\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 138 Shenzhen Sunlord Electronics Co.Ltd(002138) )
O desempenho de 2022q1 basicamente atendeu às expectativas e manteve a classificação de “comprar”
No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 1,008 bilhão de yuans, uma diminuição homóloga de 4,55%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 163 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 14,76%, e uma dedução do lucro não líquido de 150 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 18,16%, que está basicamente em linha com as expectativas. Diminuímos a previsão de lucro da empresa para 20222024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 será 883, 1134 e 1449 milhões de yuan (o valor anterior é 926 / 1198 / 1543 milhões de yuan), EPS será 110, 141 e 1,80 yuan (o valor anterior é 1,15, 1,49 e 1,91 yuan), e o preço atual da ação correspondente ao PE será 21,3, 16,5 e 13,0 vezes. Com base no rápido crescimento do negócio de eletrônicos automotivos da empresa, ainda estamos otimistas sobre a tendência de desenvolvimento de médio e longo prazo da empresa e mantemos a classificação de “comprar”.
A eletrônica automotiva resistiu à tendência de alto crescimento, e a margem de lucro bruta recuperou significativamente
Em 2021q1, a receita do negócio de eletrônicos automotivos foi de 90,7 milhões de yuans, com um aumento anual de + 51,3% e um aumento mensal de + 11,2%, ambos alcançando crescimento contrário. A receita de processamento de sinal, gerenciamento de energia, cerâmica e outros negócios foi de 417 milhões de yuans, 350 milhões de yuans e 150 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de – 11,2%, – 7,4% e + 1,5%, respectivamente. A margem de lucro bruta no primeiro trimestre foi de 36,4%, um aumento significativo em relação aos 29,1% do quarto trimestre, basicamente plano ano a ano. As principais razões para a recuperação da margem bruta de lucro são: (1) a mudança da estrutura do produto, e a proporção do lucro do negócio cerâmico com baixo lucro bruto diminuiu de 18,6% no quarto trimestre para 14,9%; (2) Aumento da proporção de produtos de elevado valor acrescentado; (3) Expansão dos mercados emergentes e melhoria da eficiência da gestão.
O número de dias de rotatividade de estoques aumentou, e a recompra e o aumento das participações da gerência fortaleceram a confiança da empresa no desenvolvimento
O controle de custos no primeiro trimestre foi razoável. A taxa de custo total de gestão, vendas, P&D e finanças em um único trimestre foi de 12,6%, queda de 4,3 e 1,7 pontos percentuais, respectivamente, contra 16,9% em 2021q4 e 14,3% em 2021q1. A taxa de volume de negócios dos activos imobilizados diminuiu para 26,8% no trimestre único, com uma diminuição mensal de 2,6% e uma diminuição homóloga de 6,0%. Os dias de rotatividade de estoque em 2022q1 são 146,5 dias, ante 112,9 dias no quarto trimestre e 90,8 dias no 2020q1. Em 19 de abril de 2022, a empresa anunciou que planejava recomprar as ações da empresa, com um montante de não menos de 200 milhões de yuans e não mais de 300 milhões de yuans, e o preço de recompra de não mais de 35 yuans / ação. Ao mesmo tempo, a plataforma de participação acionária gerencial da empresa está crescendo no dia 10, e o aumento proposto na participação acionária não é inferior a 50 milhões de yuans e não mais de 100 milhões de yuans. As recompras de ações e participações gerenciais fortaleceram o reconhecimento dos executivos do valor da empresa e da confiança no desenvolvimento sustentável no futuro.
Aviso de risco: o progresso da localização dos componentes é lento; A procura dos terminais a jusante é fraca.
