\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 885 Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) )
Resumo do desempenho: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 11,8 bilhões de yuans (ano a ano + 16%), correspondendo a uma perda de 500 milhões de yuans de lucro líquido atribuível à mãe (uma perda de 470 milhões de yuans no mesmo período de 20 anos), deduzindo uma perda de 670 milhões de yuans de lucro líquido não atribuível à mãe (uma perda de 670 milhões de yuans no mesmo período de 20 anos), que foi basicamente o mesmo que o do ano passado. Trimestralmente, q1 ~ q4 receita é RMB 2,5 bilhões, RMB 3,6 bilhões, RMB 3,1 bilhões e RMB 2,6 bilhões respectivamente, e o lucro líquido correspondente atribuível à empresa-mãe é RMB -280milhões, RMB 340milhões, -160milhões e RMB -600milhões respectivamente.
A perda do lucro principal da dedução cambial foi de cerca de 720 milhões de yuans. Em 2021, o RMB apreciou 6,91%, e o ganho de câmbio líquido da empresa foi de 220 milhões de yuans (150 milhões de yuans no mesmo período de 20 anos). Em 2021, a sensibilidade cambial da empresa foi de RMB 90 milhões.
Em termos de dados operacionais, o RPK foi de + 16% ano a ano, com taxa de recuperação de 80% em comparação com 19 anos. Entre eles, o RPK da China aumentou 19% ano a ano, 93% no mesmo período de 19 anos. Ask + 15% ano a ano, com uma taxa de recuperação de 88% em comparação com 19 anos. Em termos de taxa de assentos, a taxa anual de assentos em 21 anos foi de 75,7% (ano a ano + 0,46 pp). Em termos de introdução da frota, está previsto introduzir na rede 7 aeronaves em 2022, incluindo 88 Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) aeronaves e 27 aeronaves Jiuyuan.
A receita dos clientes aumentou e o custo unitário diminuiu. Em 2021, a receita por quilômetro de passageiros foi de 0,41 yuan (ano a ano + 2,2%), dos quais a receita da linha de China foi de 0,38 yuan (ano a ano + 9,4%), a receita da linha regional foi de 0,56 yuan (ano a ano – 48,5%), e a receita da linha internacional foi de 2,9 yuan (ano a ano + 78,9%). O custo do combustível da empresa é de RMB 2340,9% ano a ano (o custo unitário da empresa é de RMB – 3240,9% ano a ano) (o custo anual do combustível é de RMB – 3240,1%). Em 2021, o centro de distribuição de petróleo subiu 70%, e o preço do petróleo bruto exerceu forte pressão sobre o lado dos custos das companhias aéreas.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Durante o “14º plano quinquenal” período, a taxa de crescimento da frota de aeronaves na indústria da aviação deve ser inferior a 6%, e a taxa de crescimento composto da demanda no mesmo período é de 5,9%. A aviação civil irá inaugurar a melhoria da estrutura da oferta e da demanda no médio prazo. Afetado pela epidemia na China e no mundo, reduzimos nossa previsão de lucro para 2022 e além. Estima-se que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 será – 2, 4 e 1,7 bilhões de yuans respectivamente, correspondendo a 67 e 17 vezes de PE em 23 e 24 anos respectivamente. No entanto, para a empresa, a taxa de crescimento da frota de aeronaves/recursos temporais durante a epidemia ainda pode exceder a média da indústria.A estratégia de correspondência de alta frequência de segmentos de alta qualidade e tempo de alta qualidade de aeronaves de passageiros de alta capacidade pode se adaptar melhor às mudanças da demanda periódica de viagens após a epidemia e manter a classificação de “comprar”.
Dica de risco: a situação epidêmica da China é repetida, a recuperação da demanda de viagens é bloqueada, a macroeconomia está baixa e o custo do petróleo bruto está aumentando.
