\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 434 Zhejiang Wanliyang Co.Ltd(002434) )
Evento: a empresa divulgou os resultados. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 5,475 bilhões de yuans, um aumento anual de – 9,73%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -747 milhões de yuans, um aumento anual de – 221,09%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de -843 milhões de yuans, um aumento anual de – 288,26%; Entre eles, 21q4 alcançou uma receita de 1,145 bilhão de yuans, um aumento anual de – 40,57%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -1,258 bilhões de yuans, um aumento homólogo de -126499%.
Lado da receita: em 2021, as vendas de automóveis de passageiros e transmissões de veículos comerciais da empresa foram de 735000 e 589000 unidades, respetivamente, com um aumento homólogo de – 7,26% e – 21,43%, respetivamente. Acreditamos que é afectada principalmente pela redução faseada das encomendas da empresa causada pela oferta insuficiente de chips de automóveis e pela diminuição das perspectivas gerais de mercado dos veículos comerciais; Lado do lucro: a primeira perda da empresa desde sua listagem em 2010 é principalmente devido ao aumento acentuado no custo das matérias-primas. Ao mesmo tempo, a empresa acumulou uma diminuição do goodwill de 940 milhões de yuans, o que tem um grande impacto no lado do lucro; Lado das despesas: em 2021, o gasto de vendas da empresa foi de 120 milhões, um aumento homólogo de – 8,07%; A taxa de gestão foi de 136 milhões de yuans, um aumento anual de + 12,10%; O custo de P & D foi de 350 milhões de yuans, um aumento anual de + 6,35%. Acreditamos que o aumento é principalmente devido ao recrutamento vigoroso de talentos de P & D. Após 21 anos de provisão para prejuízo do goodwill, espera-se que a empresa carregue equipamentos leves e melhore consideravelmente sua operação geral com o desembarque de projetos DHT híbridos subsequentes um a um e a rápida expansão do negócio de armazenamento de energia.
Indústria principal do automóvel tradicional: traçar ativamente DHT híbrido, líder independente da transmissão, e abraçar a nova era da energia
De acordo com o roteiro de economia de energia e tecnologia de veículos de nova energia 2.0, a proporção de novos veículos híbridos em veículos de passageiros de energia tradicional atingirá 50%, 75% e 100% em 2025, 2030 e 2035, respectivamente, enquanto a taxa de penetração de veículos híbridos comuns de passageiros na China será de apenas 4,01% em março de 2022, com espaço de crescimento significativo. Com base na contribuição estável do negócio original de CVT, a empresa organizou ativamente o sistema híbrido DHT. Atualmente, a empresa concluiu o teste de veículo da amostra, avaliação de condução, consumo de combustível e teste de desempenho de potência de três clientes. O desempenho da taxa de economia de combustível e desempenho de potência foram reconhecidos pelos clientes, e a produção em massa de ponto fixo está prestes a ser lançada. Além do híbrido, a empresa também se concentra no negócio de sistemas de transmissão e acionamento de novos veículos de energia, incluindo redutor EV, ed “dois em um”, EDS “três em um”, sistema de acionamento elétrico ECVT e outros produtos. Em termos de veículos comerciais de energia nova, promoveremos rapidamente o desenvolvimento do sistema de acionamento elétrico puro ETM e transmissão AMT de 2 marchas / 3 marchas em linha com o mercado de veículos comerciais da China, e abraçaremos ativamente a chegada da nova era da energia.
Novo negócio de armazenamento de energia: um pioneiro no novo mercado auxiliar de armazenamento de energia, e uma série de projetos de alta qualidade estão em mãos
A empresa tem sido envolvida em negócios flexíveis de regulação de energia por muitos anos, e colocou sucessivamente em operação quatro centrais elétricas de armazenamento de energia do lado da geração de energia em Guangdong, Gansu e outras províncias, com uma capacidade instalada total de cerca de 40mW. Atualmente, a capacidade instalada total da central elétrica de armazenamento de energia a ser investida e construída sob o acordo assinado é de cerca de 1000MW, dos quais a capacidade instalada do projeto da cidade de Zhaoqing na província de Guangdong é de cerca de 100MW, o projeto da cidade de Yiwu na província de Zhejiang é de cerca de 300MW, o projeto do condado de Haiyan na província de Zhejiang é de cerca de 300MW, e o projeto da cidade de Jiangshan na província de Zhejiang é de cerca de 300MW.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Considerando o aumento de matérias-primas e o impacto da epidemia no desempenho de curto prazo da empresa, reduzimos nossa previsão de lucro. Espera-se que a empresa atinja uma receita de 6,99 / 7,98 bilhões de yuans (o valor anterior de 8,70 / 10,49 bilhões de yuans) e um lucro líquido de 610 / 730 milhões de yuans (o valor anterior de 9,2 / 1,16 bilhões de yuans), correspondendo a EPS de 0,45 / 0,54 yuan e PE de 16,4 / 13,7 vezes respectivamente em 22 / 23 anos, mantendo a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: risco de oferta e flutuação de preços das principais matérias-primas e peças sobressalentes; Risco de concorrência no mercado
