\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 984 Qingdao Sentury Tire Co.Ltd(002984) )
A empresa concentra-se no mercado de substituição de pneus de grande porte na Europa e América, e sua rentabilidade é melhor do que a de seus pares. A estrutura do produto da empresa é principalmente carros de passageiros de alto desempenho de grande porte e pneus de caminhões leves com tamanho de jante de 17 polegadas e acima. Em 2021, as três marcas independentes da empresa ” Qingdao Sentury Tire Co.Ltd(002984) sentury”, “road Airlines landsail” e “delinte delinte” representaram 2% do mercado de reposição nos Estados Unidos, e o total de produtos de pneus da empresa representou cerca de 4,5% do mercado de reposição nos Estados Unidos e mais de 4% do mercado de reposição na Europa. De 2016 a 2020, a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido da empresa foram superiores às de empresas cotadas comparáveis.
O aumento de preços da empresa transmite pressão de custos, e sua lucratividade deve melhorar marginalmente em 2022. Embora o preço do petróleo bruto permaneça alto atualmente, o preço de algumas matérias-primas em 2022q1 é menor do que em 2021q4. Em termos de frete marítimo, o índice de taxa de frete de contêineres de exportação da China foi recentemente corrigido em comparação com o início do ano, com uma faixa de correção de cerca de 10% em comparação com o ponto alto em fevereiro. Desde o ano passado, a empresa aumentou os preços dos produtos por muitas vezes para transmitir pressão de custos para a jusante.
A produção da fase II da Tailândia trará incremento de desempenho, e uma nova rodada de ciclo de expansão chegou. O projeto da segunda fase da planta tailandesa da empresa foi basicamente concluído, e espera-se realizar a liberação em larga escala da capacidade de produção em 2022; Ao mesmo tempo, a empresa está acelerando a construção da base de fabricação inteligente europeia e se esforçando para começar a construção antes do final de 2022. Em 2022, o incremento de pneus da empresa virá principalmente do projeto da segunda fase na Tailândia. Espera-se que o projeto da segunda fase atinja a produção de 3 milhões de pneus semi-aço e 1 milhão de todos os pneus de aço ao longo do ano. A taxa de crescimento das vendas de pneus da empresa em 2022 deve ser entre 25% – 30%.
Sugestão de investimento: estima-se que o lucro básico por ação da empresa de 2022 a 2023 será de 1,75 yuan e 2,31 yuan, e o preço atual da ação corresponde a 16 vezes e 12 vezes PE. A classificação recomendada será dada para a primeira cobertura.
Dica de risco: a incerteza da situação na Rússia e Ucrânia pode levar ao aumento do preço do petróleo bruto e ao risco de aumentar a pressão sobre os custos dos pneus; O declínio do frete marítimo é menor do que o esperado ou continua a aumentar; Risco de enfraquecimento da procura no estrangeiro; A libertação de capacidade do projecto da fase II da Tailândia é inferior ao risco esperado e o progresso no arranque do projecto europeu é inferior ao risco esperado; O produto enfrenta o risco de sanções “duplas anti”; A construção e vendas da linha de produção de pneus de aviação são menores do que os riscos esperados; O risco de intensificação da concorrência industrial; Desastres naturais e provocados pelo homem e outros eventos de força maior.
