\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 325 Huafa Industrial Co.Ltd.Zhuhai(600325) )
Principais pontos de investimento
Da empresa líder em Zhuhai para todo o país, os indicadores de negócios fizeram progresso constante
A empresa é uma empresa subordinada da Zhuhai SASAC, com sólido endosso de crédito acionista, e está em uma posição de liderança absoluta no mercado local de Zhuhai. Nos últimos anos, a empresa melhorou continuamente o layout nacional “4 + 1” com base no cultivo profundo contínuo no Delta do Rio Yangtze, Delta do Rio Pérola e Aglomeração Urbana Wuhan na China Central. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 51,241 bilhões de yuans, um aumento anual de 0,46%; O lucro líquido foi de 4,677 bilhões de yuans, um aumento anual de 2,56%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,195 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 10,09%.
Orientado para o produto, orientado para a qualidade e crescimento constante no desempenho das vendas
A empresa adere à estratégia da marca de “construir uma casa com ingenuidade chinesa” e continua a iterar o sistema de produtos. A qualidade do produto foi elogiada por todas as esferas da vida e alcançou um bom prêmio de marca. Sob o pano de fundo do resfriamento da indústria e do mercado, o desempenho de vendas da empresa ainda é estável e progressivo. O volume de vendas da empresa em 2021 foi de 121,89 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 1,2%, ficando em 32º lugar na lista de vendas de empresas imobiliárias chinesas de Kerui em 2021, acima de 2 lugares em relação a 2020.
O armazenamento de solo concentra-se na primeira e segunda linhas e expande seu território através de cooperação diversificada
Até o final de 2021, a empresa contava com um armazenamento total de solo de 5,4397 milhões de metros quadrados; A área em construção é de 15,42 milhões de metros quadrados, dos quais as cidades de primeiro e segundo escalão representam cerca de 85%. Os recursos relevantes estão altamente concentrados em cidades com excelente valor de mercado e potencial de desenvolvimento a longo prazo. Além disso, a empresa inova ativamente no modo de aquisição de terras, obtém projetos de alta qualidade e expande seu território de negócios através de métodos diversificados de expansão, como cooperação, aquisição e fusão, renovação urbana e assim por diante.
A estrutura financeira foi continuamente otimizada, e as “três linhas vermelhas” ficaram verdes de uma forma geral
Em 2021, a empresa alcançou a meta de redução e desalavancagem da dívida no prazo de um ano, acelerando de forma abrangente a cobrança de recursos, otimizando a estrutura de financiamento e controlando o ritmo de investimento e expansão, e realizou plenamente a transformação de “três linhas vermelhas” para verde, entre elas, a escala da dívida com juros diminuiu de forma constante, com um decréscimo homólogo de 10%; A estrutura da dívida com juros foi significativamente otimizada, e a dívida de curto prazo diminuiu cerca de 40%. A classificação de crédito do corpo principal da empresa por instituições de autoridade permanece “AAA”, e as perspectivas são estáveis.
Previsão e avaliação dos lucros
Considerando a alta qualidade dos produtos da empresa, o foco do armazenamento do solo em cidades de alta energia e a estabilidade trazida pelo background dos ativos estatais, esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 seja de RMB 3,64 bilhões, 3,93 bilhões e 4,21 bilhões, respectivamente, correspondendo a EPS de RMB 172, 1,86 e 1,99. Com referência à avaliação de empresas comparáveis, a empresa recebe uma avaliação PE de 7 vezes em 2022, correspondente ao preço alvo de 12,05 yuan, e recebe uma classificação de “compra” pela primeira vez.
Dicas de risco
As formas diversificadas de aumentar as reservas são inferiores ao esperado; A procura de reparação é inferior ao esperado; A melhoria da política não é tão boa quanto o esperado.
