda downstream é menor do que o esperado; 2) A consciência dos consumidores sobre a extremidade gorda é menor do que o risco esperado; 3) Risco de flutuação de preços das matérias-primas; 4) Riscos para a segurança alimentar; 5) O impacto da epidemia superou as expectativas.
