\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 337 Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) )
A empresa emitiu o relatório anual de 2021 em 18 de abril de 2022. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 1,47 bilhão de yuans, um aumento anual de 35,14%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 262 milhões de yuans, um aumento anual de 22,34%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 243 milhões de yuans, um aumento homólogo de 22,73%, e o desempenho no primeiro ano de listagem foi estável. No quarto trimestre de 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 415 milhões de yuans, um aumento anual de 14,86%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 68 milhões de yuans, uma diminuição anual de 4,35%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos foi de 63 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 9,36%.
Bebidas contendo leite cresceram constantemente e o desenvolvimento dos mercados periféricos foi acelerado. Por produto: a receita da bebida do leite / bebida do sabor do leite / bebida proteica composta / outras categorias foi 14,27/0,2/0,05/0,12 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento ano a ano de + 36,64% / + 173,63% / 12,29% / – 43,15%. A empresa adere à placa básica de leite contendo bebidas, com receita anual contabilizando 97,45%, ano a ano + 0,55pct, e outras categorias contabilizando 2,55%. Em termos de sub-regiões, China Oriental / China Central / Sudoeste da China, as três principais regiões de vendas da empresa, são mercados maduros, com receita anual de 782 / 287 / 245 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 27,7% / + 40,29% / + 38,72%, e ainda manter o crescimento benigno sob a base alta. A maioria dos mercados maduros são províncias economicamente desenvolvidas ou densamente povoadas da China, representando 90% da receita anual. Ainda há muito espaço para exploração adicional no mercado. Além disso, a região Norte da China / Sul da China / Noroeste / Nordeste é um mercado periférico, com uma receita anual de 100 milhões, um aumento homólogo de + 155,4%, representando 10,3% da receita anual. Desde 2021, a taxa de crescimento tem sido rápida e, no futuro, como área alvo para maior expansão da empresa, fornecerá poder de desenvolvimento para o layout nacional da empresa.
A transmissão de pressão do lado do custo sobrepõe o custo inicial da expansão do canal, e o lado do lucro está sob pressão. A margem bruta de lucro da empresa em 2021 foi de 35,88%, uma diminuição homóloga de 1,30pct. A taxa de despesa no período foi de 14,62%, com aumento homólogo de 0,57pct. Entre eles, as taxas de vendas/gestão/despesas financeiras foram de 11,36% / 5,08% / – 1,82% respectivamente, com um aumento homólogo de + 2,12pct / + 0,30pct / – 1,84pct. A taxa de juro líquida foi de 17,86%, uma diminuição homóloga de 1,87pct. A dupla queda no lucro bruto e na taxa de juros líquida foi afetada principalmente pelo aumento do custo de compra de grandes embalagens em pó, açúcar granulado branco e embalagens de garrafas PET, condução de pressão e o investimento de custo inicial da expansão nacional.
Matriz de produtos diversificados, layout de capacidade nacional, redução de custos e aumento de eficiência. Em termos de novos produtos, seguindo a série de 280ml de novos produtos “iogurte de frutas e vegetais”, “café com leite” e “leite de coco” lançada em 2021, Este ano, está planejado adicionar “sabor de pêssego”, e a série 280 ainda será os principais novos produtos; enquanto isso, o enchimento asséptico (enchimento de xícara) será lançado em 2022 Novas séries de produtos, como grandes produtos de iogurte de frutas bebidas lácteas e alimentos de nutrição esportiva enriquecem gradualmente os gostos e formas dos produtos, expandem grupos e cenas de consumidores e contribuem para o aumento da receita. Em termos de capacidade de produção, as cinco principais bases de produção da empresa têm atualmente uma capacidade de produção de 400000 toneladas. Novas bases estão em construção em Longyou, Zhejiang, Shanggao, Jiangxi e Qujing, Yunnan. Espera-se que eles atinjam Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas após a conclusão. No futuro, a empresa ainda planejará novas bases de produção de acordo com necessidades, oportunidades e lugares. Acreditamos que o layout nacional da capacidade de produção efetivamente encurtará o tempo de transporte, economizará o custo de transporte e fortalecerá o efeito da escala para reduzir custos e aumentar a eficiência.
Canais especiais em mercados maduros são constantemente enriquecidos, produtos direcionados são lançados e pequenos canais de catering são principalmente expandidos. 2022 é o primeiro ano do layout nacional da empresa. Acreditamos que o crescimento futuro dos mercados maduros vem do afundamento acelerado dos canais de circulação e da expansão e enriquecimento de canais especiais. Ao fazer um bom trabalho em refinar os terminais de canais existentes e construir a imagem, a empresa expandiu os pequenos canais de catering (como lojas de churrasco, Malatang, restaurantes de bolinhos, grandes barracas, etc.) através dos produtos desenvolvidos pela empresa para pequenos catering, de modo a melhorar a participação de mercado e promover a popularidade, escala e influência da marca através de várias promoções. O mercado periférico adota a maneira da primeira comunicação especial e, em seguida, da circulação, e coopera com determinada inclinação do custo do canal.
Sugestão de investimento: estima-se que a empresa realize receita de RMB 1,88/23,5/2,87 bilhões de 2022 a 2024, com aumento homólogo de + 28,4% / + 24,7% / + 22%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 331 / 424 / 522 milhões de yuans, um aumento anual de + 25,9% / + 28,4% / + 23%, EPS foi de 1,53 / 1,96 / 2,41 yuan respectivamente, e o PE correspondente foi 23x / 18x / 14x respectivamente. Considerando que a pressão de custos de curto prazo da empresa é controlável, os tipos de canais especiais são continuamente enriquecidos a médio prazo, o layout nacional de longo prazo é continuamente promovido e a classificação “recomendada” é mantida.
Dica de risco: a epidemia afeta o consumo, a concorrência da indústria se intensifica e os preços das matérias-primas sobem.
